政策不斷加碼 煤炭價格主基調(diào)已定

近日，國家發(fā)改委、人社部、國家能源局、國家煤礦安監(jiān)局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范和改善煤炭生產(chǎn)經(jīng)營秩序的通知》。通知明確，從2016年開始，全國所有煤礦按照276個工作日規(guī)定組織生產(chǎn)，即直接將現(xiàn)有合規(guī)產(chǎn)能乘以0.84（276天除以原規(guī)定工作日330天）的系數(shù)后取整，作為新的合規(guī)生產(chǎn)能力。另外，山西省、內(nèi)蒙古等政府都積極的研究去產(chǎn)能計劃。山西省人民政府辦公廳近期已經(jīng)下發(fā)了《關(guān)于加強全省煤礦依法合規(guī)安全生產(chǎn)的緊急通知》，除了要求嚴格執(zhí)行276個工作日生產(chǎn)規(guī)定，還要求省屬五大煤炭集團公司所屬重組整合煤礦一律停產(chǎn)停建整頓。山西省562座煤礦合計產(chǎn)能從之前的90925萬噸下調(diào)至76377萬噸，減少14548萬噸，加上通知中所說的16座非法生產(chǎn)礦井7940萬噸的總產(chǎn)能，縮減總產(chǎn)能達22488萬噸，占公布產(chǎn)能的比重達25%。國家在供給側(cè)改革上明顯加碼，政策不斷推出，行政因素對市場影響愈發(fā)明顯。隨著供給壓縮，煤炭價格主基調(diào)是否已定？

觀點一:國家決心大力推行供給側(cè)改革，從源頭上壓制產(chǎn)能從而改善煤炭市場供需結(jié)構(gòu)，結(jié)合市場優(yōu)勝略汰因素共同影響，導致產(chǎn)地煤炭供給收縮。煤炭價格能夠在傳統(tǒng)淡季逆襲上漲是基于低位庫存、低位價格以及低位供給的共同支撐。

進入夏季，供暖期結(jié)束及水電歸來都將導致煤炭市場需求銳減，煤炭價格首當其沖受到影響，環(huán)渤海價格指數(shù)連續(xù)四周持平運行，產(chǎn)地價格也將在需求回落的壓力下回歸至低位持平運行狀態(tài)。產(chǎn)地煤炭價格經(jīng)歷了2015年的整年下跌行情之后下行空間有限，而在產(chǎn)能過剩且難以控制的背景環(huán)境下其上漲幅度亦受局限，所以煤炭價格低位平穩(wěn)運行將成大概率事件。同時以煤電長協(xié)機制為價格運行導向，大型煤炭企業(yè)價格為主流影響力的代表，煤炭價格將平穩(wěn)運行的主基調(diào)在逐步形成。

觀點二:近期煤炭領(lǐng)域的供給側(cè)改革正如火如荼地進行著，并在一定程度上支撐一季度以來煤價上漲5%左右，期貨價格大漲近30%。據(jù)了解，受長期虧損、礦難、政策管控等因素影響，山西、陜西、內(nèi)蒙等主產(chǎn)區(qū)煤礦開工率不足50%，部分開工煤礦產(chǎn)量也在正常產(chǎn)量的50%左右，煤炭供不應求，煤價上漲10-15元/噸。一季度以來的動力煤價格上漲是基于階段性去產(chǎn)能后出現(xiàn)的一種短期脆弱平衡，目前煤炭市場尚不具備持續(xù)回暖的條件。港口方面，雖然上周環(huán)指連續(xù)三周持穩(wěn)，但曹妃甸港和天津港(9.80+1.66%,買入)高卡煤種一季度以來首跌，加之4、5月份水電將逐漸進入旺季，火電需求減弱，后期隨著火運

觀點三:據(jù)中國煤炭行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截止2015年底，全國煤礦總規(guī)模為57億噸，而煤炭消費量約為37億噸，供給過剩高達20億噸。若276工作日能嚴格執(zhí)行，以2015年規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量36.85億噸計，可直接減少產(chǎn)能5.8億噸左右。減產(chǎn)力度較大，但還不足于扭轉(zhuǎn)供過于求的局面，長期依然是看跌的，但下跌趨勢與2015年相比將會減緩很多。

從目前動力煤主力期貨合約的價格變化也能看出這個趨勢，由于國家大力縮減產(chǎn)能，美聯(lián)儲下調(diào)加息幅度，近期動力煤主力zc1605價格徘徊在370元/噸左右，較春節(jié)后的開盤價324元/噸，增長了14%。但5月到期的期貨價格370元/噸依然低于秦皇島現(xiàn)貨價格約20元/噸，說明市場長期還是看空的。

縮減產(chǎn)能牽涉到百萬下崗職工，國企、私企等多方利益，不能一蹴而就；而且還有前期建設(shè)中的煤礦未來將投產(chǎn)，產(chǎn)能的縮減必將是一個長期的艱巨任務。2015年進口煤炭2.04億噸，出口僅532萬噸，作為產(chǎn)煤大國的中國，出口量遠小于進口量。短期內(nèi)能扭轉(zhuǎn)供過于求的只能是放開出口。

觀點四:目前，供給側(cè)目前仍處于庫存偏低、供應偏緊的局面，坑口價格也不斷上漲。行政手段壓制了一部分產(chǎn)能，但隨著煤礦利潤的好轉(zhuǎn)，供應偏緊的局面仍有希望緩解的。目前需求端的價格上漲才是價格延續(xù)的主要原因，后期仍需關(guān)注需求走向，只有需求持續(xù)，煤炭價格上漲的趨勢才能延續(xù)。

觀點五:目前，煤炭市場在需求相對平穩(wěn)，晉、陜產(chǎn)區(qū)供給降幅較大背景下始終保持著穩(wěn)中向好的發(fā)展趨勢，以蒙西地區(qū)礦商最為受益。這一良好勢頭是否可持續(xù)及持續(xù)時間有多久，或取決于主產(chǎn)地對供給側(cè)改革政策方案的執(zhí)行力度與延續(xù)性，以及需求側(cè)的表現(xiàn)、鐵路運費、天氣、水電等等一些因素。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。