國際化新使命 鐵礦石期貨需扶一程

鐵礦石期貨的國際化探索引發(fā)市場多方期待。近日多位接受記者采訪的分析人士表示，與原油一樣，鐵礦石是一個(gè)國際化程度非常高的品種，其價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)管理需求甚至引發(fā)國際相關(guān)衍生品開發(fā)潮。作為全球最大鐵礦石消費(fèi)國，中國應(yīng)該在鐵礦石期貨運(yùn)行成熟的基礎(chǔ)上逐步放開其在國際領(lǐng)域的競爭，積極爭奪國際鐵礦石定價(jià)權(quán)，以改變我國以鐵礦為基礎(chǔ)的黑色工業(yè)在成本端受制于人的局面。

鐵礦石期貨運(yùn)行成熟

中國鐵礦石期貨在國際市場逐漸嶄露頭角，這主要表現(xiàn)為鐵礦石期貨與所有相關(guān)市場的價(jià)格相關(guān)性日益提高。

根據(jù)研究人士提供的數(shù)據(jù)，鐵礦石主力合約價(jià)格與青島港現(xiàn)貨價(jià)的相關(guān)性由2013年的不足0.8提高到目前的0.99以上，與普氏指數(shù)、TSI、中鋼協(xié)、我的鋼鐵等所有境內(nèi)外鐵礦石價(jià)格指數(shù)的相關(guān)性也都超過0.98，期貨價(jià)格已成為現(xiàn)貨貿(mào)易和國內(nèi)外價(jià)格指數(shù)的重要參考。

“基差定價(jià)模式開始試行，目前現(xiàn)貨主要定價(jià)依據(jù)的相關(guān)鐵礦石指數(shù)的運(yùn)行規(guī)律開始發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，改變了普氏指數(shù)快漲慢跌、漲幅大跌幅小的特點(diǎn)。”研究人士認(rèn)為。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，今年上半年大連商品交易所[微博]鐵礦石期貨成交量按可比口徑分別是同期新加坡交易所（SGX）鐵礦石掉期和期貨的109倍和39倍，是美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）鐵礦石期貨的308倍。

眾所周知，我國是全球最大的焦煤、焦炭生產(chǎn)國和消費(fèi)國，也是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國、消費(fèi)國和第二大生產(chǎn)國，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有重要戰(zhàn)略地位。鐵礦石期貨套期保值功能的發(fā)揮情況是衡量其是否成功的一大標(biāo)準(zhǔn)。

大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳緯表示，目前，鐵礦石期貨已有I1403、I1405、I1406、I1409、I1505等5個(gè)合約發(fā)生交割，累計(jì)交割61萬噸。交割礦種主要是PB粉、紐曼粉等市場主流澳粉，實(shí)物交割的順暢實(shí)現(xiàn)使新的合約和制度經(jīng)受住了市場檢驗(yàn)，為鐵礦石期貨市場的快速發(fā)展和完善打下了良好基礎(chǔ)。同時(shí)，市場套保效率也不斷提高，周套保效率由2013年的12.50%增加到2014年的42.28%，月套保效率由2013年的20.96%增加到2014年的68.81%。

增強(qiáng)國際影響力是下一使命

市場人士認(rèn)為，鐵礦石的市場基礎(chǔ)已經(jīng)基本打牢，未來面向國際市場增強(qiáng)定價(jià)權(quán)，將是鐵礦石期貨的下一個(gè)使命，這也是深化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要義。

對(duì)于鐵礦石國際化過程中具體操作問題的解決，交易所方面表示，已經(jīng)有所準(zhǔn)備，將在證監(jiān)會(huì)[微博]的統(tǒng)一部署下，立足現(xiàn)有平臺(tái)，有序開展特定品種的國際化交易。在參與方式上，較原油有所簡化，境外交易者可以通過境內(nèi)期貨公司或通過境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)委托境內(nèi)期貨公司兩種方式；外幣資金進(jìn)出和賬戶開立方面比照原油，遵從央行和外管相關(guān)政策，可以使用境外人民幣和美元作為保證金，每天根據(jù)實(shí)際盈虧，由會(huì)員進(jìn)行結(jié)售匯；境外交易者通過保稅交割完成實(shí)物交收；清算與風(fēng)控方面，在風(fēng)控和交易所與會(huì)員間的清算流程方面，與現(xiàn)有規(guī)則基本一致。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越[微博]表示，當(dāng)前的鐵礦石貿(mào)易格局與20世紀(jì)80年代的原油十分相似。公認(rèn)的定價(jià)中心尚未形成，貿(mào)易定價(jià)方式多元化，國際貿(mào)易量逐年增大，又恰逢鐵礦石供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)，定價(jià)優(yōu)勢開始由賣方轉(zhuǎn)向買方。如果我們能抓住此時(shí)的戰(zhàn)略機(jī)遇，充分發(fā)揮我國現(xiàn)貨優(yōu)勢和期貨市場良好的發(fā)展勢頭，積極推進(jìn)鐵礦石期貨國際化，打造中國鐵礦石的國際定價(jià)中心將指日可待。

胡俞越認(rèn)為，增強(qiáng)我國鐵礦石期貨的國際定價(jià)影響力，建立能客觀反映市場真實(shí)供需關(guān)系的基準(zhǔn)價(jià)市場，于國于民都具有重要意義。首先，直接降低國內(nèi)企業(yè)鐵礦石購進(jìn)成本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價(jià)平均比普氏指數(shù)價(jià)格低46元/噸，如果采用期貨價(jià)格結(jié)算，按2014年9.30億噸量折算，相當(dāng)于一年內(nèi)至少可為行業(yè)節(jié)約成本428億元，相當(dāng)于當(dāng)年整個(gè)行業(yè)利潤的1.4倍。其次，有利于規(guī)避國內(nèi)企業(yè)匯率損失。再次，增強(qiáng)我國鐵礦石期貨的國際定價(jià)能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)鐵礦石國際貿(mào)易以人民幣結(jié)算，有利于助推人民幣國際化。一個(gè)幣種國際結(jié)算地位的確立，通常依托某種以該國貨幣計(jì)價(jià)的大宗商品，比如，美元主要依托原油。在全球70%以上的貿(mào)易礦都運(yùn)往中國的情況下，鐵礦石人民幣結(jié)算是推進(jìn)人民幣國際化的最佳載體。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。