鐵礦石價(jià)格大漲 是結(jié)構(gòu)性反轉(zhuǎn)還是熊市反彈？

鐵礦石從前景極為黯淡的一種商品迅速蛻變?yōu)槭袌?chǎng)中的耀眼明星，這究竟是否合理？其漲勢(shì)究竟能否持續(xù)？

　　年初時(shí)，鐵礦石價(jià)格看上去在大規(guī)模供應(yīng)過剩和需求下降的雙重夾擊下，陷入了惡性循環(huán)。

　　但今年以來，亞洲鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格.IO62-CNI=SI已累計(jì)反彈了近50%，這讓筆者和分析師均大惑不解，筆者和分析師原本認(rèn)為，鐵礦石即便反彈，不過是給了投資者一個(gè)獲利了結(jié)、并繼續(xù)做空的機(jī)會(huì)。

　　因此面對(duì)當(dāng)前的反彈行情，我們值得去探討鐵礦石市場(chǎng)究竟發(fā)生了什么樣的變化，以及這些變化從本質(zhì)上看究竟是結(jié)構(gòu)性的還是更多屬于暫時(shí)因素。

　　鐵礦石價(jià)格這波反彈主要有兩大因素，一是鐵礦石產(chǎn)量預(yù)期略為向下修正，二是需求優(yōu)于預(yù)期，因中國(guó)采取行動(dòng)通過固定資產(chǎn)投資提振經(jīng)濟(jì)。

　　首先來看供應(yīng)面，本周世界三大鐵礦石廠家均下調(diào)了產(chǎn)量預(yù)期。

　　其中力拓帶頭于4月19日宣布，將2017年產(chǎn)量預(yù)期從之前的3.5億噸下調(diào)至3.3億-3.4億噸。

　　這相當(dāng)于從市場(chǎng)上減少多達(dá)2,000萬噸的供給，但重點(diǎn)在于，這項(xiàng)減產(chǎn)只限于明年。

　　對(duì)于2016年，力拓維持產(chǎn)量預(yù)測(cè)在紀(jì)錄高位3.5億噸不變，并公布第一季出貨8,080萬噸，較上年同期增長(zhǎng)11.4%。

　　全球第三大鐵礦石生產(chǎn)商--必和必拓(BHP.AX)周三將截至2016年6月止的年度鐵礦石產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)1,000萬噸，至2.6億噸，因颶風(fēng)中斷了西澳的生產(chǎn)。

　　該公司1月已經(jīng)將產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)1,000萬噸，因巴西Samarco鐵礦發(fā)生潰壩后停產(chǎn)。

　　最大鐵礦石生產(chǎn)商--淡水河谷周三也宣布，全年鐵礦石產(chǎn)量可能在3.4-3.5億噸預(yù)測(cè)目標(biāo)的低端。

　　不過，該公司新的S11D礦增產(chǎn)，明年仍有望將產(chǎn)量提高至3.8-4億噸。

　　必和必拓和淡水河谷所宣布的今年將削減的產(chǎn)量足以讓人以為，鐵礦石市場(chǎng)收緊的程度能夠支撐價(jià)格。

　　必和必拓和淡水河谷合計(jì)產(chǎn)量要較他們此前的預(yù)期減少了約3,000萬噸，這相當(dāng)于全球最大買家--中國(guó)一個(gè)月進(jìn)口量的三分之一左右。

　　雖然這一減產(chǎn)規(guī)模已足以帶來一些正面人氣，但也可能會(huì)被額外增加的供給抵消，最值得關(guān)注的當(dāng)屬位于西澳新礦RoyHill，這座年產(chǎn)5,600萬噸的礦場(chǎng)正在開始提高產(chǎn)量。

　　總之，從供給面來看，并沒有結(jié)構(gòu)性的減產(chǎn)動(dòng)作，而是一些短期性因素令市場(chǎng)暫處于供給緊俏，不過很難預(yù)期這一趨勢(shì)會(huì)持續(xù)到2017年。

　　**中國(guó)支出帶動(dòng)需求**

　　從需求面來看，看起來確實(shí)是中國(guó)加大刺激性支出，今年第一季中國(guó)固定資產(chǎn)投資(FAI)增長(zhǎng)10.7%，帶動(dòng)3月鋼鐵產(chǎn)量創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)。

　　上海螺紋鋼的大舉攀升更是激勵(lì)了鋼鐵生產(chǎn)，指標(biāo)合約SRBcv1從年初水準(zhǔn)到周三收盤價(jià)每噸2,561元人民幣(395美元)，整整跳漲48.3%，

　　刺激性支出可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但這并不一定意味著鋼鐵價(jià)格將繼續(xù)強(qiáng)勁上漲。

　　價(jià)格上漲只會(huì)讓更多閑置產(chǎn)能重新上線，虧損鋼廠得以避免關(guān)停命運(yùn)。

　　鑒于中國(guó)鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能高達(dá)以億噸計(jì)，因此就算是需求增加，毫無疑問供應(yīng)也會(huì)很快超過需求，鋼鐵價(jià)格回落幾乎是不可避免的。

　　再加上全球鋼鐵企業(yè)及所在國(guó)家政府對(duì)中國(guó)低價(jià)鋼鐵出口的抱怨日漸加劇，很難想象中國(guó)這個(gè)全球最大鋼鐵出產(chǎn)國(guó)能夠持續(xù)增加產(chǎn)量。

　　考慮到上海鋼鐵期貨與現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格之間的密切相關(guān)性，前者出現(xiàn)的任何回調(diào)將可能拖累后者走低。

　　綜合看供需狀況，鐵礦石應(yīng)該有相當(dāng)強(qiáng)勁的理由表現(xiàn)更為積極，但這個(gè)論據(jù)是否足以支持價(jià)格大漲50%之后漲勢(shì)能延續(xù)下去，目前還不太確定。

　　然而，市場(chǎng)上有句老話--“趨勢(shì)是你的朋友”，這已經(jīng)無數(shù)次被證明是對(duì)的。

　　因此，目前而言，鐵礦石可能繼續(xù)走高，至少在供應(yīng)確實(shí)增加且需求平穩(wěn)下來之前會(huì)如此，但鐵礦石仍有可能正在經(jīng)歷一輪熊市反彈，而非進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)更加均衡。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。