多空相間 動力煤寬幅振蕩

當(dāng)前動力煤期貨主力1609合約弱勢回調(diào)，MACD指標(biāo)形成高位死叉，技術(shù)面上有見頂態(tài)勢。不過，從基本面來看，動力煤期貨后市下跌空間不大，見頂回落之后可能以寬幅振蕩為主。

大型煤企聯(lián)合穩(wěn)定煤價

據(jù)了解，4月底中國煤炭工業(yè)協(xié)會又一次聯(lián)合四大煤企召開“4+1”會議，商討5月份下水煤價格政策，要求繼續(xù)持穩(wěn)。與去年2—4月份大型煤企連續(xù)大幅降價不同，今年一季度煤企以漲價為主，面對4—5月的需求淡季，煤企依然保持煤價平穩(wěn)不變。受四大煤企聯(lián)合穩(wěn)價的影響，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)連續(xù)七個報告期保持389元/噸不變，刷新了價格指數(shù)自發(fā)布以來持平期數(shù)最多的紀(jì)錄。

通過對比分析一季度全國與大型煤企的煤炭產(chǎn)量數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，全國產(chǎn)量下降，而神華、伊泰、中煤等大型煤企卻普遍增產(chǎn)，這說明當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)從嚴(yán)整頓煤礦安全生產(chǎn)和去產(chǎn)能政策對淘汰中小煤礦的效果顯著。中小煤礦大范圍停產(chǎn)對港口低價貨源供給的影響較大，也令“4+1”會議對下水煤價格的控制力度增強(qiáng)。因此，盡管近期北方港口動力煤現(xiàn)貨成交極其清淡，但是價格的下跌幅度卻較小。

產(chǎn)地煤炭供給依然偏緊

以陜西神木、山西安平、陜西銅川礦難事件為導(dǎo)火索，配合煤炭行業(yè)去產(chǎn)能工作的推進(jìn)，國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)紛紛加大了對煤礦停產(chǎn)或限產(chǎn)整頓的力度，部分中小煤礦或整合礦從春節(jié)開始至今也沒有復(fù)工復(fù)產(chǎn)。目前，“三西”限產(chǎn)力度依然較大，坑口煤炭庫存不高，價格也相對堅挺。加之太原局煤炭鐵路運(yùn)費(fèi)暫未下調(diào)，動力煤到港綜合成本與港口煤價依然倒掛，煤企發(fā)運(yùn)積極性不高，港口煤炭調(diào)入量維持低位，港口供給沒有大幅寬松的跡象。

水電大發(fā)抑制電煤需求

受厄爾尼諾現(xiàn)象的影響，4月份我國南方大部分地區(qū)的月降水量都較常年同期偏多25%以上，長江流域、珠江流域局部地區(qū)更是偏多100%以上。此外，為了騰庫迎汛，國家防總要求三峽水庫4月下泄流量不少于6000立方米/秒，而實(shí)際下泄流量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個數(shù)字，例如4月27日20時三峽水庫出庫流量達(dá)到17000立方米/秒，為近期峰值，也創(chuàng)下了歷史同期的最高紀(jì)錄。

高的出庫流量有利于下游水力發(fā)電機(jī)組增加發(fā)電量。國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年一季度，全國規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量2033億千瓦時，同比增長17.5%；水電設(shè)備平均利用小時691小時，比上年同期增加82小時，是近十年以來同期的最高水平。受水電大發(fā)影響，一季度火電發(fā)電量持續(xù)負(fù)增長，同比下降2.2%；設(shè)備利用小時1006小時，同比降低108小時，已連續(xù)20個月同比降低，為近十年來的同期最低水平。

從最新的天氣預(yù)報來看，今年夏季我國降水偏多的概率極大。多雨天氣既不利于工業(yè)生產(chǎn)，或拖累用電量，也不利于火電增長，總體上將明顯削弱二季度動力煤市場的需求，不利于煤價大幅上漲。

綜上所述，一方面，煤礦安全檢查、停產(chǎn)整頓等措施仍將繼續(xù)實(shí)施，動力煤市場供給層面將繼續(xù)利多煤價。另一方面，煤炭消費(fèi)淡季到來，尤其今年是豐水年，已經(jīng)低于去年同期的火電耗煤量可能會進(jìn)一步下滑。在此背景下，動力煤價格上下兩難，后市1609合約可能在380—400元/噸之間寬幅振蕩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。