油價(jià)隆冬已過 商品靜待春天

雖然昨日的電子盤交易中，國際油價(jià)有所回落，但在3月9日?qǐng)鰞?nèi)交易中，紐約4月原油期貨合約收漲1.79美元，漲幅高達(dá)4.9%，報(bào)每桶38.29美元，創(chuàng)下2015年12月7日以來最高收盤位；布倫特5月原油期貨收漲1.42美元，漲幅為3.6%，報(bào)每桶41.07美元，也創(chuàng)下2016年迄今收盤新高。

對(duì)于國際油價(jià)刷新階段高點(diǎn)，有分析人士指出，盡管美國能源信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日當(dāng)周，美國EIA原油庫存增加388萬桶，超出此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的增加值350萬桶，不過市場(chǎng)似乎更加關(guān)注上周汽油庫存大幅減少452.6萬桶，該數(shù)值創(chuàng)2014年4月以來最大單周降幅。分析師稱，美國成品油庫存下降，正值尼日利亞及伊拉克原油產(chǎn)量因輸油管道被襲而下降，同時(shí)伊朗新供應(yīng)上市也不如預(yù)期之多，這些因素均令做多者更有膽量。也有業(yè)內(nèi)人士表示，國際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈表明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒在改善，有利于提升對(duì)其他大宗商品的投資熱情，大宗商品正在醞釀反彈的春天。

油市利好消息頻出

盡管原油高庫存的壓力仍在，但隨著利好油市的消息頻頻發(fā)出，市場(chǎng)對(duì)原油持樂觀態(tài)度，3月初開始油價(jià)就有顯著反彈，接二連三地突破阻力位，打開新的上升區(qū)間。本周三(3月9日)公布的美國EIA原油庫存數(shù)據(jù)環(huán)比大幅下降，加之市場(chǎng)傳言沙特欲借款60億至80億美元以應(yīng)付巨額財(cái)政赤字，國際原油價(jià)格開啟影響強(qiáng)勢(shì)反彈，紐約原油期貨收漲近5%。重山集團(tuán)全民交易資深分析師張強(qiáng)認(rèn)為，此波大漲修復(fù)了原油價(jià)格的反彈趨勢(shì)，價(jià)格正在遠(yuǎn)離“W底”形態(tài)，后市有望保持震蕩反彈走勢(shì)。

世元金行研究員龔文佳也持樂觀看法。她認(rèn)為，從原油的供需端來看，各大原油生產(chǎn)國在討論協(xié)同減產(chǎn)，其中凍產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成初見成效。同時(shí)，美國不斷減少石油活躍鉆井?dāng)?shù)，而市場(chǎng)預(yù)期原油需求也將呈良性增長(zhǎng)，這將改善原油供應(yīng)過剩的局面，為油價(jià)提供支撐。各大原油生產(chǎn)國希望通過協(xié)同減產(chǎn)來改善油市供應(yīng)過剩的局面。拉美產(chǎn)油國將舉行會(huì)議，支持凍產(chǎn)等措施以提振油價(jià)。

據(jù)外媒報(bào)道，伊拉克官員表示，OPEC和非OPEC產(chǎn)油國將于3月20日在莫斯科會(huì)晤。產(chǎn)油國將召開會(huì)議討論原油供應(yīng)過剩等問題，市場(chǎng)對(duì)原油減產(chǎn)的預(yù)期再度升溫，技術(shù)性買盤涌現(xiàn)令油價(jià)受到提振。隨著3月份原油價(jià)格一路飆升，突破了每桶30美元至38美元之間的數(shù)個(gè)阻力位，打開新的上升區(qū)間。總體而言，原油終于度過了低價(jià)寒冬，迎來了反彈的春天。

此外，在沙特、俄羅斯等原油出口國，長(zhǎng)期低迷的油價(jià)對(duì)財(cái)政及經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重。這些產(chǎn)油國有提振油價(jià)的意愿和動(dòng)力，只是他們還要在市場(chǎng)份額與油價(jià)低迷之間進(jìn)行權(quán)衡。張強(qiáng)表示，未來2-3個(gè)月將是產(chǎn)油國“合作減產(chǎn)”談判的關(guān)鍵期，如果談判能夠取得進(jìn)展，那么對(duì)于油價(jià)將是很大的提振。

那么，國際油價(jià)反彈之路會(huì)否一帆風(fēng)順呢？對(duì)此，多位接受采訪的市場(chǎng)人士表示，原油仍承受著全球油市供應(yīng)過剩的壓力，同時(shí)技術(shù)性回調(diào)和多頭獲利回補(bǔ)也將令油價(jià)承壓。而從宏觀角度來看，原油的需求端尚未出現(xiàn)明顯改善，且缺乏好轉(zhuǎn)跡象，尤其是中國經(jīng)濟(jì)放緩令市場(chǎng)對(duì)未來中國原油需求持疑慮態(tài)度，在此背景下，只靠供給端的“合作減產(chǎn)”是不足以改變?cè)蛢r(jià)格熊市格局的。所以目前的上漲還只能定位為反彈，而不是趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，未來油價(jià)將還有反復(fù)，整體呈現(xiàn)低位寬幅震蕩格局。

