動力煤 需求未見改善

受央行超預期降準、各地方政府大力扶持房地產(chǎn)行業(yè)等消息的持續(xù)刺激，國內(nèi)煤焦鋼期貨普遍在短暫回調(diào)之后恢復強勁反彈走勢。加之國內(nèi)大型煤炭企業(yè)聯(lián)合上調(diào)現(xiàn)貨價格，動力煤期貨市場做多情緒再度被點燃。雖然技術(shù)面的頂背離現(xiàn)象仍然存在，但盤面價格還是再創(chuàng)年內(nèi)新高。

港口現(xiàn)貨供應偏緊

3月，大型煤炭企業(yè)各卡數(shù)下水煤價格較2月普漲10元/噸，5500大卡動力煤價格普遍達到392元/噸，同時取消了其他優(yōu)惠措施。目前北方港口市場煤平均價格仍低于大集團的價格，但價格趨勢同樣呈現(xiàn)上漲。截至3月1日，CCI5500動力煤價格指數(shù)報375元/噸，較前一日上漲2元/噸，較上周同期上漲0.5元/噸。此外，3月2日環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于385元/噸，比前一報告期上漲4元/噸。

利好傳言得到兌現(xiàn)，市場卻并沒有走出“利多出盡”的行情，主要原因是港口現(xiàn)貨供應偏緊的局面尚未得到明顯改善。據(jù)了解，正月十五過后，“三西”地區(qū)的大型煤礦陸續(xù)開始恢復生產(chǎn)，但仍然有很多地方煤礦處于停產(chǎn)狀態(tài)。煤礦擔心供暖期結(jié)束后，價格還會走低，因此復產(chǎn)積極性不高。由于煤炭鐵路調(diào)進量持續(xù)低于港口調(diào)出量，北方港口動力煤庫存加速下降，截至3月1日，秦皇島港煤炭庫存降至299.5萬噸，創(chuàng)近十年來新低，較去年同期偏低473.5萬噸。

主力多頭兌現(xiàn)盈利

上周五，中國煤炭工業(yè)協(xié)會與神華、中煤、同煤、伊泰召開“4+1”會議，明確3月繼續(xù)提價，動力煤期貨市場的多頭資金再度活躍起來，銀河期貨、永安期貨和國投期貨席位都增持了不少多單。與此同時，空頭資金選擇減倉，避其鋒芒。兩方面共同作用促使動力煤期貨價格再創(chuàng)本輪反彈以來的新高。

不過，鄭煤1605合約的日K線圖顯示，本周以來，盤面價格走勢與持倉量和成交量的變化背道而馳，上行動能有減弱跡象。結(jié)合交易所持倉數(shù)據(jù)來看，3月1日，此前積極做多的主力多頭紛紛大幅減倉，兌現(xiàn)盈利，導致前5名合計的凈持倉量由基本持平再度變?yōu)閮艨?724手。

消費量繼續(xù)下滑

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2015年，我國能源消費總量為43.0億噸標準煤，比上年增長0.9%。煤炭消費量下降3.7%，煤炭消費量占能源消費總量的64%，較2014年下滑2個百分點。在“十三五”能源“新常態(tài)”的背景下，中國煤炭消費量的下滑趨勢不容忽視。

首先，我國經(jīng)濟增長已經(jīng)放緩，能源需求整體趨于下滑。其次，我國大力進行供給側(cè)改革，隨著鋼鐵、建材等高耗能行業(yè)加速去產(chǎn)能，單位GDP能耗水平將明顯下降。最后，全社會對環(huán)境治理的訴求，清潔和可再生能源的快速發(fā)展，將進一步降低我國煤炭消費的比重。

綜上所述，國家自上而下推動煤炭行業(yè)去產(chǎn)能，以期使動力煤供給逐漸適應新的需求形勢，達成新的平衡。在此調(diào)整階段，中期內(nèi)動力煤價格不可能大幅上漲。

目前港口供應偏緊的局面確實存在，市場看跌氛圍不濃，四大礦更是連續(xù)兩個月提價，預計動力煤期貨的偏強振蕩走勢將繼續(xù)維持一段時間，但考慮到技術(shù)面反彈壓力漸增，追漲風險較大，故建議觀望為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。