鋼廠盈利縮減 鐵礦石暫不補庫

在前期黑色產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅下跌之后，本周又出現(xiàn)全面反彈一幕。漲跌迅速轉變的背后，基本面發(fā)生了怎樣的變化，我們特地對鋼廠進行了一次調研。調研結果顯示，目前基本面變化不大，鋼廠訂單有所下滑，利潤有所縮減，而鐵礦石庫存處于正常偏低水平，但都不準備在此價位補庫。所以我們預計鐵礦石價格反彈高度有限。
我們走訪的企業(yè)包括華東、華南、華北、東北、山西以及山東等各個地區(qū)，走訪企業(yè)產(chǎn)能從幾百萬噸到幾千萬噸不等。我們主要對鋼廠的資金情況、訂單情況、生產(chǎn)情況、盈虧情況、原材料和成材庫存進行了解。
從資金情況來看，調查企業(yè)多數(shù)表示資金壓力不大。由于鋼廠4、5月生產(chǎn)都存在利潤，而且訂單總體不錯，還有部分企業(yè)通過清理前期積壓庫存的方式回籠了資金，所以調研鋼廠都表示現(xiàn)階段資金狀況尚可。
從訂單情況來看，鋼廠5、6月訂單略有下滑但下滑幅度不明顯。60%左右的受訪鋼企表示5月訂單跟4月基本持平，40%左右企業(yè)表示訂單有5-10%左右下滑。但值得注意的是，華東一大型卷板企業(yè)本來5月訂單是接滿的，但是6月出現(xiàn)5%的訂單缺口，下游汽車、家電訂單都在下降。據(jù)其了解很多板材企業(yè)（主要是冷軋系列）訂單都接不滿，鋼廠正在采取降價補差或者是承兌免貼息等各種手段促進訂貨。工業(yè)材逐漸進入需求淡季，而建筑材目前來看也是表現(xiàn)平淡，需求面對價格的支撐極為有限。
從利潤情況來看，跟5月初相比，鋼廠利潤普遍存在一定縮減。由于5月中旬螺紋鋼現(xiàn)貨跌幅近百，但進口礦只跌了4美金，所以跟5月上旬相比，鋼廠利潤都有縮減，部分鋼企凈利潤已經(jīng)出現(xiàn)虧損。但鋼廠表示，凈利潤虧損到300元以上才會主動減產(chǎn)，所以目前鋼廠主動減產(chǎn)現(xiàn)象尚不多見，僅山西地區(qū)鋼廠有限產(chǎn)保價情況。
從鐵礦石庫存來看，鋼廠鐵礦石庫存都處于正常偏低水平，但都不準備補庫。由于產(chǎn)能的不同，我們調研的鋼廠鐵礦石庫存天數(shù)從一周到兩個月不等，都處于正常偏低水平，但又沒有低到極限值。面對100美金左右的礦價，沒有鋼廠表示要加大補庫，都是隨采隨用、滿足正常生產(chǎn)即可。有鋼廠表示到90美金（普氏62%品味）左右才會考慮加大補庫的問題。
從成材庫存來看，目前鋼廠的成材庫存情況不一。部分鋼廠的成材庫存部分低于同期，也有部分鋼廠庫存高于同期?？傮w來看，民營鋼企和建材企業(yè)的庫存會偏低一些，而國營鋼企和板材企業(yè)的庫存會高一些。
此外，我們就近期螺紋鋼價格和熱軋價格價差拉大的問題跟鋼廠進行了探討。有鋼廠解釋是由于前期熱卷不賺錢，鋼廠不愿意接單或者是某些規(guī)格不愿意軋制，反而是加大了其他品種比如特種鋼的生產(chǎn)，同時，今年熱卷出口是近幾年最好的，以上因素都導致了國內市場投放的減少，有鋼廠指出他們出口到韓國的熱卷的到岸價格在520美金左右，較國內售價更高。但在國內市場利潤好轉后，部分鋼廠已經(jīng)考慮鋼鐵比的適當轉化，后期或將加大工業(yè)材的生產(chǎn)而減少建筑材的生產(chǎn)。但并不是所有鋼廠都有這個能力，有些鋼廠由于生產(chǎn)線設計的問題，就沒有辦法進行此類轉換。整體來看，后期熱卷的供給有望增加。
綜上，我們得出的結論是當前基本面變化不大，除政策面的一些利好刺激之外，基本面沒有太多的利好因素支持價格反彈；但無論從鋼廠訂單還是盈利情況來看，基本面也沒有市場此前預計的那么悲觀。所以當前的反彈更多可能是對前期超跌的一個修正，在市場情緒緩解以及價格修正期間，適當?shù)姆磸椃仁强梢岳斫獾?，但是由于基本面沒有明顯改善，過高的反彈幅度或難以得到支持。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。