美聯(lián)儲主席重申漸進(jìn)加息策略

為期三天的全球央行行長會議日前在美國懷俄明州杰克遜谷地結(jié)束。在今年以“轉(zhuǎn)型中的市場結(jié)構(gòu)及其對貨幣政策的影響”為主題的年會上，美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）主席鮑威爾表示，將繼續(xù)堅持漸進(jìn)的加息節(jié)奏以支持美國經(jīng)濟(jì)增長和防范風(fēng)險，同時警告要對未來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)保持警惕。

　　重申漸進(jìn)加息政策路徑

　　這是鮑威爾出任美聯(lián)儲主席以來，首次在全球央行年會上發(fā)表講話，因此備受市場關(guān)注。

　　鮑威爾在本次會議上說，美聯(lián)儲在加息時總是面臨兩大風(fēng)險：加息過快將不必要地縮短經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，加息太慢則有引發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險。他認(rèn)為，美聯(lián)儲堅持當(dāng)前漸進(jìn)的加息節(jié)奏是應(yīng)對這兩類風(fēng)險的有效方式。

　　鮑威爾還表示，盡管近期美國通脹率已接近2％的目標(biāo)，但目前沒有確切跡象顯示通脹率將加速上升超過2％或者引發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱，這說明美聯(lián)儲采取的漸進(jìn)加息策略取得了成效。如果美國家庭收入和就業(yè)繼續(xù)強(qiáng)勁增長，美聯(lián)儲進(jìn)一步漸進(jìn)加息可能是合適的。

　　分析師認(rèn)為，鮑威爾有關(guān)漸進(jìn)加息的表態(tài)，實(shí)際上是對此前美國總統(tǒng)特朗普批評加息妨礙經(jīng)濟(jì)增長的一種回應(yīng)，但“鮑威爾顯然不希望與總統(tǒng)在推特上就此展開一場舌戰(zhàn)”。

　　特朗普今年以來不止一次批評美聯(lián)儲的加息舉措。據(jù)報道，在17日的一場籌款活動上，根據(jù)美國媒體援引與會者的言論，特朗普宣稱期待美聯(lián)儲主席鮑威爾成為一個喜歡“廉價美元”的人。20日，特朗普在一場訪談中重申他的批評立場，稱對美聯(lián)儲主席的舉措“不感到興奮”。

　　但漸進(jìn)加息是鮑威爾今年出任美聯(lián)儲主席后一直秉承的貨幣政策路線，并多次在公開場合為此辯護(hù)，同時他還承諾捍衛(wèi)央行政策的獨(dú)立性。在鮑威爾看來，美聯(lián)儲目前將繼續(xù)加息，直到新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明這一行動應(yīng)該被逆轉(zhuǎn)或加快行動。“當(dāng)不確定你的行動帶來的影響時，應(yīng)該謹(jǐn)慎行事。”鮑威爾說。

　　自美聯(lián)儲貨幣政策回歸正?；詠恚绹?lián)邦基金利率逐步靠近與美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長、實(shí)現(xiàn)物價穩(wěn)定與充分就業(yè)兩大政策目標(biāo)相符的長期正常水平。這樣的利率水平既不會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激作用，也不會抑制經(jīng)濟(jì)增長，而是保持恰到好處的中性，美聯(lián)儲官員稱之為中性利率水平。目前美聯(lián)儲預(yù)計中性利率水平為2.8%到3%，到2019年底聯(lián)邦基金利率預(yù)計將升至3.1%，這意味著到明年底美國短期利率將達(dá)到中性水平。

　　鮑威爾曾經(jīng)指出，等利率升至中性水平后，美國貨幣政策將不再寬松，市場應(yīng)為此做好準(zhǔn)備。

　　下月加息預(yù)期升溫

　　美聯(lián)社的報道稱，美聯(lián)儲于今年3月和6月分別加息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)為1.75%至2%的水平。但在上次貨幣政策例會上，美聯(lián)儲維持基準(zhǔn)利率不變。美聯(lián)儲在會議結(jié)束后發(fā)表聲明，重申了6月對加息節(jié)奏的預(yù)期：預(yù)計進(jìn)一步循序漸進(jìn)加息，加息步伐將與經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)擴(kuò)張、就業(yè)市場環(huán)境強(qiáng)勁、接近對稱性2%的中期通脹目標(biāo)一致。

　　自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯(lián)儲已加息7次，并縮減資產(chǎn)負(fù)債表，以逐步退出金融危機(jī)后出臺的超寬松貨幣政策。

