黑色系降溫BDI打噴嚏 中國因素引領(lǐng)環(huán)球同此涼熱

分析人士認(rèn)為，BDI與國內(nèi)黑色系商品價格走勢逐漸同步，反映了中國因素對BDI指數(shù)的影響之大，中國大宗商品尤其是黑色系的影響力凸顯。

　　環(huán)球同此涼熱。煤焦鋼等黑色系大宗商品市場急速降溫，令波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）也倍感寒意。上周三該指數(shù)重挫4.4%，為去年11月以來最大跌幅；本周一該指數(shù)更是跌至616點(diǎn)，自4月創(chuàng)下的715高點(diǎn)下滑超過13%。而此前該指數(shù)一度從2月10日的290點(diǎn)反彈至4月27日的715點(diǎn)。

　　該指數(shù)由幾條主要航線的即期運(yùn)費(fèi)加權(quán)而成，衡量鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗商品的運(yùn)輸費(fèi)用，被稱為全球經(jīng)濟(jì)的“風(fēng)向標(biāo)”。海通期貨研究主管高上認(rèn)為，BDI與國內(nèi)黑色系商品價格走勢的逐漸同步，反映了中國因素對BDI指數(shù)的影響之大，進(jìn)一步奠定了中國大宗商品尤其是黑色系的影響力。當(dāng)然，定價權(quán)需要通過時間來觀察，僅憑一年不到的數(shù)據(jù)還不能得出結(jié)論，不過可以肯定的是，中國商品期貨市場的定價權(quán)逐步上升是大勢所趨。

　　BDI與煤焦鋼亦步亦趨

　　BDI指數(shù)是航運(yùn)業(yè)的重要指標(biāo)，其能夠反映航運(yùn)業(yè)干散貨交易量的轉(zhuǎn)變。散裝船運(yùn)以運(yùn)輸鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業(yè)原料為主。因此，散裝航運(yùn)業(yè)營運(yùn)狀況與全球經(jīng)濟(jì)景氣榮枯、原物料行情高低息息相關(guān)。故BDI指數(shù)可視為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)。

　　據(jù)高上介紹，自去年8月以來，原來與黑色系相關(guān)性不強(qiáng)的BDI指數(shù)，開始步入同步節(jié)奏。在此期間，國內(nèi)這輪大宗商品期貨行情自去年12月1日發(fā)動，以三大期貨交易所調(diào)控措施出臺后的4月25日為高點(diǎn)，行情急轉(zhuǎn)直下。其中螺紋鋼行情自2015年11月30的1628元/噸開始啟動，在4月21日達(dá)到2781元的價格頂部后，回落了約23%；焦炭行情2015年12月1日的588元/噸上漲至4月26日1142元/噸，漲幅94%，此后跌至5月10日的936元/噸，跌幅18%；焦煤2015年11月24日466元/噸，上漲到4月26日837元/噸，漲幅79%，此后跌至5月10日的688元/噸，降幅17%。

　　而在2015年之前，BDI指數(shù)與國內(nèi)黑色商品期貨相關(guān)性并不顯著，在2015年8月5號開始出現(xiàn)了明顯相關(guān)。去年8月5日BDI指數(shù)達(dá)到1222點(diǎn)的階段高點(diǎn)，與此同時螺紋鋼達(dá)到2222元/噸，同時進(jìn)入階段性高點(diǎn)。當(dāng)然，黑色系商品期貨基本在12月1日左右見底，而BDI在今年2月10日到達(dá)最低點(diǎn)290點(diǎn)，隨后明顯受中國大宗商品的第二輪上攻的影響，觸底反彈，上漲至4月27日才出現(xiàn)回落，與中國三大期貨交易所調(diào)控時間十分吻合。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，BDI指數(shù)是衡量中國等新興經(jīng)濟(jì)體對大宗商品需求強(qiáng)弱的指標(biāo)。寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認(rèn)為，煤焦鋼價格走勢和BDI的關(guān)系可以從兩個層面來看：一方面是國內(nèi)煤焦鋼價格的降溫代表二季度需求可能較一季度回落，從而導(dǎo)致中國對煤炭、鐵礦石等大宗干散貨進(jìn)口需求降溫。另一方面，統(tǒng)計(jì)顯示BDI指數(shù)和國內(nèi)大宗商品價格相關(guān)性并不穩(wěn)定，在很多時候BDI走勢是可能基于原油價格漲跌、中國貨幣政策預(yù)期等一系列預(yù)期而變動，因此BDI走勢此輪下跌也和政策刺激預(yù)期落空有很大關(guān)系。

　　煤焦鋼或再次尋找底部支撐

　　業(yè)內(nèi)人士表示，不管是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際改善還是預(yù)期層面，BDI都會領(lǐng)先下跌，而煤焦鋼價格走勢也會再次尋求底部支撐。

