煤炭業(yè)改革三年三步走

2016年，煤炭去產(chǎn)能目標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)更為明確，黑龍江、遼寧、湖北、湖南、江西、福建、云南、重慶去產(chǎn)能壓力較大，其他主要煤礦產(chǎn)區(qū)重組壓力較大，關(guān)注債務(wù)重組和債務(wù)減記，特別留意新發(fā)煤炭債的參與價(jià)值。

據(jù)了解，意見(jiàn)明確了去產(chǎn)能量化標(biāo)準(zhǔn)，全國(guó)9萬(wàn)噸/年以下煤礦全部退出，該部分煤礦數(shù)量占比超過(guò)50%，產(chǎn)能超過(guò)2億噸，全國(guó)30萬(wàn)噸及以下煤礦總產(chǎn)能是4.8億噸，小煤礦關(guān)停退出是重點(diǎn)。同時(shí)去產(chǎn)能與僵尸企業(yè)處置掛鉤，停產(chǎn)礦井產(chǎn)能約為3億噸。

去產(chǎn)能重心是控增量，配合改革重組，3年內(nèi)原則上停止審批新建煤礦項(xiàng)目，新建煤礦項(xiàng)目一律實(shí)行減量置換，重組5億噸或是最大壓力，因?yàn)檫^(guò)去四年兼并重組規(guī)模不足1億噸;從結(jié)構(gòu)看，推進(jìn)地方國(guó)有兼并重組和民營(yíng)淘汰可能是主要路徑。同時(shí)，重組重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)方向是煤電一體化。

另外，職工安置是去產(chǎn)能工作的重中之重，一是中央設(shè)立工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金，引導(dǎo)地方綜合運(yùn)用兼并重組、債務(wù)重組和破產(chǎn)清算等方式，二是允許地方政府盤(pán)活退出煤礦土地資源;金融支持主要是：支持企業(yè)通過(guò)發(fā)債替代高成本融資，未來(lái)煤炭產(chǎn)業(yè)債或許更為密集。

對(duì)于債務(wù)處置，比較明確的是：嚴(yán)厲打擊企業(yè)逃廢銀行債務(wù)行為;對(duì)于上游行業(yè)煤炭而言，去產(chǎn)能壓力最大，5億噸目標(biāo)對(duì)于目前的供需結(jié)構(gòu)影響無(wú)法樂(lè)觀。

2016年政策推進(jìn)，礦井關(guān)閉上升至約1.5億噸，新增產(chǎn)能縮減至約1億噸，產(chǎn)能開(kāi)始下降，產(chǎn)能過(guò)剩稍有收窄，停產(chǎn)礦井增多，預(yù)計(jì)煤價(jià)降幅縮小;到2017年，礦井關(guān)閉成倍增加，產(chǎn)能過(guò)?？s小至約2億噸，停產(chǎn)礦井繼續(xù)增加，煤價(jià)預(yù)計(jì)止跌企穩(wěn)，部分地區(qū)和優(yōu)質(zhì)煤種龍頭企業(yè)產(chǎn)量上升，利潤(rùn)企穩(wěn);2018年礦井關(guān)閉繼續(xù)保持高位，但停產(chǎn)、停建礦井產(chǎn)能將有所釋放，預(yù)計(jì)煤炭供需趨于平衡，煤價(jià)開(kāi)始回升，行業(yè)出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)。

看好政策細(xì)則出臺(tái)和礦井加速關(guān)閉催化的主題性行情。優(yōu)秀標(biāo)的應(yīng)具備生存能力強(qiáng)以及業(yè)績(jī)高彈性兩個(gè)特性。資源優(yōu)質(zhì)煤價(jià)高、成本控制領(lǐng)先、物流費(fèi)用小的公司盈利能力相對(duì)較強(qiáng)，此外，儲(chǔ)量豐富、現(xiàn)金流充足也是生存能力的保障;煤價(jià)企穩(wěn)上升后，產(chǎn)能出清后的剩者受益，業(yè)績(jī)相對(duì)于煤價(jià)高彈性標(biāo)的利潤(rùn)回升空間大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。