　　目前，外界普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在今年9月進(jìn)行年內(nèi)的第三次加息，并傾向于在今年12月第四次加息。據(jù)報道，美國堪薩斯聯(lián)儲主席伊斯納·喬治表示，只要美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)逐步改善，支持今年再加息兩次。美聯(lián)社援引凱投國際宏觀經(jīng)濟(jì)咨詢公司首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·阿什沃思針的話說：“美聯(lián)儲的又一次加息將于下個月來臨。”

　　芝加哥商業(yè)交易所的“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，目前美國聯(lián)邦基金期貨交易市場預(yù)計，今年9月，美聯(lián)儲加息至少25個基點(diǎn)的概率為96%。若每次加息25個基點(diǎn)，今年內(nèi)美聯(lián)儲共計加息四次的概率為62.8%。

　　此外，美國全國商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會日前發(fā)布了對251名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的半年度經(jīng)濟(jì)政策調(diào)查報告。報告顯示，對于貨幣政策，45％的受訪者預(yù)計美聯(lián)儲今年內(nèi)還將加息兩次，約三分之一的受訪者預(yù)計到2019年底美國基準(zhǔn)利率將上調(diào)至3％。

　　從數(shù)據(jù)上看，美國經(jīng)濟(jì)向好以及通脹走高，也支持美聯(lián)儲繼續(xù)加息。根據(jù)美國商務(wù)部此前公布的首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計算增長4.1％，高于第一季度的2.2％，但低于市場平均預(yù)期的4.2％。而美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，7月美國消費(fèi)價格指數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后環(huán)比增長0.2％，同比增長2.9％?？鄢▌有暂^大的能源和食品價格后，當(dāng)月核心消費(fèi)價格指數(shù)環(huán)比增長0.2％，同比增長2.4％，創(chuàng)2008年9月以來最大漲幅。

　　為下次危機(jī)做好準(zhǔn)備

　　展望未來，鮑威爾指出，目前美國經(jīng)濟(jì)仍面臨多項長期結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)：中低收入階層實(shí)際工資數(shù)十年來增長緩慢；經(jīng)濟(jì)流動性下降至低于多數(shù)其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的水平；隨著退休人口比例上升，解決聯(lián)邦政府財政赤字問題愈加緊迫。同時，目前很難判定美國經(jīng)濟(jì)何時或者能否擺脫最近十年來生產(chǎn)率低迷的狀態(tài)。

　　西班牙《起義報》網(wǎng)站8月23日刊登題為《特朗普已經(jīng)開啟了美國新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)》的文章。文章說，當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)的動力非常脆弱和不穩(wěn)定，并已受到美國政府政策的嚴(yán)重影響，而美國企業(yè)又因利潤銳減而成為重災(zāi)區(qū)。一場新的危機(jī)正從美國開始，很有可能演變成新一輪的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　至于美國何時遭遇下一次經(jīng)濟(jì)衰退，美國NatWest資本公司戰(zhàn)略部負(fù)責(zé)人約翰·布里格斯表示，人們對2019年晚些時候美國經(jīng)濟(jì)再次步入衰退的擔(dān)憂正在增強(qiáng)，從內(nèi)外部環(huán)境看，美國經(jīng)濟(jì)失去動能的風(fēng)險在逐漸上升。美國圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長布拉德23日稱，相信明年經(jīng)濟(jì)增長會放緩，因此不希望今年再次加息，但他本人今年在美聯(lián)儲公開市場委員會中沒有投票權(quán)。

　　全球最大對沖基金橋水創(chuàng)始人達(dá)里奧此前接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者專訪時預(yù)計，今明兩年美國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該不會衰退，但可能發(fā)生在下次美國大選之前。在他看來，擺在美國經(jīng)濟(jì)面前的重大問題之一，就是美國國內(nèi)懸殊的貧富差距，經(jīng)濟(jì)下行將加重階層之間的緊張情緒，經(jīng)濟(jì)衰退之下社會層面和政治層面都將迎來挑戰(zhàn)，不過，下次經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重程度要弱于2008年。在達(dá)里奧看來，一般而言美聯(lián)儲應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退，需要將基準(zhǔn)利率調(diào)降500個基點(diǎn)，但目前美聯(lián)儲還沒有儲備足夠的“彈藥”?？梢灶A(yù)計的是，美聯(lián)儲有可能重啟量化寬松政策(QE)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。