金價有望持續(xù)上揚

短期金價仍有望持續(xù)上揚，首先全球通脹上揚打壓實際利率，直接利好近似零息債券的黃金，其次歐洲經(jīng)濟及政治進一步趨穩(wěn)，脫歐前景的明朗化令歐元獲得支撐打壓美元，再次地緣政治風險加劇，中東局勢惡化以及全球的金融市場動蕩令避險情緒提升。

通脹上揚打壓實際利率

美國經(jīng)濟正在穩(wěn)步擴張，通脹前景進一步明朗化，通脹率已經(jīng)回歸2%目標，預計明年通脹仍將穩(wěn)步上升。美國就業(yè)市場表現(xiàn)較為突出，特別是是失業(yè)率維持于歷史低位。通脹與就業(yè)良性發(fā)展都將推動美聯(lián)儲12月再行動，經(jīng)濟的持續(xù)擴張與未來可能到來的加息并不矛盾。

通脹就好似把雙刃劍，若通脹上揚，美聯(lián)儲勢必采取加息，進而提高投資成本，防止經(jīng)濟過熱。短期來看，通脹預期對美元的支持力度顯然較大，是金價下半年回落的幕后推手。然而，通脹預期必將打壓美國實際利率，利好黃金。

脫歐協(xié)議明朗利好歐元

歐洲整體經(jīng)濟延續(xù)良性發(fā)展，目前最大的不確定性在于英國與歐盟能否順利達成脫歐協(xié)議。英國與歐盟的談判團隊已在布魯塞爾就脫歐草案內(nèi)容達成共識，英國內(nèi)閣已經(jīng)通過并將提交議會審議。這表明脫歐已在技術層面達成共識，并圍繞政治宣言大綱達成共識。若最終脫歐協(xié)議達成，結合英國即將實行寬松的財政政策，英央行及歐央行加息勢在必行。

歐盟由于加盟國眾多，經(jīng)濟差距頗大，通脹加速和經(jīng)濟增長分布不均。到目前為止，歐央行唯一明確的就是結束寬松的時點，對于何時正式開啟加息周期，似乎將交由下一任繼任者來決定。目前呼聲頗高的繼任者是德國央行行長，歐央行管委魏德曼是最可能的繼任人選。由于他是較為典型的加息激進派代表，一旦成功當選，有望加速貨幣政策轉換速度，從而利好歐元打壓美元。

避險情緒再度抬頭

美聯(lián)儲在9月份加息后，美國10年期美債收益率迅速攀升引發(fā)美股大幅下跌。隨著美債收益率不斷攀升，全球風險資產(chǎn)價格下跌，恐慌情緒加劇導致股債拋售。進入11月份，全球股市下跌的陰影密布，納斯達克科技股全線下跌。美股跌幅已經(jīng)抹去了美國中期選舉后的漲幅。標普500指數(shù)在10月創(chuàng)下7年多以來最大單月跌幅后，一直難以突破頹勢。

地緣政治風險加劇，美國于8月重啟對伊朗金融、金屬、礦產(chǎn)、汽車非能源領域制裁，并在11月5日重啟對伊朗能源和航運的制裁。美國要求其他國家停止進口伊朗原油，否則予以金融懲罰。伊朗則威脅封鎖霍爾木茲海峽。中東方面除了美伊矛盾，目前以色列與巴勒斯坦局勢也在進一步惡化。巴以沖突持續(xù)升級，哈馬斯得到伊朗的支持。

總之，歐盟和英國在脫歐問題上的分歧正在縮小，國內(nèi)央行降準釋放流動性助力經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲加息意愿或動搖，黃金短期漲勢有望延續(xù)。

（作者單位：中信期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。