高盛：油價(jià)崩盤和次貸危機(jī)不可相提并論

彭博報(bào)道援引高盛報(bào)告稱：“不要將目前能源領(lǐng)域的麻煩等同于次貸危機(jī)。”

高盛的全球信貸策略部門負(fù)責(zé)人CharlesHimmelberg領(lǐng)頭撰寫的報(bào)告指出，有四大原因讓本次的能源債問題不同于2007年次貸危機(jī)。

首先，高盛認(rèn)為此次的債務(wù)規(guī)模不大。2007年次貸危機(jī)時(shí)的問題規(guī)模更大。2002年到2007年之間，抵押貸款債務(wù)累計(jì)到5萬億美元。而2006年到2014年之間，石油和天然氣領(lǐng)域的債務(wù)僅為1.5萬億美元。次級(jí)抵押貸款在2007年達(dá)到了8000億美元，而到今天能源領(lǐng)域相關(guān)的高收益?zhèn)瘎t為3000億美元。

第二個(gè)原因是油價(jià)的下跌并不是沒有被預(yù)測(cè)到的?？紤]到油價(jià)過去的走勢(shì)，近期油價(jià)的跌幅雖然顯著，但并不是想不到的。

第三，油價(jià)的波動(dòng)性本質(zhì)讓能源債的杠桿沒有那么高。次貸危機(jī)中，市場(chǎng)對(duì)住房抵押貸款債券的杠桿容忍度很高，因此房貸的損失被視作是很難預(yù)測(cè)到。相比之下，在能源產(chǎn)業(yè)，油價(jià)一向具有波動(dòng)性，這是眾所周知，這就讓發(fā)行人不會(huì)讓杠桿達(dá)到同樣的程度或復(fù)雜度。

第四，現(xiàn)在的銀行資產(chǎn)負(fù)債表較2007年和2008年時(shí)更加健康，對(duì)能源債的風(fēng)險(xiǎn)敞口也更小。銀行資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)能源債的風(fēng)險(xiǎn)敞口遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于2007年時(shí)候銀行次貸危機(jī)時(shí)。2007年，住房抵押貸款和住房抵押貸款證券達(dá)到美國(guó)銀行貸款規(guī)模的23%，而現(xiàn)在，能源領(lǐng)域的商業(yè)貸款占所有銀行貸款規(guī)模的2.5%。

對(duì)能源領(lǐng)域的債務(wù)安全擔(dān)憂自2016年開始持續(xù)蔓延金融市場(chǎng)，并成為其表現(xiàn)不佳的一個(gè)關(guān)鍵原因，投資者擔(dān)心銀行對(duì)能源相關(guān)的損失沒有準(zhǔn)備。

年初至2月初，有關(guān)資本化和貸款品質(zhì)的擔(dān)憂拉動(dòng)歐洲銀行股價(jià)下跌約18%，其中一些銀行股價(jià)已經(jīng)跌回2008年金融危機(jī)期間的水平。瑞士信貸股價(jià)大幅下挫11%，創(chuàng)24年新低，德意志銀行股價(jià)下滑至2009年水平，桑德談銀行和西班牙對(duì)外銀行以及意大利聯(lián)合信貸銀行股價(jià)也紛紛將至上次金融危機(jī)期間水平。

標(biāo)普50指數(shù)銀行股板塊今年來累計(jì)下跌18%，跑輸指數(shù)整體跌幅。2月初美國(guó)銀行，花旗集團(tuán)和富國(guó)銀行都短線觸及52周低位。

此外多家銀行增加了對(duì)能源債的壞賬撥備。今年一季度摩根大通將因?yàn)槟茉磽p失再增加6億美元壞賬撥備，去年年底摩根大通已經(jīng)為能源損失設(shè)立了10.35億美元壞賬撥備。1月份，路透報(bào)道稱，富國(guó)銀行為石油和天然氣行業(yè)貸款特地?fù)艹?20億美元的儲(chǔ)備專門填補(bǔ)呆賬壞賬等損失。

今年年初，摩根士丹利指出，歐洲銀行業(yè)面臨重大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)那些風(fēng)險(xiǎn)敞口最大的銀行來說，3%-10%的儲(chǔ)備建設(shè)將會(huì)占到銀行有形資產(chǎn)賬面價(jià)值的60%-160%。

今年，MSCIWorld/Financials指數(shù)下降了14%,而MSCI世界指數(shù)下降了7%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。