玉米第一目標看至1980點

去庫存效應(yīng)仍存

玉米盤面6月開始下跌，其間多次反彈都以30—40元/噸收場，足以表明盤面的弱勢。之前，由于豬瘟的影響，飼料消費大幅下滑，這也是玉米需求差、價格跌的主要原因。新年度已經(jīng)開啟，產(chǎn)量預(yù)計和2018/2019年度持平，價格走勢仍然需要關(guān)注消費端的變化?，F(xiàn)在，各渠道庫存水平都很低，消費清淡導(dǎo)致的下跌行情已經(jīng)基本被盤面所消化，價格可能見底，但凡消費有增量，就會帶動盤面上漲，而漲幅就取決于消費增量的強度和持續(xù)度。

供應(yīng)總量下滑

對于2019/2020年度產(chǎn)量的預(yù)估機構(gòu)有一定分歧，但多數(shù)認為，全國范圍內(nèi)小幅增產(chǎn)，產(chǎn)量預(yù)計在2.57億噸，基本和上年度持平，其中黑龍江由于天氣原因減產(chǎn)，其他主產(chǎn)區(qū)幾乎都是增產(chǎn)狀態(tài)。其實，2017/2018年度之前玉米產(chǎn)量呈增長態(tài)勢，近三個年度產(chǎn)量一直較為穩(wěn)定，但同期消費量出現(xiàn)較大幅度增長，以至于當前產(chǎn)消處于相抵且沒有結(jié)余的狀態(tài)。

另外，市場一個重要供應(yīng)來源就是臨儲拍賣。2016年去庫存時，臨儲存量還有2.5億噸，而目前，可能僅剩5500萬噸?？偟膩砜?，玉米供應(yīng)迅速下滑。

單純測算2019/2020年度，產(chǎn)量、臨儲量、期初庫存，再加上替代量，市場有3.58億噸的玉米供應(yīng)，由于豬瘟的影響，消費較為保守，僅2.8億噸。所以，2019/2020年度將有7800萬噸的玉米結(jié)余，但這里面包括了臨儲庫存。如果2020年暫停臨儲拋售，或者消費比預(yù)計好一點，那么玉米期貨庫存會更少。對于每個月消費2000多萬噸的市場來說，這些庫存持續(xù)不了多久。長期來看，玉米價格重心仍有上移的基礎(chǔ)。

消費回暖有望

玉米工業(yè)消費一直處于增長態(tài)勢，新產(chǎn)能投產(chǎn)帶來的增量預(yù)計還會持續(xù)。飼料消費中，豬瘟確實令豬飼料消費大幅萎縮，但禽類飼料消費在一定程度上進行了彌補。近期，國家陸續(xù)出臺政策鼓勵養(yǎng)殖，盡管存欄不可能立刻明顯增加，但政策的鼓勵加上高利潤的驅(qū)使，補欄和存欄勢必緩慢回升，長期來說，利好玉米消費。

價格仍處上漲通道

K線走勢表明，玉米價格仍處于2016年去庫存帶來的上漲通道中。如果沒有豬瘟的影響，那么去庫存效應(yīng)將繼續(xù)推漲2018/2019年度玉米價格。然而，事實并非如此。豬瘟確實抑制了玉米漲勢，但整體來看，2018/2019年度的運行重心仍然比2017/2018年度高，屬于高位穩(wěn)定的狀態(tài)?，F(xiàn)在，到了2019/2020年度，去庫存加上豬瘟之后逐步恢復(fù)預(yù)期，玉米價格理應(yīng)比2018/2019年度高，畢竟2018/2019年度的消費幾乎是近幾個年度中最差的。所以，有理由將玉米看作一個長期看漲的品種。

交易策略

2016年以來玉米市場去庫存引發(fā)的上漲效應(yīng)仍存，只不過被豬瘟導(dǎo)致的飼料消費減少所干擾，盤面目前回吐了4月和5月的漲幅，后期消費存在恢復(fù)預(yù)期，玉米價格長期的方向性比較確定，操作上逢低做多，特別是遠月合約，給予了消費恢復(fù)更多的時間和空間。具體的，進場玉米2005合約多單，入場價格設(shè)在1910—1920元/噸，第一目標位設(shè)在1980元/噸，第二目標設(shè)在2000元/噸以上，而止損位設(shè)在1900元/噸，資金占用20%左右。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。