大宗商品料受帶動(dòng)

在大宗商品中，原油是絕對(duì)的領(lǐng)頭羊，原油價(jià)格上漲有助于提振投資者對(duì)商品市場(chǎng)的樂觀情緒，并帶動(dòng)其他大宗商品價(jià)格的反彈，尤其是對(duì)能源及基本金屬等周期性比較強(qiáng)的商品而言，原油的影響力是很大的。

不過，張強(qiáng)分析，其他大宗商品的價(jià)格走勢(shì)并不是和原油完全同步的，尤其是此波原油反彈，一部分原因在于產(chǎn)油國凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議等消息的影響，而并非宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。就短期來看，在原油走強(qiáng)的帶動(dòng)下，大宗商品價(jià)格紛紛出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，構(gòu)筑底部形態(tài)的跡象較為明顯，這種現(xiàn)象還有望延續(xù)一段時(shí)間，至少此前的單邊快速下跌走勢(shì)可能已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)上一味看空大宗商品的觀點(diǎn)正在逐步減少。

“原油反彈與其他大宗商品價(jià)格上漲是相輔相成的，所以原油反彈也有助于其他大宗商品回升。”龔文佳說，具體來看，原油從2月12日開始反彈，期間油價(jià)回升了31%，貴金屬當(dāng)中的黃金、白銀等均呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，工業(yè)金屬中銅、鋁、鎳等品種也是一路飆升，化工、黑色等品種更是受到明顯帶動(dòng)。原油反彈表明市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒正在逐步改善，這也影響著其他大宗商品，有利于帶動(dòng)其他大宗商品中的多頭氛圍，促進(jìn)其他大宗商品的反彈。

宏觀經(jīng)濟(jì)或正在改善

從基本面來看，從原油的供應(yīng)面來看，各大原油國著手協(xié)同減產(chǎn)等措施來減輕庫存居高不下的壓力，同時(shí)凍產(chǎn)協(xié)議也初見成效，即將到來的OPEC和非OPEC產(chǎn)油國的會(huì)晤，使得市場(chǎng)對(duì)原油減產(chǎn)的預(yù)期再度升溫。再從原油的需求端來看，全球經(jīng)濟(jì)增速緩和上升，中國原油進(jìn)口強(qiáng)勁。中國海關(guān)總署3月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，作為全球第二大石油進(jìn)口國，中國2016年2月份的原油進(jìn)口量環(huán)比增加19%至3180萬噸，相當(dāng)于每日804萬桶左右，創(chuàng)下日均數(shù)量的最高紀(jì)錄。中國不斷增加石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，有助于部分消除全球原油供過于求的局面。“總體而言，原油供需端均呈良好態(tài)勢(shì)發(fā)展，原油回升就是其表現(xiàn)的結(jié)果。”龔文佳表示。

張強(qiáng)則提醒，原油價(jià)格與宏觀面的關(guān)系并不是簡(jiǎn)單的因果關(guān)系，油價(jià)回升不一定就是宏觀面改善所致，而宏觀面的好轉(zhuǎn)大概率會(huì)推動(dòng)油價(jià)上升。所以，不能因?yàn)樵蛢r(jià)格回升就判定宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)改善，而要從多個(gè)角度來看待這一問題。首先，國際原油價(jià)格自低位反彈以來，雖然幅度已經(jīng)達(dá)到了近50%，但是仍處于大周期的低位，因此，油價(jià)是否已經(jīng)擺脫下跌趨勢(shì)目前尚難定論，還需要進(jìn)一步觀察。

其次，此波國際油價(jià)反彈的開啟，有很大一部分原因是主要產(chǎn)油國在限制產(chǎn)量及合作減產(chǎn)方面的努力，并非原油需求增長(zhǎng)所致，而只有原油需求大幅回升，才能認(rèn)定為宏觀經(jīng)濟(jì)在好轉(zhuǎn)。

第三，近期公布的美國、歐洲及中國等新興經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并無明顯好轉(zhuǎn)，對(duì)于宏觀面改善的判斷需要更多的數(shù)據(jù)支持。所以，油價(jià)回升并不意味著宏觀面的改善，但是卻是一個(gè)正面的信號(hào)——一般商品市場(chǎng)的牛市周期要早于宏觀經(jīng)濟(jì)半年，不排除今年下半年宏觀面全面好轉(zhuǎn)的可能性。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。