利好助推 燃料油偏強運行

2018年12月以來，隨著新加坡套利船貨陸續(xù)到港，供應(yīng)緊張局面得到緩解，疊加原油持續(xù)下行，燃料油呈現(xiàn)趨勢性下跌走勢。鑒于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟擔(dān)憂情緒有所改善，同時成本端原油在供應(yīng)收緊預(yù)期的推動下或延續(xù)強勢，加之新加坡燃料油庫存仍有下降空間，預(yù)計后期燃料油或呈振蕩偏強走勢。

宏觀環(huán)境有所改善

美國就業(yè)市場強勁，加之中美貿(mào)易局勢緩和，有效地改善了經(jīng)濟前景的悲觀預(yù)期。美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月非農(nóng)就業(yè)人口增加31.2萬人，大幅高于預(yù)期增加18.4萬人，創(chuàng)10個月最大增幅，薪資環(huán)比增長也高于預(yù)期與前值。同時，截至1月5日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)減少1.7萬人，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為21.6萬人，顯示初就業(yè)市場繼續(xù)保持強勁，進一步緩解了市場對經(jīng)濟狀況的擔(dān)憂。另一方面，美國副貿(mào)易代表格里什于1月7日至9日率領(lǐng)美方工作組訪華，與中方工作組就落實兩國元首阿根廷會晤重要共識進行積極和建設(shè)性討論。

綜合來看，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，同時薪資也有所上漲，這有助于緩解近期市場對于經(jīng)濟健康狀況的擔(dān)憂，而中美貿(mào)易局勢緩和短期也將繼續(xù)提振市場風(fēng)險偏好情緒。

原油短期或延續(xù)反彈

OPEC產(chǎn)量與出口雙降，有效地緩解了市場供應(yīng)憂慮。彭博調(diào)查顯示，OPEC在去年12月的石油產(chǎn)出下降53萬桶/日至3260萬桶/日，降幅為2017年1月以來最大；2018年12月波斯灣地區(qū)原油出口量環(huán)比下降114萬桶/天至1709萬桶/天，出口降至兩年以來的最低水平。其中，沙特帶頭減產(chǎn)42萬桶/日，伊朗產(chǎn)量下降12萬桶/日至292萬桶/日，而利比亞Waha石油產(chǎn)出因天氣影響部分關(guān)閉也導(dǎo)致當(dāng)月油產(chǎn)減少11萬桶/日至100萬桶/日。并且據(jù)《華爾街日報》援引不具名的OPEC官員稱，沙特計劃進一步削減原油出口，從2018年11月的歷史高位790萬桶/日減少至多80萬桶/日，到2019年1月底降至710萬桶/日左右。

綜合來看，沙特帶頭減產(chǎn)加之伊朗與利比亞產(chǎn)量被動減少，預(yù)計后期OPEC供應(yīng)下降將繼續(xù)利好原油，進一步支撐燃料油價格。

新加坡庫存仍有下降空間

主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量下降將導(dǎo)致新加坡燃料油供應(yīng)縮緊。IMO2020限硫等新規(guī)將促使煉廠裝置升級以及進料輕質(zhì)化，而歐洲和FSU等地區(qū)煉廠進行裝置升級將在一定程度上減少燃料油供應(yīng)。其中，?？松梨谄煜掳蔡匦l(wèi)普煉廠的延遲焦化裝置已經(jīng)開始投產(chǎn)。此外，阿聯(lián)酋魯維斯煉廠RFCC裝備將重啟，市場將減少40萬—45萬噸/月的燃料油供應(yīng)。另一方面，由于燃料油供應(yīng)收緊，ARA、新加坡以及富查伊拉也呈現(xiàn)整體去庫存態(tài)勢，其中新加坡庫存也已低于5年同期的最低水平。綜合分析，由于主產(chǎn)區(qū)煉廠升級或?qū)е氯剂嫌彤a(chǎn)量下降，并且當(dāng)前東西套利窗口關(guān)閉對新加坡燃料油的供應(yīng)影響也將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計新加坡庫存將繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。

非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期疊加中美貿(mào)易局勢緩和，短期內(nèi)提振了市場風(fēng)險偏好情緒。另外，OPEC產(chǎn)量下降也繼續(xù)支撐原油價格，進而在成本端利好燃料油。此外，主產(chǎn)區(qū)在煉廠裝置升級的背景下或降低燃料油產(chǎn)量，同時東西方套利窗口關(guān)閉也將進一步減少新加坡燃料油供應(yīng)。綜合來看，宏觀面與基本面利好仍存，預(yù)計后期燃料油或維持偏強走勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。