財(cái)新PMI創(chuàng)半年新高 制造業(yè)頹勢(shì)稍減

最新公布的10月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為48.3%，創(chuàng)6個(gè)月以來(lái)最高，較9月的47.2%明顯回升。但財(cái)新PMI已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月處在榮枯線下方，也說(shuō)明面臨產(chǎn)能過(guò)剩和需求疲弱的雙重?cái)D壓，制造業(yè)仍壓力重重。

　　“PMI小幅回升表明制造業(yè)整體放緩勢(shì)頭有所減弱，前期陸續(xù)出臺(tái)的刺激措施已開(kāi)始發(fā)揮效應(yīng)。”財(cái)新智庫(kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何帆指出，總需求疲弱依然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的最大阻力，而大宗商品價(jià)格持續(xù)下降帶來(lái)的通縮風(fēng)險(xiǎn)也值得警惕。

　　興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家張帆指出，10月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI好于預(yù)期，但這并不意味著該指數(shù)所涵蓋的中國(guó)中小型制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況已經(jīng)走出困境。

　　分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，新出口訂單指數(shù)為6月來(lái)首次返回?cái)U(kuò)張區(qū)域，暗示內(nèi)需疲弱可能是抑制需求的一個(gè)關(guān)鍵因素，采購(gòu)數(shù)量指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第四個(gè)月位于50%下方。而訂單不旺導(dǎo)致產(chǎn)出活動(dòng)低迷，也讓制造業(yè)PMI就業(yè)人員指數(shù)在最近兩年持續(xù)在50%下方徘徊。

　　價(jià)格方面，受大宗商品價(jià)格持續(xù)下降影響，制造業(yè)者投入價(jià)格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月處在50%下方；而為了提振客戶需求，生產(chǎn)商紛紛調(diào)降產(chǎn)品售價(jià)，出廠價(jià)格指數(shù)也已連續(xù)15個(gè)月處在萎縮區(qū)域。

　　張帆認(rèn)為，中國(guó)近期推出的系列經(jīng)濟(jì)刺激措施，在未來(lái)幾個(gè)月可能提升財(cái)新采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的表現(xiàn)，但大公司和國(guó)有企業(yè)比小公司從政府的政策中獲益更多，這從代表了國(guó)有大中型制造業(yè)企業(yè)的官方制造業(yè)PMI好于財(cái)新制造業(yè)PMI的狀況就能看出。

　　1日出爐的中國(guó)官方制造業(yè)PMI持平于上月的49.8%，表明隨著政策逐步落地，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。不過(guò)官方非制造業(yè)PMI創(chuàng)近7年來(lái)新低至53.1%，表明經(jīng)濟(jì)需求偏弱局面并未根本改變，穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施仍需抓緊落實(shí)。

　　“兩組PMI數(shù)據(jù)都反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)在四季度開(kāi)始企穩(wěn)。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，官方PMI的持平說(shuō)明國(guó)有和中大型企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始受益于政府以拉動(dòng)基建投資為重點(diǎn)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，而以中小企業(yè)和出口外向型企業(yè)樣本占多數(shù)的財(cái)新PMI之前有超跌的傾向，反映中小企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景相對(duì)悲觀的情緒。

　　章俊稱，目前來(lái)看，整個(gè)經(jīng)濟(jì)在四季度企穩(wěn)將有助于中小企業(yè)情緒的改善，而在實(shí)際層面，中央的穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)中小企業(yè)也有一定外溢效應(yīng)，同時(shí)政策也有一定程度的傾斜，如最近幾次雙降中都包括了對(duì)小微企業(yè)放貸額外的正向激勵(lì)，不過(guò)，經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍不可忽視。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。