供需失衡 國際原油短期不樂觀

2018年國際原油的走勢可謂驚心動魄：前三季度風(fēng)生水起，到9月底10月初，唱多原油突破90甚至100美元的觀點(diǎn)還大行其道；進(jìn)入四季度，形勢急轉(zhuǎn)直下，美油一度創(chuàng)34年最長連跌紀(jì)錄。分析人士認(rèn)為，2019年上半年原油仍存在上漲空間，主要的上漲動力將分別來自于OPEC+的主動減產(chǎn)和美國頁巖油廠商的被動減產(chǎn)，但這一漲勢將在下半年美國超過100萬桶/日的新建和擴(kuò)建管網(wǎng)投入使用后被終結(jié)。

　　原油價格牛熊切換

　　從月線上來看，國際原油在2018年前三季度經(jīng)歷了三次幅度較大的調(diào)整。第一次是在2月5日，美股遭遇“黑色星期一”，對利率收緊的擔(dān)憂使得交易者風(fēng)險偏好下降，前后一周內(nèi)全球金融市場遭遇血洗，WTI原油6個交易日內(nèi)跌幅超10%。第二次是在5月25日前后，俄羅斯和沙特放出增產(chǎn)180萬桶/日的消息，引發(fā)市場對于凍產(chǎn)聯(lián)盟分崩離析的擔(dān)憂，WTI原油在10個交易日下跌超過10%。第三次則是在7月11日當(dāng)周，美國政府對高油價的忍耐到達(dá)了極限，放出了動用戰(zhàn)略庫存以應(yīng)對原油供應(yīng)短缺和考慮對伊朗制裁豁免的消息，WTI原油5個交易日內(nèi)下跌近9%。

　　在前三季度其余的時間里，國際原油主要受供應(yīng)短缺的擔(dān)憂情緒推動而持續(xù)上行，在9月底更是像坐上了火箭一般不斷刷新四年新高，終于在10月3日抵達(dá)頂點(diǎn)，此后便頭也不回地直墜深淵。

　　油價難言見底

　　在2018年四季度，利空原油的重磅消息接踵而至，先是9月底美聯(lián)儲加息使得10月初美股資產(chǎn)價格重估，帶動全球金融市場深度調(diào)整；隨后沙特因相關(guān)事件不得已全力增產(chǎn)，這也引發(fā)了俄羅斯的進(jìn)一步增產(chǎn)。緊接著在11月初美國又放松了對伊朗的制裁，以及包括庫存、10月產(chǎn)量的多項數(shù)據(jù)發(fā)布坐實(shí)了產(chǎn)油國產(chǎn)量的增加，疊加三大機(jī)構(gòu)對明年全球原油需求展望的下調(diào)，推動原油跌破了60美元和70美元的整數(shù)位，巨量的看跌期權(quán)被打到了行權(quán)價，華爾街的期權(quán)賣家不得不進(jìn)一步拋空期貨以管理風(fēng)險敞口。

　　油價目前已低于頁巖油廠商的財務(wù)盈虧平衡區(qū)間，迫使其開始縮減明年的資本開支。但到目前為止，還很難說油價已見底。

　　根據(jù)《找油油品市場展望（2019版）》預(yù)測，未來三年國際油價難以擺脫“熊市”，國際原油將進(jìn)入低油價時代。2019年上半年原油仍然存在上漲空間，主要的上漲動力將來自于OPEC+的主動減產(chǎn)和美國頁巖油廠商的被動減產(chǎn)，但這一漲勢將在下半年美國超過100萬桶/日的新建和擴(kuò)建管網(wǎng)投入使用后被終結(jié)，頁巖油生產(chǎn)商產(chǎn)能將得以進(jìn)一步釋放。囚徒困境下，OPEC+將進(jìn)一步喪失原油市場的控制權(quán)，甚至有可能“放棄治療”，再來一次“價格戰(zhàn)”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。