沙特沮喪：油價低于30美元才能干掉頁巖油生產(chǎn)商

近年來，沙特等OPEC產(chǎn)油國試圖通過增加產(chǎn)量，壓低油價，將高成本的美國頁巖油生產(chǎn)商擠出市場，而沙特這一策略導(dǎo)致的結(jié)果卻是：油價暴跌，但頁巖油生產(chǎn)商并沒有完全退出市場。

不過，低迷的油價確實使美國能源企業(yè)壓力劇增。德銀用下圖表示，如果油價在30美元左右，美國能源企業(yè)面臨相當大的債務(wù)壓力。當油價在35美元時，美國能源企業(yè)的債務(wù)對稅息折舊及攤銷前利潤的比率（debt/EBITDA）接近5.0。

為什么35美元這個數(shù)值如此重要？國際能源咨詢公司W(wǎng)oodMackenzie調(diào)查發(fā)現(xiàn)，全球少于4%的石油以35美元/桶的價格交易時會出現(xiàn)虧損。

據(jù)普氏能源資訊（Platts）報道，WoodMackenzie認為，通過引用產(chǎn)量數(shù)據(jù)和超過10,000個油田的最新分析，每日340萬桶石油，或不到全球供應(yīng)總量4%的石油，在油價低于35美元/桶時，無法盈利。

即便是美國大部分的頁巖油和致密油，只有在布倫特原油低于30美元/桶時才會出現(xiàn)負現(xiàn)金流。美國頁巖油和致密油因其生產(chǎn)成本高于平均生產(chǎn)成本，在低油價的背景下成為了市場關(guān)注的焦點。

據(jù)Platts總結(jié)，令沙特十分沮喪的是，油價還未低到足以擠出頁巖油生產(chǎn)商。

盡管市場普遍擔心石油供應(yīng)面臨崩潰，但自2014年后，由于服務(wù)業(yè)成本出現(xiàn)急劇通縮，且頁巖油開采效率提高，因此面對較低的油價，頁巖油產(chǎn)量保持比原先設(shè)想更大的彈性。

WoodMac稱，過去一年里，美國石油的生產(chǎn)成本下降，如果布倫特油價為35美元/桶，則僅僅有19萬桶/日的石油出現(xiàn)負現(xiàn)金流。

WoodMac表示，“過去一年，我們看到美國石油生產(chǎn)成本顯著降低，使得在布倫特油價為35美元時，僅僅有19萬桶產(chǎn)量出現(xiàn)負現(xiàn)金流。”當前，市場預(yù)計美國致密油生產(chǎn)企業(yè)在布倫特油價位于30多美元時，開始出現(xiàn)負現(xiàn)金流。

華爾街見聞2月5日提到，彭博行業(yè)研究分析師WilliamFoiles和AndrewCosgrove指出，沙特想用低價石油擴張市場份額，擠出邊際生產(chǎn)商的想法已經(jīng)比當初困難多了。因為最新盈虧平衡模型顯示，即使油價跌至30美元以下，美國德克薩斯州和新墨西哥州的頁巖油生產(chǎn)也能保持盈利。但不同產(chǎn)區(qū)的成本差異較大，導(dǎo)致無法準確估計美國頁巖油生產(chǎn)成本的整體水平。

早在一年前，一份研究報告曾預(yù)計，美國多達150萬桶的石油產(chǎn)量，在布倫特油價為40美元/桶時，表現(xiàn)脆弱，可能會被關(guān)閉。

據(jù)華爾街日報報道，很多投資者面臨的難題在于，大量石油生產(chǎn)商破產(chǎn)并不一定能縮減全球原油過剩的供應(yīng)。企業(yè)需要現(xiàn)金償付他們的債務(wù)，因此現(xiàn)有的油井不太可能通過破產(chǎn)程序來停止生產(chǎn)。實際上，這些油井或?qū)⒛艹鍪劢o更好的買家，而這些買家能夠負擔得起油井繼續(xù)運營，甚至是增加產(chǎn)量。

華爾街見聞曾提及，WoodMackenzie報告指出，盡管油價已經(jīng)低迷了一年有余，然而全球原油產(chǎn)量僅因此而下降了0.1%。這足以證明能源行業(yè)“負隅頑抗”能力之強。報告暗示，油價需要進一步下跌，或者在低位維持更長時間，才能引發(fā)全球范圍的實質(zhì)性減產(chǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。