10月15日市場化運作謀多贏 深圳“風險共濟”企業(yè)名單將動態(tài)調(diào)整

上周末，上證報《深圳斥資數(shù)百億馳援上市公司》報道引發(fā)巨大反響。深圳嘗試通過市場化方式“馳援”上市公司，給股權質(zhì)押排雷，得到市場各方的爭相傳播。

市場化方式運作

深圳上市公司在感到歡欣鼓舞的同時，更期待成為“風險共濟”名單上的一員。

根據(jù)上證報記者了解到的情況，深圳此次“馳援”并非“救市”，“風險共濟”資金嚴格以市場化方式運作，負責運作相關資金的管理機構，還“背”了考核指標，所以想獲得“馳援”，還得“自身硬”。

目前，相關部門已根據(jù)“基本門檻”初步篩選出首批20家至30家符合條件的企業(yè)，有的已經(jīng)啟動盡職調(diào)查及談判。“最后能不能成，以怎樣的價格借款或入股，都是完全市場化的。”有接近國資委的人士表示。

以債權方式為例，據(jù)了解，作為管理機構的深圳市高新投、中小擔集團等，首先是從深圳市國資委旗下的安居集團取得一定期限的專項貸款，承諾到期還本付息，在實現(xiàn)政策目標的前提下，通過市場化、專業(yè)化運作，自行對借款資金進行管理，自負盈虧。

“管理機構可以通過委托貸款、過橋貸款、向?qū)嶋H控制人借款、受讓股票質(zhì)押債權、提高股票質(zhì)押率等多種方式，向上市公司或?qū)嶋H控制人提供流動性支持化解平倉風險。”知情人士告訴上證報記者，“管理機構通過利息收入和盈利分成兩種方式實現(xiàn)收益。相關利率不宜過高，以不超過9%為宜；管理機構可與實際控制人簽署相關協(xié)議，待股票價格回升后，扣除利息等全部成本，盈利按照雙方約定比例進行分成，但管理機構分成一般不超過30%。”

股權方式也一樣，管理機構需要“力爭實現(xiàn)基金的保值增值”。基金購買股票原則上不以控股為目的，不做第一大股東，不改變實際控制人對上市公司的控制權。管理機構與實際控制人約定在一定期限內(nèi)，參考市場價格，實際控制人贖回股票，基金實現(xiàn)退出。

“管理機構是‘背’了政策目標和盈利目標雙重考核指標的，需在每月月中和月末向相關部門報送處理上市公司股票質(zhì)押風險的有關工作情況。”上述人士稱。

“風險共濟”決策背后

在普遍贊揚深圳“有擔當”、“有作為”的同時，也有投資者對為什么要“馳援”上市公司實際控制人有疑問，希望了解包括政策決策過程等在內(nèi)的更多細節(jié)。為此，上證報向有關各方做了進一步了解。

“化解深圳優(yōu)質(zhì)上市公司及其實際控制人（或第一大股東）流動性風險的初衷，是防止實際控制人股票質(zhì)押信用風險擴散傳導引發(fā)系統(tǒng)性風險。”知情人士說。

“實際控制人股票質(zhì)押風險可能通過不同渠道傳導給上市公司，例如股票平倉導致實際控制人變更影響上市公司經(jīng)營穩(wěn)定性、實際控制人無法履行融資擔保承諾對上市公司流動性產(chǎn)生沖擊、實際控制人與上市公司連帶債權債務交叉違約風險等。如果出現(xiàn)大批上市公司陷入股票質(zhì)押危機的情況，將對資本市場和實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展造成破壞。”有接近專項小組的人士表示。

尤其是，一些傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領域獲得國家高新技術企業(yè)認定的上市公司，且實際控制人股票質(zhì)押融入資金主要用于上市公司業(yè)務發(fā)展的，很有可能在本輪去杠桿過程中被誤傷了。降低實際控制人股票質(zhì)押風險，有利于保持上市公司經(jīng)營穩(wěn)定性，促進經(jīng)濟健康發(fā)展。

在采訪中，一家電子制造企業(yè)董事長告訴記者，公司目前擁有國內(nèi)甚至全球領先的技術，但是需要大量資金投入才能實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)和盈利，手握大量訂單，卻因為銀行抽貸等導致資金缺乏無法變成產(chǎn)品。目前深圳國資平臺已經(jīng)在與其討論借款的具體事宜。

談及深圳及時出手有可能解決公司的燃眉之急時，這位董事長一度哽咽。“我的質(zhì)押率高，一方面是因為看好未來，另外一方面是因為股價持續(xù)下跌補倉所致。公司上市12年來，我從未賣過公司股票。感謝深圳市政府的信任及雪中送炭。”

謀求多贏局面

很多讀者在上證報的微信下方留言，想知道首批獲助企業(yè)名單。有投資界分析人士認為，目前糾結于名單意義不大，相信很快就會有上市公司發(fā)布相關公告。深圳充分發(fā)揮政府“有形之手”作用，以市場化方式運作，將創(chuàng)造多贏的局面。

“一方面，上市公司及控股股東短期資金壓力有望得到緩解；另一方面，國資也有可能賺取比較好的收益。上市公司經(jīng)營穩(wěn)定，也有利于地方經(jīng)濟健康發(fā)展。”上述人士說。

據(jù)接近專項小組的人士告訴上證報記者，作出“馳援”優(yōu)質(zhì)上市公司的決定，是建立在深入摸底調(diào)查及各方深入交流的基礎上的，方案出臺后幾易其稿，最終形成了九條措施，債權融資支持和設立股權投資專項基金只是其中的兩條，最終目標是政府、銀行、社會資本、企業(yè)多方合力，促進上市公司穩(wěn)健發(fā)展。其中，“市場化、專業(yè)化”是具體運作思路里最主要的關鍵詞。

因此，盡管相關部門已初步篩選出首批符合條件的名單，并已就其中部分展開盡調(diào)和談判，但最后落實還要看雙方談判情況。

此外，“風險共濟”名單是動態(tài)調(diào)整的，相關部門已建立上市公司質(zhì)押、警戒和平倉動態(tài)監(jiān)測機制，將根據(jù)企業(yè)申報及監(jiān)測情況綜合判斷后，及時向相關管理機構推送名單信息，幫助有平倉風險的上市公司及實際控制人與管理機構對接等，及時協(xié)調(diào)解決有關問題。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。