地產(chǎn)龍頭機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)

10月下旬以來(lái)A股的這一輪反彈中，房地產(chǎn)板塊可謂當(dāng)之無(wú)愧的“王者”。截至11月15日，申萬(wàn)房地產(chǎn)指數(shù)近20日漲幅高達(dá)19.65%，僅次于申萬(wàn)綜合指數(shù)。從個(gè)股表現(xiàn)看，市北高新連續(xù)9日漲停，區(qū)間漲幅高達(dá)168.71%，張江高科股價(jià)也已經(jīng)翻倍。

分析人士指出，近期房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主要因近期監(jiān)管層未提地產(chǎn)調(diào)控，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下市場(chǎng)對(duì)調(diào)控政策或邊際松動(dòng)的預(yù)期有所升溫，加之地產(chǎn)板塊估值較低，地產(chǎn)股順勢(shì)跟隨A股走出一輪強(qiáng)勢(shì)反彈行情。但需要注意的是，無(wú)論地產(chǎn)調(diào)控會(huì)否放松，房地產(chǎn)板塊之間的內(nèi)部分化都難以避免，經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境可能都更利好龍頭企業(yè)，優(yōu)勢(shì)地產(chǎn)龍頭股的投資機(jī)會(huì)將更明顯。

地產(chǎn)股引領(lǐng)反彈

10月中下旬以來(lái)，地產(chǎn)板塊悄然走出一輪強(qiáng)勢(shì)的反彈行情。

數(shù)據(jù)顯示，10月19日至11月15日的20個(gè)交易日中，申萬(wàn)房地產(chǎn)指數(shù)漲幅高達(dá)19.65%，僅次于申萬(wàn)綜合指數(shù)，同期上證綜指僅上漲7.31%，房地產(chǎn)板塊的漲幅接近其3倍。

地產(chǎn)個(gè)股賺錢效應(yīng)突出，市北高新連續(xù)9日漲停，區(qū)間漲幅高達(dá)168.71%，張江高科股價(jià)已經(jīng)翻倍，亞太實(shí)業(yè)的累計(jì)漲幅約68.2%，陽(yáng)光股份、空港股份、電子城、南京高科的20日漲幅也均超過(guò)50%。

“從年初至10月中旬反彈前，地產(chǎn)股已跌去近50%，估值處于歷史低位，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境較復(fù)雜、寬信用難度較大的情況下，股票投資者容易博弈左側(cè)機(jī)會(huì)，市場(chǎng)預(yù)期地產(chǎn)調(diào)控政策可能會(huì)松動(dòng)以維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，10月中下旬以來(lái)，部分城市開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)控松動(dòng)的傳言，更進(jìn)一步增強(qiáng)了股票投資者的信心。”聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。

10月31日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議通稿只字未提樓市，受到業(yè)內(nèi)及廣大投資者的關(guān)注。有研究人士發(fā)現(xiàn)，從2017年底以來(lái)的歷次高層會(huì)議都對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)提出了調(diào)控要求。在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大的背景下，不少人對(duì)地產(chǎn)調(diào)控可能松動(dòng)的預(yù)期有所升溫。

“短期來(lái)看，近期住宅和土地成交市場(chǎng)有所走弱，政策更嚴(yán)已無(wú)必要、甚至穩(wěn)市場(chǎng)或更為關(guān)鍵，比如近期各類穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施頻出，同時(shí)土地市場(chǎng)正在加速降溫，流拍率和溢價(jià)率或?qū)⑦M(jìn)一步惡化，預(yù)計(jì)地方政府財(cái)政壓力將加大，緊隨其后投資也將逐步開(kāi)始走弱，從近期中央政治局會(huì)議表態(tài)看，目前行業(yè)積極因素正在醞釀、預(yù)計(jì)后續(xù)政策環(huán)境將逐步改善?！比A創(chuàng)證券分析師袁豪指出。

地產(chǎn)龍頭機(jī)會(huì)更明確

“經(jīng)濟(jì)下行壓力下，各種政策最終將邊際利好房地產(chǎn)，居民杠桿率提升是大趨勢(shì)。全球主要經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下行，種種應(yīng)對(duì)措施，最終導(dǎo)致的一個(gè)結(jié)果就是居民杠桿率的提升。”興業(yè)證券房地產(chǎn)行業(yè)閻常銘團(tuán)隊(duì)在最新研報(bào)中指出。

這一觀點(diǎn)體現(xiàn)了當(dāng)下機(jī)構(gòu)對(duì)調(diào)控政策放松的期待，然而“遠(yuǎn)水解不了近渴”，當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)基本面仍在尋底過(guò)程中，部分房企內(nèi)部現(xiàn)金流緊張，市場(chǎng)人士認(rèn)為，即便后續(xù)政策真的放松，行業(yè)回暖，企業(yè)之間的分化也必將加大，地產(chǎn)龍頭的機(jī)會(huì)相對(duì)更大一些。

國(guó)信證券分析師區(qū)瑞明指出，行業(yè)基本面在周期規(guī)律和前期調(diào)控的雙重作用下，即使政策面相機(jī)抉擇地逐步改善，基本面仍可能先表現(xiàn)為慣性向下尋底。而行業(yè)基本面慣性向下的過(guò)程中，政策改善將提升市場(chǎng)信心，讓行業(yè)基本面能較大概率地在一年內(nèi)找到底部并企穩(wěn)。

“在當(dāng)前位置，我們對(duì)未來(lái)一年優(yōu)勢(shì)地產(chǎn)股的走勢(shì)仍然較樂(lè)觀，認(rèn)為有較大概率走出類似2012年那樣的行情。優(yōu)勢(shì)地產(chǎn)股的基本面，再疊加政策改善，在股價(jià)變現(xiàn)上，大概率會(huì)有比較好的行情?！眳^(qū)瑞明表示。

袁豪同時(shí)指出，中期來(lái)看，本輪供給端調(diào)控導(dǎo)致資源正快速向龍頭集聚，“融資集中度――拿地集中度――銷售集中度”的邏輯，將推動(dòng)頭部房企銷售大增。“目前板塊低估值背景下，繼續(xù)看多地產(chǎn)龍頭相對(duì)和絕對(duì)價(jià)值，并維持板塊‘推薦’評(píng)級(jí)?！?/p>

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。