資金來(lái)源選擇多樣化 回購(gòu)政策“松綁”

為了落實(shí)公司法關(guān)于上市公司股份回購(gòu)的相關(guān)問(wèn)題，監(jiān)管層再出新舉措。11月23日晚間，滬深交易雙雙發(fā)布上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《回購(gòu)細(xì)則》”)，并向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。從披露的《回購(gòu)細(xì)則》來(lái)看，交易所從多方面對(duì)上市公司回購(gòu)條款進(jìn)行了“松綁”，包括拓寬上市公司回購(gòu)的資金來(lái)源等方面。

　　以上交所發(fā)布的《回購(gòu)細(xì)則》為例，上市公司可以使用自有資金、發(fā)行優(yōu)先股、債券募集的資金、發(fā)行普通股取得的超募資金、募投項(xiàng)目節(jié)余資金和已依法變更為永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金、金融機(jī)構(gòu)借款、其他合法資金等回購(gòu)股份。同時(shí)，還允許上市公司在回購(gòu)期間發(fā)行優(yōu)先股。

　　按照以往上市公司回購(gòu)的案例，多數(shù)公司回購(gòu)股份的資金多數(shù)是采取自有資金方式。

　　在一位滬上私募人士看來(lái)，此舉意味著除了自有資金外，上市公司可以通過(guò)多種方式募資來(lái)回購(gòu)股份，比如優(yōu)先股、再融資等，這就拓寬了公司融資渠道，能在一定程度上改善公司資本結(jié)構(gòu)。

　　在《回購(gòu)細(xì)則》上，上交所明確上市公司應(yīng)當(dāng)在回購(gòu)股份方案中明確披露具體的回購(gòu)資金來(lái)源和籌資方式，充分說(shuō)明將資金用于回購(gòu)股份可能對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)、研發(fā)、盈利能力、債務(wù)履行能力及持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等產(chǎn)生的影響。

　　除了拓寬回購(gòu)股份的資金來(lái)源外，《回購(gòu)細(xì)則》中將回購(gòu)的實(shí)施期限由6個(gè)月延長(zhǎng)到12個(gè)月，業(yè)內(nèi)人士表示，適當(dāng)延長(zhǎng)回購(gòu)實(shí)施期限，為了給公司有更充裕的時(shí)間窗口實(shí)施回購(gòu)，增加回購(gòu)靈活度。上交所還指出，考慮到上市公司為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需而進(jìn)行回購(gòu)的情況往往比較緊急和特殊，因此《回購(gòu)細(xì)則》規(guī)定因該種情形回購(gòu)股份的，可以不受有關(guān)回購(gòu)申報(bào)數(shù)量及窗口期限制，以便其可以根據(jù)實(shí)際情況需要在短期內(nèi)及時(shí)實(shí)施集中回購(gòu)。

　　不過(guò)，回購(gòu)政策的“松綁”并不意味著監(jiān)管放松，對(duì)于一些“動(dòng)機(jī)不純”的回購(gòu)，《回購(gòu)細(xì)則》也設(shè)置了針對(duì)性條款。為嚴(yán)打“忽悠式”回購(gòu)，在現(xiàn)行回購(gòu)指引對(duì)回購(gòu)數(shù)量、金額未有明確下限要求的背景下，滬深交易所要求上市公司在回購(gòu)股份方案中，必須明確回購(gòu)數(shù)量或資金總額的上下限，且上限不得超出下限的1倍。

　　此外還強(qiáng)化信息披露的剛性約束。上交所在《回購(gòu)細(xì)則》中，要求公司董事會(huì)審慎制定合理可行的回購(gòu)方案，回購(gòu)股份擬用于多種目的用途的，應(yīng)當(dāng)在回購(gòu)方案中明確披露各目的用途具體對(duì)應(yīng)的擬回購(gòu)股份數(shù)量、占公司總股本的比例及資金金額。同時(shí)，回購(gòu)方案披露后，非因充分正當(dāng)事由不得隨意變更或者終止。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，通過(guò)放寬條件、拓展用途、簡(jiǎn)化程序，重在解決好上市公司實(shí)施股份回購(gòu)中的“痛點(diǎn)”“難點(diǎn)”問(wèn)題，推動(dòng)形成長(zhǎng)效、共贏和可持續(xù)的市場(chǎng)機(jī)制。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。