　　昨日，黑色系再掀暴跌浪潮，螺紋鋼期貨創(chuàng)下2009年3月以來最大日內(nèi)跌幅，因擔(dān)心供應(yīng)不斷增長會壓垮清淡的需求，繼上個月天量買盤后，大量資金開始離場。從走勢看，早盤螺紋鋼繼續(xù)下挫，迅速跌穿60日均線，并觸及近兩個月低位2089元/噸，不過午后期價有所回升，收盤報2147元/噸，跌4.87%，而本輪螺紋鋼自最高點(diǎn)已經(jīng)重挫17.17%。鐵礦石期貨繼周一封于跌停板后，昨日早間再度觸及跌停板379元/噸，并續(xù)創(chuàng)一個月來新低，午后盤面小幅回升，最終跌4.46%。其他黑色系品種除焦煤外均錄得較大跌幅，其中熱卷、焦炭跌幅逾3%。此前交易所連續(xù)出臺風(fēng)控政策，黑色系前期的狂熱急速降溫，致使黑色系期貨出現(xiàn)踩踏式大跌。同時，在鋼鐵現(xiàn)貨市場上，價格下跌、成交清淡、庫存小幅增加、商家甩貨，是各地市場較為普遍的現(xiàn)象。鋼鐵產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了恐慌性拋售，昨日唐山鋼坯再度暴跌200元/噸，月內(nèi)大跌19.3%。市場人士稱，如此急切調(diào)價，顯示市場商家拋售套現(xiàn)情況越發(fā)增多，市場恐慌心態(tài)蔓延。

　　程小勇認(rèn)為，從目前的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和各種跡象特征來看，二季度宏觀環(huán)境可能較一季度出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變，一方面表現(xiàn)為中觀數(shù)據(jù)如汽車、家電、地產(chǎn)銷售增速較一季度環(huán)比回落；另一方面，大規(guī)模刺激和過快加杠桿是不可行的，經(jīng)濟(jì)也不大可能實(shí)現(xiàn)U型或者V型逆轉(zhuǎn)，因此不管是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際改善還是預(yù)期層面，BDI都會領(lǐng)先下跌，而煤焦鋼價格走勢也會再次尋求底部支撐。

　　光大期貨研究員孫永剛向中國證券報記者表示，當(dāng)前基本的價格運(yùn)行邏輯都符合供需模型，煤焦鋼和船運(yùn)業(yè)都屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)，雖然價格都已經(jīng)下跌很久，而且跌幅都是非常大，但是煤焦鋼產(chǎn)業(yè)中還存在一定的過剩產(chǎn)能，而船運(yùn)業(yè)的調(diào)整周期本身就很長，因此兩者都是相對的重資產(chǎn)行業(yè)。再從需求端考量，之前以中國為中心的大宗商品需求終端已經(jīng)改變，大的上漲行情需要再次出現(xiàn)一個終端需求的帶動，目前看，全球經(jīng)濟(jì)體中并沒有這樣的經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)。因此兩者的價格還將維持弱勢。

　　另據(jù)花旗集團(tuán)分析師TracyLiao估計(jì)，中國4月鋼鐵需求較去年同期至少下降7%，鐵礦石、螺紋鋼以及其他工業(yè)金屬價格全面冷卻，拖累BDI急劇下挫也就不足為奇。

　　引領(lǐng)環(huán)球涼熱

　　分析人士表示，“世界是平的”，在全球一體化、商品貿(mào)易自由流通的經(jīng)濟(jì)情況下，各國面臨著諸多相似的威脅和挑戰(zhàn)，“你離不開我，我離不開你”已成為不可避免的大趨勢，可謂“環(huán)球同此涼熱”。

　　而在此過程中，“中國因素”始終是一個關(guān)鍵的紐帶，甚至逐漸扮演著引領(lǐng)者角色。2000年左右，得益于中國工業(yè)化的蓬勃需求，鐵礦石、大豆等大宗品的超級周期曾為全球的經(jīng)濟(jì)注入長達(dá)10多年的強(qiáng)心針。

　　市場人士認(rèn)為，“中國因素”對大宗商品市場舉足輕重，中國是大宗商品的主要需求國。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國需要分別占精煉銅、鋅、鋁、鉛、鋼材表觀需求量40%以上。只要中國需求增速放緩或者下降，就會打壓大宗商品價格。

　　程小勇說，國內(nèi)商品市場降溫和BDI下跌存在明顯的聯(lián)動性，實(shí)際上自2003年之后，中國城鎮(zhèn)化和工業(yè)化起飛階段，中國對大宗商品的需求比重就不斷攀升。隨著中國商品市場發(fā)展和多層次資本市場的完善，各種衍生品包括期權(quán)和場外業(yè)務(wù)的發(fā)展，中國對全球大宗商品的定價權(quán)明顯增加。尤其是2008年金融危機(jī)之后，中國經(jīng)濟(jì)冷熱會引發(fā)全球金融市場動蕩。再結(jié)合中國正推出人民幣國際化，中國不僅在以美元計(jì)價的商品市場的定價權(quán)將提高，未來還將在人民幣計(jì)價的大宗商品和其他金融資產(chǎn)定價權(quán)上占據(jù)主導(dǎo)地位。隨著中國“一帶一路”規(guī)劃出臺，各項(xiàng)細(xì)則落實(shí)，中國在全球范圍內(nèi)的話語權(quán)也將增強(qiáng)。未來，中國將在很大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)資本輸出和產(chǎn)能輸出，這也是中國進(jìn)一步改革和開放的結(jié)果。

　　“中國作為大宗商品的重要需求國，對于全球大宗商品價格的影響自然是巨大的。絕大部分的大宗商品是靠需求端來引領(lǐng)的，當(dāng)然從國家定價權(quán)的角度看，又需要金融和貨幣流通等因素的配合。”孫永剛說，目前看，中國依然在全球大宗商品需求端有著舉足輕重的地位，而中國的經(jīng)濟(jì)體量也對全球影響巨大。中國金融市場不斷升華、貨幣全球化步伐不斷加深，這必然會帶來中國定價權(quán)以及經(jīng)濟(jì)話語權(quán)的提升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。