為提振經(jīng)濟(jì)，美國總統(tǒng)特朗普日前再度敦促美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))降息。種種跡象顯示，特朗普將提名兩位與自己意見一致的候選人擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到前所未有的挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，受美聯(lián)儲(chǔ)和自身經(jīng)濟(jì)減速影響，全球主要央行也將進(jìn)一步夯實(shí)寬松基調(diào)。
特朗普表態(tài)考驗(yàn)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性
在5日白宮的講話中，特朗普表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降息，這樣才能使美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“火箭式”增長。他指出，最新公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，但他補(bǔ)充稱，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)確實(shí)減緩了經(jīng)濟(jì)增長。“如果美聯(lián)儲(chǔ)降低利率，美國經(jīng)濟(jì)將像火箭一樣上升。”他說。
特朗普公開建議重新采用金融危機(jī)時(shí)的量化寬松，即美聯(lián)儲(chǔ)出售證券以放松資產(chǎn)負(fù)債表的政策。
而市場更關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)未來能否保持決策獨(dú)立性，減少政治因素干擾。
據(jù)美國有線電視新聞網(wǎng)日前報(bào)道，特朗普宣布，他將提名披薩公司老板赫爾曼·凱恩和保守派經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·穆爾為聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)理事。自上任以來，特朗普已經(jīng)任命4人進(jìn)入有7名成員的美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)。
此次被特朗普提名的人選被媒體廣泛評價(jià)為“相對非常規(guī)選擇”，這增添了市場對特朗普安插自己人進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)決策層的擔(dān)憂。
白宮經(jīng)濟(jì)顧問庫德洛回應(yīng)稱，總統(tǒng)有權(quán)力獲取來自投資界和商界的更多信息，“對于美聯(lián)儲(chǔ)我們并不是施壓其獨(dú)立性，只是我們有自己的觀點(diǎn)”。
他還說，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也強(qiáng)調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)在放緩，因此有必要盡快降息。
俄勒岡大學(xué)央行研究領(lǐng)域?qū)＜摇⒔?jīng)濟(jì)學(xué)教授杜伊對媒體表示，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性正遭受到幾十年來最強(qiáng)的沖擊，“自上世紀(jì)70年代，美聯(lián)儲(chǔ)沒有再被總統(tǒng)要求降息刺激經(jīng)濟(jì)了”。市場機(jī)構(gòu)也紛紛表示，特朗普的表態(tài)一再升級對美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的質(zhì)疑。
經(jīng)濟(jì)下滑在所難免
經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，隨著特朗普政府減稅政策的刺激效果逐步消退，以及美聯(lián)儲(chǔ)逐步加息和金融環(huán)境收緊，美國經(jīng)濟(jì)增長大幅回落是必然的。早在去年10月，全球最大對沖基金橋水基金就曾警告，美國經(jīng)濟(jì)增長可能已經(jīng)“見頂”，未來美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策可能會(huì)對金融市場和美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大壓力。
從美國GDP各項(xiàng)構(gòu)成來看，去年第四季度美國經(jīng)濟(jì)增長顯著下滑主要原因有：其一，占美國經(jīng)濟(jì)總量約70%的個(gè)人消費(fèi)開支增長放緩。當(dāng)季，美國個(gè)人消費(fèi)開支按年率計(jì)算增長2.5%，增幅低于第二季度的3.8%和第三季度的3.5%。
其二，特朗普政府減稅政策對企業(yè)投資的提振作用有限，同時(shí)貿(mào)易政策的不確定性令部分企業(yè)推遲投資計(jì)劃。當(dāng)季，美國非住宅類固定資產(chǎn)投資增長5.4%，增幅略高于去年第三季度的2.5%，但低于去年第一季度的11.5%和第二季度的8.7%。
其三，2018年美聯(lián)儲(chǔ)加息四次已對房地產(chǎn)等利率敏感性行業(yè)產(chǎn)生明顯壓力。去年第四季度美國住宅類固定資產(chǎn)投資下滑4.7%，連續(xù)第四個(gè)季度出現(xiàn)下滑。
其四，受去年底聯(lián)邦政府部分機(jī)構(gòu)“停擺”影響，當(dāng)季聯(lián)邦、州和地方政府支出下滑0.4%，扭轉(zhuǎn)了前三季度政府支出持續(xù)增長的勢頭，對美國整體經(jīng)濟(jì)增長造成一定程度拖累。
近期公布的美國消費(fèi)支出、制造業(yè)生產(chǎn)、新房開工、舊房銷售等一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)疲軟，證實(shí)美國經(jīng)濟(jì)增長放緩的勢頭已從去年第四季度延續(xù)到今年第一季度。媒體3月份進(jìn)行的調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)第一季度美國經(jīng)濟(jì)增速將放緩至1.3%。
牛津經(jīng)濟(jì)咨詢社美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里·達(dá)科認(rèn)為，去年第四季度正是美國經(jīng)濟(jì)的“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，進(jìn)入2019年美國經(jīng)濟(jì)增長將明顯減速。他說：“這并不意味著我們將走向衰退，而是今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速將放緩到2%左右。”
達(dá)科的判斷與美聯(lián)儲(chǔ)、美國全國商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)的看法一致。美聯(lián)儲(chǔ)上周發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，今明兩年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期中值分別為2.1%和1.9%。美國全國商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)近日發(fā)布的前景調(diào)查報(bào)告預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)增速將從2018年的2.9%放緩至2019年的2.4%和2020年的2%。
另外，近期美國國債市場出現(xiàn)短期國債收益率反超長期國債收益率的倒掛現(xiàn)象，反映出投資者對美國經(jīng)濟(jì)增長前景感到擔(dān)憂，市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期也逐漸升溫。
主要央行寬松氣氛或更濃
隨著美國央行政策“轉(zhuǎn)鴿”，全球
其他央行的降息或維持超低利率的舉動(dòng)也增添了寬松氣氛。
美聯(lián)儲(chǔ)今年大概率暫停加息，并將于9月提前結(jié)束收縮資產(chǎn)負(fù)債表。以往規(guī)律表明，美聯(lián)儲(chǔ)一旦暫停加息超過一年，短期內(nèi)基本不會(huì)重新啟動(dòng)。
歐元區(qū)方面，歐央行3月的利率前瞻指引將前次會(huì)議的“預(yù)計(jì)至少在2019年夏天前將保持利率不變”修改為“預(yù)計(jì)至少在2019年底前將保持利率不變”，并且決定推出新一輪的定向長期再融資操作(TLTRO-III)，表明歐央行年內(nèi)加息幾無可能。考慮到歐元區(qū)銀行放貸意愿較為低迷，預(yù)計(jì)TLTRO-III難以帶來歐元區(qū)流動(dòng)性的明顯改善。如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)未來進(jìn)一步下滑，鑒于基準(zhǔn)利率已降至0%，不排除歐央行會(huì)重啟QE。
分析人士稱，貨幣政策要根據(jù)形勢變化調(diào)整優(yōu)化。本輪全球貨幣政策取向的變化，是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)趨于走軟。最新數(shù)據(jù)顯示，一些經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI處于下行通道，3月歐元區(qū)PMI
指數(shù)僅有47.6%，創(chuàng)下近85個(gè)月新低，日本3月PMI為48.9%，連續(xù)四個(gè)月下滑。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度下調(diào)未來經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，3月歐央行則將歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由2018年12月預(yù)測的1.7%大幅下調(diào)至1.1%。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
