“低價(jià)陷阱”充斥 需求不旺成品鋼庫(kù)存壓力難解

2015年以來，鋼鐵行業(yè)“低價(jià)陷阱”密布，先有鐵礦石價(jià)格連創(chuàng)新低，后有鋼鐵全產(chǎn)品鏈跌破十?dāng)?shù)年新低。

　　由于唐山地區(qū)中小鋼企分布密集以及在全國(guó)鋼鐵產(chǎn)能產(chǎn)量中份額夠重，唐山鋼坯行情幾乎引領(lǐng)全國(guó)軋材走向，去年全年唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格走勢(shì)整體形成“大陸架式”滑坡狀態(tài)，每噸累計(jì)下跌790元，跌幅27.3%，相較去年鐵礦石大跌近45%來說有所收窄，對(duì)比原料行情，成本水平的下沉可以合理解釋鋼價(jià)整體跌幅。

　　其實(shí)原料行情本身幾乎同步于坯料或者成品材料價(jià)格，然而由于鋼廠目前實(shí)行緊庫(kù)操作，原料價(jià)格轉(zhuǎn)換為成本需要7天至15天的周期，這使得在順勢(shì)行情期間，原料價(jià)格會(huì)先于成品材料而變動(dòng)，可以看做成本指導(dǎo)市價(jià)。

　　礦價(jià)連續(xù)下跌打擊了鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性，市場(chǎng)預(yù)期礦價(jià)繼續(xù)朝下，利差因素依舊推動(dòng)鋼廠維持高產(chǎn)出，而三四月剛需入市帶動(dòng)了整體鋼市行情，其間鋼價(jià)與礦價(jià)分道揚(yáng)鑣所撐開的利差空間巨大。隨后礦價(jià)快速抬升，4月初鐵礦石的“低價(jià)陷阱”令鋼市坐立不安。

　　其中兩個(gè)根源性關(guān)鍵點(diǎn)有一定的內(nèi)在邏輯，一個(gè)是鐵礦石港口庫(kù)存所代表的原料壓力點(diǎn)，一個(gè)是高爐開工率所代表的鋼廠壓力點(diǎn)，高爐開工率下降所帶來的原料消耗速度變緩，間接抬升港口資源量。

　　在5月初，鐵礦石港口庫(kù)存量快速下滑，市場(chǎng)預(yù)期鐵礦石進(jìn)入高價(jià)區(qū)間，其進(jìn)口到港量下降，另一方面高爐開工率依舊保持上揚(yáng)姿態(tài)。供縮需增，礦價(jià)堅(jiān)挺意料之中。受到鋼價(jià)快速下跌的壓制，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)整體下沉成本線，并且越沉越深，同時(shí)終端用鋼需求不旺難解成品鋼庫(kù)存壓力，未來的操作空間進(jìn)一步縮窄，幾乎只有通過降產(chǎn)來暫施“緩兵之計(jì)”。

　　若鋼廠被迫降產(chǎn)，高爐開工率呈現(xiàn)持續(xù)性下滑，且擴(kuò)大至全國(guó)范圍，這將是礦價(jià)受到壓制的信號(hào)，一旦鋼廠開始降產(chǎn)，鐵礦石港口庫(kù)存就算不漲也很難繼續(xù)快速下降，需求端被遏制，礦價(jià)則是最直接的體現(xiàn)通道。鋼坯含稅出廠降至每噸1700元水平，竟然幾乎是“合理”的，試想礦價(jià)下跌聯(lián)動(dòng)煤焦等產(chǎn)品，同時(shí)進(jìn)一步逼近鋼廠生產(chǎn)紅線，每噸200元可否言底？

　　就以上邏輯推導(dǎo)來看，目前價(jià)格似乎又是一個(gè)“低價(jià)陷阱”，市場(chǎng)現(xiàn)狀是一周的操作都已經(jīng)算做長(zhǎng)線，短線操作更拼的是理性，近期宜保持觀望。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。