鋼材維持高位運(yùn)行

近期螺紋鋼主力2005合約維持振蕩偏強(qiáng)格局，在新高附近反復(fù)。我們認(rèn)為，目前臨近春節(jié)，鋼材需求基本陷入停滯，而電爐廠隨著虧損的加劇，減產(chǎn)增多，螺紋鋼產(chǎn)量不斷大幅回落，整體呈現(xiàn)出供需雙減的格局。電爐廠的大量減產(chǎn)一定程度上緩解了市場對(duì)高供應(yīng)的擔(dān)憂，市場進(jìn)入春節(jié)累庫階段后，供應(yīng)持續(xù)收縮將緩解庫存過快上升壓力。供需矛盾尚無法積累，節(jié)前料維持高位振蕩格局。

節(jié)前鋼廠產(chǎn)量大降緩解供應(yīng)擔(dān)憂

Mysteel的產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)下降，去年12月13日螺紋鋼周度產(chǎn)量為366.33萬噸，而到1月17日螺紋鋼周度產(chǎn)量下降至312.46萬噸，五周內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)量下降14.71%。

螺紋鋼產(chǎn)量的下降主要來自電爐廠的減產(chǎn)。隨著電爐近年來投產(chǎn)的增多，電爐鋼產(chǎn)量占比不斷擴(kuò)大，占全國粗鋼產(chǎn)量比例超過10%，占螺紋鋼產(chǎn)量比例超過30%，電爐的產(chǎn)量變化對(duì)粗鋼尤其是螺紋鋼的產(chǎn)量邊際影響越來越大。近期電爐廠大量停產(chǎn)主要有兩方面原因，一是隨著前期螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格下跌，廢鋼價(jià)格居高不下導(dǎo)致電爐成本持續(xù)處于高位，電爐廠利潤持續(xù)下滑，虧損導(dǎo)致電爐廠主動(dòng)減產(chǎn)；另一方面臨近春節(jié)，電爐廠工人放假，會(huì)有較多減產(chǎn)。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新的數(shù)據(jù)，2019年我國粗鋼產(chǎn)量達(dá)到9.96億噸，同比大增8.30%，前期市場擔(dān)憂如此高的產(chǎn)量可能引發(fā)春節(jié)期間的大幅度庫存積累，而隨著近期產(chǎn)量的快速下降，市場的擔(dān)憂有了較大程度的緩解。

節(jié)后需求釋放時(shí)間仍存不確定性

今年春節(jié)時(shí)間提前，正月十五結(jié)束仍處于2月中上旬。而2月中上旬全國尤其是北方天氣仍然較為寒冷，需求或無法有效釋放?？紤]到天氣原因，需求釋放仍大概率在3月份開始。

今年春節(jié)較早而需求釋放時(shí)間無法提前，這或?qū)е陆衲昀蹘鞎r(shí)間較往年更長，不排除庫存高點(diǎn)會(huì)高于去年，屆時(shí)需要關(guān)注節(jié)后庫存積累給市場帶來的心理壓力。

從目前了解終端需求的情況來看，節(jié)后的終端需求開工或主要集中在基建項(xiàng)目上，由于部分專項(xiàng)債額度在去年年末提前下達(dá)，部分基建項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，春季或迎來基建開工高峰。而相對(duì)于基建而言，2018—2019年持續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)的房地產(chǎn)需求或面臨同比走弱的情況?？傮w上，今年春季需求由于基建的強(qiáng)勁表現(xiàn)仍有值得期待的空間。

總體而言，我們認(rèn)為，目前臨近春節(jié)，鋼材需求基本陷入停滯，而電爐廠隨著虧損的加劇，減產(chǎn)增多，電爐廠的大量減產(chǎn)在一定程度上緩解了市場對(duì)高供應(yīng)的擔(dān)憂。供需矛盾尚無法積累，節(jié)前料維持高位振蕩格局。（作者單位：國泰君安期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。