鋼鐵煤炭、有色金屬蠢蠢欲動(dòng) 周期股能持續(xù)走強(qiáng)嗎？

今日（12月10日）早盤(pán)，上證指數(shù)低開(kāi)，有色金屬板塊率先沖高，板塊漲幅一度達(dá)1.21%。截至收盤(pán)，有色金屬板塊漲0.84%，漲幅居前。

就在昨天（12月9日），鋼鐵和煤炭板塊經(jīng)歷了一輪大漲。記者觀察到，這一幕已許久未見(jiàn)。之前，周期行業(yè)長(zhǎng)期處在漲跌榜靠后位置。

但最近，鋼鐵等部分周期品種率先在現(xiàn)貨市場(chǎng)有所起色，在資本市場(chǎng)也重新受到關(guān)注。事實(shí)上，宏觀層面因素已令風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化，周期股估值都已到了歷史低位，越來(lái)越多市場(chǎng)人士加入到唱多周期股的行列。

基本面

銅價(jià)是周期性行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)之一。

機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全球交易所銅庫(kù)存約31萬(wàn)噸，處于最近10年偏低位置。保稅區(qū)銅庫(kù)存也降至22萬(wàn)噸左右，屬于歷史低位。銅價(jià)已到銅成本曲線90%分位，支撐作用較強(qiáng)。

金瑞期貨研究所副所長(zhǎng)王思然接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，一方面，上周公布的廢銅批文再次減少，年前廢銅將更趨緊張；另一方面，全球多地銅庫(kù)存繼續(xù)下降。加上宏觀方面有所改善，預(yù)計(jì)銅價(jià)中期偏強(qiáng)的可能性較高。

貴金屬方面，金價(jià)早已啟動(dòng)。

中信證券商品策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，明年流動(dòng)性寬松會(huì)繼續(xù)，實(shí)際利率將持續(xù)下行；全球貿(mào)易不確定性及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，避險(xiǎn)情緒或推升金價(jià)。他認(rèn)為，明年金銀比將高位持續(xù)修復(fù)，金價(jià)持續(xù)上漲，銀價(jià)彈性更大。

其他有色品種中，多數(shù)有色行業(yè)研究員把票投給了鈷和電解鋁。

上周，大宗商品巨頭嘉能可的三季度電話會(huì)議顯示，全球第一大鈷礦Mutanda或停產(chǎn)至2022年末，未來(lái)三年鈷供需有望大幅改善。

電解鋁也在高速去庫(kù)存。目前，電解鋁盈利已從年初的虧損1000元/噸到盈利1000元/噸。國(guó)泰君安有色團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，明年地產(chǎn)商交房速度或加速，電解鋁消費(fèi)將得到充分保障。

鋼鐵行業(yè)也在回暖。

近期，螺紋鋼的噸盈利從三季度100-200元的偏低水平已經(jīng)恢復(fù)到500-600元，重新靠近2018年暴利的平均水平，背后推動(dòng)的力量主要是需求。11月，建筑鋼材的日均成交量同比增幅達(dá)到27%。

中泰證券鋼鐵團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：“這不是一般的需求好，在今年前三季度比較好的基礎(chǔ)上又上了一個(gè)臺(tái)階。如果看同比增幅，比前面10個(gè)月又高了一截，說(shuō)明需求上了一個(gè)臺(tái)階。”

宏觀面

“風(fēng)險(xiǎn)偏好正在發(fā)生變化。”王思然接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，因制造業(yè)投資增長(zhǎng)緩慢，產(chǎn)能利用率走高，二者背離預(yù)示著未來(lái)制造業(yè)投資將有更強(qiáng)增長(zhǎng)。

在他看來(lái)，盡管基建投資增速當(dāng)下較低，但在明顯更積極的財(cái)政政策意圖背景下，未來(lái)大概率會(huì)提速。

估值面

無(wú)論是PE還是PB，周期股估值都已到了歷史低位。

煤炭采掘和鋼鐵板塊個(gè)股破凈率過(guò)半。有私募基金人士表示，前期基金扎堆擁抱科技、消費(fèi)和醫(yī)藥股。但目前已到了基金調(diào)倉(cāng)換股、兌現(xiàn)收益之時(shí)。

跌無(wú)可跌的周期股成為機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)后新的選擇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。