10月8日流動(dòng)性逐步釋放 大宗商品四季度有望聯(lián)袂走強(qiáng)

今年以來，大宗商品行情主要集中在“大品種”方面，如黃金、原油、鐵礦石等。展望四季度，部分分析人士認(rèn)為，目前大宗商品走勢可參考2010年，預(yù)計(jì)隨著海外各大經(jīng)濟(jì)體逐步釋放流動(dòng)性，四季度大宗商品價(jià)格將迎來上漲行情。

“雙金”仍有上行空間

數(shù)據(jù)顯示，今年來商品指數(shù)沖高回落，累計(jì)上漲1.25%。原油指數(shù)上漲18.59%，貴金屬指數(shù)上漲近20%；鐵礦石指數(shù)沖高回落，迄今漲幅約28%；油脂鏈條指數(shù)上漲近9%；有色板塊上漲超5%。下跌品種中，蘋果指數(shù)跌幅超30%。

貴金屬年初以來延續(xù)2018年四季度以來全球經(jīng)濟(jì)衰退和美聯(lián)儲寬松預(yù)期推動(dòng)下的持續(xù)上漲主線。不過隨著9月份以來全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，黃金價(jià)格在大漲后出現(xiàn)回落，但相關(guān)資產(chǎn)表現(xiàn)依然可圈可點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來國際金銀期貨價(jià)格分別上漲17.7%、13.47%；國內(nèi)滬金、滬銀期貨主力合分別上漲19.87%、15.54%；國內(nèi)市場上的黃金相關(guān)主題基金今年以來收益均在30%左右。

中銀國際期貨分析師劉超認(rèn)為，目前美聯(lián)儲決策層內(nèi)部對降息意見不一，未來是否會采取進(jìn)一步的寬松行動(dòng)仍存在較大分歧，短期給黃金價(jià)格帶來壓力。不過，整體環(huán)境對黃金仍舊有利，黃金的牛市基調(diào)沒有改變。目前金價(jià)已經(jīng)回升到1500美元/盎司上方，短期可能會在1500美元附近維持窄幅震蕩。

“黑金”原油方面，太平洋證券分析師柳強(qiáng)表示，過高的油價(jià)導(dǎo)致通脹，壓縮貨幣政策寬松空間，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此主要消費(fèi)國希望壓制油價(jià)在合理水平。但低油價(jià)也不符合產(chǎn)油國利益，特別是財(cái)政嚴(yán)重依賴油氣出口的中東國家。同時(shí)，頁巖油成本支撐，中東局勢隱憂仍在。國際油價(jià)“上有頂下有底”，預(yù)計(jì)2019年布倫特油價(jià)中樞在60-70美元/桶，第四季度預(yù)計(jì)原油價(jià)格將在整理后繼續(xù)沖高。

商品價(jià)格上漲可能超預(yù)期

黑色系方面，上半年在鋼鐵行業(yè)高供給、高需求局面下，行情總體維持礦強(qiáng)鋼弱走勢，三季度以來隨著鋼鐵供應(yīng)減少、需求減弱，鋼礦價(jià)格走勢也發(fā)生變化。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，螺紋鋼期貨主力在最高漲幅23%之后回落，后期跌幅達(dá)16%，同期鐵礦石期貨主力則在上漲86%之后，下跌了近30%。

格林大華期貨分析師韓靜指出，四季度部分地區(qū)鋼鐵行業(yè)又將迎來采暖季環(huán)保限產(chǎn)，從目前政策來看，唐山地區(qū)產(chǎn)量料難高于去年同期，四季度產(chǎn)量供應(yīng)會比前三個(gè)季度下一個(gè)臺階。從需求方面看，三季度開始，房地產(chǎn)行業(yè)密集出臺緊縮政策，基建將是四季度亮點(diǎn)。后期環(huán)保限產(chǎn)陸續(xù)出臺，隨后執(zhí)行力度是影響鋼價(jià)的重要因素。

申萬宏源證券分析師劉曉寧、徐若旭、查浩認(rèn)為，2019年四季度大宗商品價(jià)格將聯(lián)袂走強(qiáng)。2019年四季度的全球宏觀局面類似于2010年，一方面海外正逐步釋放流動(dòng)性（歐央行QE、美聯(lián)儲邊際寬松），另一方面中國有望為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)推出相關(guān)政策，這本身就有利于商品價(jià)格修復(fù)。此外，大宗商品價(jià)格反彈的主要驅(qū)動(dòng)力來自于生產(chǎn)商主動(dòng)減產(chǎn)和低庫存環(huán)境下企業(yè)自發(fā)的補(bǔ)庫存；之后，因?yàn)檠a(bǔ)庫存帶來的短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，將令市場按照復(fù)蘇邏輯對商品價(jià)格進(jìn)行后續(xù)交易，預(yù)期的搖擺將強(qiáng)化價(jià)格上行趨勢。“這三個(gè)因素就是四季度大宗商品價(jià)格反彈的主要推動(dòng)力。四季度大宗商品價(jià)格上漲可能超預(yù)期，將對市場現(xiàn)有預(yù)期未來貨幣政策持續(xù)寬松的交易邏輯產(chǎn)生較大影響”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。