湘潭電化圍繞電池材料與環(huán)保業(yè)務 開拓新的成長空間

中國鐵合金網訊：依托環(huán)保業(yè)務，湘潭電化公司2015年扭虧為盈。公司2015年實現(xiàn)營業(yè)收入6.26億元，同比下降14.74%;實現(xiàn)凈利潤1143.52萬元，扭虧為盈。其中，錳系化工材料業(yè)務實現(xiàn)收入5.07億元，同比減少18.23%;毛利率20.20%，同比提升12.45個百分點，錳系化工材料業(yè)務毛利率提升的主要原因是停產了虧損產品金屬錳。公司2015年1月8日本收購污水處理公司100%股權并過戶，截止2015年12月31日，污水處理公司累計處理污水5,668.88萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入6,837.64萬元、營業(yè)利潤2,180.19萬元、凈利潤1,748.87萬元，是公司2015年的主要利潤貢獻板塊。預計公司的污水處理業(yè)務仍將保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，錳系化工材料行業(yè)目前依然競爭激烈，2016年能否扭虧為盈尚待觀察。

擬投資高純度硫酸錳，加碼新能源電池材料業(yè)務。公司2016年3月公告擬使用自有資金3000萬元投資建設1萬噸高純硫酸錳生產線，項目預計2016年底完工投產。高純硫酸錳主要用于制備錳酸鋰、四氧化三錳、鎳鈷錳三元材料等。隨著鋰離子電池技術的發(fā)展和新能源汽車的推廣，高純硫酸錳應具有良好市場發(fā)展前景。公司擁有成熟的硫酸錳溶液生產工序和去雜工藝，并可依托原有的電解金屬錳生產線，有望形成較強的成本競爭優(yōu)勢。

定增順利完成，外延發(fā)展有望提速。2015年12月公司完成非公開發(fā)行，以11.51元/股發(fā)行5415.60萬股，募集資金凈額為60,638.14萬元，主要用于償還電化集團借款3.5億元，償還銀行貸款1.15億元及補充流動資金。認購對象中，大股東電化集團認購870萬股，湘潭新盛和湘潭新鵬(持有人分別為公司高管及中層)認購70萬股和41.6萬股，所有認購對象認購的股份自新股上市之日起鎖定36個月。募集資金到位后，公司負債率將大幅下降，外延發(fā)展的速度有望提升。同時，2015年公司財務費用支出3928.79萬元，償還相應借款后，公司的盈利能力亦有望得到顯著提升。若竹埠港廠區(qū)的資產評估完成，公司亦可能獲得豐厚拆遷補償款，進一步提升資金實力。

盈利預測與投資評級?；诂F(xiàn)有業(yè)務，我們預計公司2016/2017年營業(yè)收入分別為6.57/7.75億元，凈利潤分別為0.37/0.45億元，對應EPS為0.17/0.21。公司目前估值偏高，但作為湘潭市國有資產的唯一整合平臺，公司未來的主要看點在于外延整合，我們暫不給予公司目標價，并繼續(xù)維持“謹慎推薦”的評級。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。