棉紗蓄勢(shì)待漲

自去年9月以來(lái)，反映棉紗市場(chǎng)價(jià)格的CY：C32S指數(shù)持續(xù)陰跌，由24330元/噸下跌至目前的23130元/噸，累計(jì)下跌幅度為1200元/噸，雖然跌幅不大，但下跌時(shí)間較長(zhǎng)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈彌漫著悲觀情緒。從成本端來(lái)看，目前棉花市場(chǎng)繼續(xù)下行空間不大；從需求端看，中美貿(mào)易談判前景較為樂(lè)觀，節(jié)后需求有望階段性復(fù)蘇，棉紗價(jià)格有望止跌反彈。

棉花價(jià)格止跌企穩(wěn)

從基本面來(lái)看，在去年7月、8月預(yù)期全球棉花明顯增產(chǎn)后，9月、10月以來(lái)，主要產(chǎn)棉國(guó)均出現(xiàn)明顯減產(chǎn)。據(jù)USDA數(shù)據(jù)，美國(guó)受颶風(fēng)影響，產(chǎn)量累計(jì)下調(diào)達(dá)到50萬(wàn)噸；我國(guó)新疆產(chǎn)量不及預(yù)期，總產(chǎn)量下調(diào)10萬(wàn)噸；印度受蟲(chóng)害影響，產(chǎn)量下調(diào)40萬(wàn)噸；雖然巴西產(chǎn)量提升，但總產(chǎn)量較上年度下調(diào)接近110萬(wàn)噸規(guī)模。因此，棉花市場(chǎng)的供應(yīng)端實(shí)際上是存在利多支撐的。

國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格持續(xù)下行，更主要的原因是對(duì)需求端的擔(dān)憂(yōu)。一方面，2018年全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行明顯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱，導(dǎo)致下游實(shí)際需求和囤貨需求均出現(xiàn)下降；另一方面，外貿(mào)訂單明顯減少。不管是USDA還是國(guó)內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)，均在下調(diào)棉花需求，但具體下調(diào)的數(shù)量難以確定。

目前國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格已經(jīng)明顯低于本年度的軋花成本，同時(shí)由于國(guó)儲(chǔ)順利去庫(kù)存，國(guó)內(nèi)棉花供需情況長(zhǎng)期來(lái)看并不過(guò)剩。因此，即使未來(lái)預(yù)期較為悲觀，但在預(yù)期被驗(yàn)證前，市場(chǎng)底部支撐仍強(qiáng)勁。

中美貿(mào)易談判前景樂(lè)觀

目前來(lái)看，中美貿(mào)易談判進(jìn)展良好。1月9日，第五輪中美貿(mào)易談判結(jié)束；1月10日，中國(guó)商務(wù)部和美國(guó)貿(mào)易代表辦公室相繼發(fā)了公開(kāi)聲明。此次中美談判出現(xiàn)了更多的積極信號(hào)，市場(chǎng)也給出了正面反應(yīng)。下一步，雙方團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)共同努力，按原定計(jì)劃推進(jìn)磋商工作；中美更高級(jí)別的談判或在本月底達(dá)沃斯論壇上舉行。

整個(gè)貿(mào)易談判的事態(tài)向好的方向轉(zhuǎn)變。作為全球前兩大經(jīng)濟(jì)體，互相有各自的比較優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)雙方的貿(mào)易合作，即是必須的，也是共贏的。在求同存異的前提下，以后正常的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易可能會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，而其他涉及雙方核心矛盾的貿(mào)易爭(zhēng)端則單獨(dú)拿出來(lái)談判。如果這樣的結(jié)果達(dá)成，棉紡織行業(yè)的出口又將恢復(fù)，下游需求會(huì)回暖。

棉紗產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)疲弱

由于下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況不佳，棉紗企業(yè)也面臨較大的壓力。雖然棉紗價(jià)格下降，但由于棉花價(jià)格下跌更甚，企業(yè)的盤(pán)面加工利潤(rùn)較好，但銷(xiāo)售不暢，紗線庫(kù)存積壓。受此影響，一些中小紡織企業(yè)已經(jīng)提前放假過(guò)年，比往年提前10天左右。由于市場(chǎng)需求疲弱，信心受損，紡織企業(yè)的棉花庫(kù)存也保持在低位，補(bǔ)庫(kù)積極性較低，采取隨買(mǎi)隨用的采購(gòu)政策。

綜合來(lái)看，目前棉紗產(chǎn)業(yè)面臨需求不足的問(wèn)題，價(jià)格較為萎靡。但由于中美貿(mào)易談判朝好的方向發(fā)展，同時(shí)上游棉花成本支撐明顯，棉紗價(jià)格的下行空間和概率已經(jīng)明顯減小。春節(jié)后往往是紡織業(yè)的旺季，如果貿(mào)易談判能夠更好地進(jìn)展，需求將被激活，棉紗價(jià)格有望逆轉(zhuǎn)長(zhǎng)達(dá)半年的下跌趨勢(shì)重新走強(qiáng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。