乙二醇做空遠(yuǎn)月合約

近期乙二醇期現(xiàn)價(jià)格拉漲明顯，主力合約2001從最低的4480元/噸上漲至最高的4915元/噸，最大漲幅9.7%。華東市場(chǎng)庫(kù)存偏低，疊加最近長(zhǎng)江口岸封航事件，造成現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源偏緊，這是多頭主力敢于大幅拉漲的根本原因。

截至12月11日，華東地區(qū)乙二醇庫(kù)存為32.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.7萬(wàn)噸，這個(gè)庫(kù)存量處于歷史較低水平。庫(kù)存偏低，一方面是由于聚酯市場(chǎng)景氣度適中，我國(guó)1—10月服裝鞋帽針織類商品銷售同比增長(zhǎng)2.8%，并沒(méi)有市場(chǎng)想象的那么悲觀，從而帶動(dòng)上游乙二醇市場(chǎng)走貨。另一方面，近期長(zhǎng)江口岸大風(fēng)大霧天氣頻發(fā)，為保證?；愤\(yùn)輸?shù)陌踩?，封鎖了化工品的進(jìn)口渠道，這在一定程度上也加劇了乙二醇現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張局面。目前來(lái)看，長(zhǎng)江封航事件屬于一種短期驅(qū)動(dòng)行為，并不能對(duì)乙二醇市場(chǎng)的中期格局產(chǎn)生根本影響。我們對(duì)于乙二醇的關(guān)注焦點(diǎn)依然在華東地區(qū)的庫(kù)存情況，一旦庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)累積，那么也就意味著乙二醇由供不應(yīng)求開(kāi)始向供求過(guò)剩局面轉(zhuǎn)變。

下游需求端，聚酯開(kāi)工負(fù)荷為86.15%，環(huán)比上周保持穩(wěn)定。江浙織機(jī)綜合開(kāi)工率為70%，環(huán)比下降3個(gè)點(diǎn)左右。滌綸長(zhǎng)絲整體利潤(rùn)處于中下水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)主流滌綸DTY出廠現(xiàn)金流在3000元/噸附近，從近三年情況來(lái)看處于中等水平。而FDY和POY的出廠現(xiàn)金流均在2000元/噸附近，同比處于歷史底部水平。隨著雙節(jié)臨近，由于下游終端織造工廠放假，聚酯廠家一般在春節(jié)前后集中檢修，從目前公布的檢修計(jì)劃來(lái)看，12月預(yù)計(jì)檢修產(chǎn)能233萬(wàn)噸，明年1月預(yù)計(jì)檢修336萬(wàn)噸。伴隨著冬季面料采購(gòu)訂單結(jié)束，12月中旬之后加彈、織造工廠也將陸續(xù)停工，聚酯累庫(kù)難以避免。

目前，主力合約2001還有半個(gè)月左右的交易時(shí)間，主力合約也基本完成了移倉(cāng)換月。在低庫(kù)存制約下，乙二醇難有較大跌幅。12月，內(nèi)蒙古榮信恒力石化共130萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能大概率會(huì)投放市場(chǎng)，供給端的巨量投放疊加需求端走弱，做空2005合約會(huì)有較大的安全邊際，操作區(qū)間為4700—4200元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。