銅2021上半年市場回顧及下半年展望

2021年1-6月中國電解銅累計(jì)產(chǎn)量514.33萬噸，同比上年增長7.6%；上半年增量主要來自去年新增60萬產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)所致，去年赤峰云銅增電解銅產(chǎn)能20萬噸，赤峰金劍增電解銅產(chǎn)能16萬噸，另有其他銅企改造設(shè)備，提升電解銅生產(chǎn)能力。上半年原料供應(yīng)同樣表現(xiàn)充裕，其中冷料供應(yīng)較為充足，其冷料粗銅倒扣價格從去年均價1600元/噸，擴(kuò)大至1950元/噸，給銅企正常上產(chǎn)提供強(qiáng)大保障；不過銅市場消費(fèi)主要集中在下半年，因此銅企往往將設(shè)備檢修，集中在上半年，以此保障下半年的穩(wěn)定生產(chǎn)。

圖一 電解銅產(chǎn)量年度對比圖（噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

上半年銅下游消費(fèi)回升跡象并不及預(yù)期。從品種消費(fèi)分類來看，上半年電銅制桿及廢銅制桿均有回升，不過電解銅制桿回升并不明顯；銅板及銅棒，在上半年只是略有增長；銅管回升趨勢較為突出。從月份來看，上半年2月、5月消費(fèi)并不理想，2月由于恰逢春節(jié)且當(dāng)時疫情依然有所影響；而5月因銅價上漲遠(yuǎn)超市場預(yù)期及下游可接受力度弱，導(dǎo)致消費(fèi)一度低迷。二季度開始，家電出口月增長近15%增速，一度給銅管企業(yè)帶來較好支撐，因此銅管消費(fèi)在二季度表現(xiàn)較為突出，同時新能源汽車的增量，給銅箔產(chǎn)業(yè)帶來利好支持。

2021年庫存隨著銅價上漲而回升；1-5月銅價以上漲為主，高銅價抑制市場消費(fèi)，導(dǎo)致下游畏高情緒濃厚，接貨意愿大減；同時因高銅價帶來的采購成本壓力，下游企業(yè)均減少原料安全庫存，部分企業(yè)直接零原料庫存，從而使國內(nèi)市場庫存出現(xiàn)持續(xù)增長趨勢直至5月中旬銅價開始下降之時。就目前庫存變化來看，年度去庫現(xiàn)象或即將收尾，全國現(xiàn)貨庫存已降至20萬噸附近，而上海市場庫存已至10萬噸，或7月開始，現(xiàn)貨庫存將開始出現(xiàn)回升跡象。

7月開始隨著國內(nèi)供給的回升，加上進(jìn)口銅有望進(jìn)入國內(nèi)市場，而此時重點(diǎn)消費(fèi)領(lǐng)域需求走淡，全國現(xiàn)貨庫存下半年增長態(tài)勢或高于2019年，此現(xiàn)象將持續(xù)打壓國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨升水，使下半年電解銅現(xiàn)貨持續(xù)處于偏弱結(jié)構(gòu)。

圖二 電解銅市場庫存周度對比圖（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

從成本和利潤角度看，上半年銅價雖然處于上漲格局，但銅企利潤并不高，反而出現(xiàn)加工虧損狀態(tài)；眾所周知國內(nèi)銅企原料依賴海外資源較重，自給率僅有20%左右，其中80%依賴于進(jìn)口資源，其采購成本隨著銅價上漲而快速上升；而利潤僅靠銅精礦加工費(fèi)及副產(chǎn)品利潤。一季度銅精礦現(xiàn)貨TC一路走低，最低可至20美金以下，而正常銅企TC加工成本需要在30-40美金/噸，其虧損不言而喻；不過今年銅企副產(chǎn)品利潤較為可觀，其硫酸副產(chǎn)品盈利狀態(tài)良好。

一季度，全國硫酸價格均價在350元/噸左右，到二季度硫酸均價上漲至450元/噸左右，銅企每生產(chǎn)1噸礦產(chǎn)電解銅可產(chǎn)硫酸4.5噸，而一噸制酸成本在90-120元/噸，意味著企業(yè)每噸硫酸可獲取毛利300元/噸左右，利潤不言而喻。

2021年電解銅進(jìn)口增長低于2020年同期，2021年1-5月中國進(jìn)口電解銅累計(jì)153.45萬噸，同比增長6.5%；6月由于半年度結(jié)算月，境外市場部分長單要進(jìn)入國內(nèi)市場做半年度結(jié)算，因此6月電解銅進(jìn)口量出現(xiàn)環(huán)比增長趨勢，據(jù)網(wǎng)預(yù)計(jì)6月進(jìn)口量32萬噸左右，預(yù)計(jì)上半年1-6月中國進(jìn)口量累計(jì)185.45萬噸，同比下降3.73%，其下降主因是去年同期進(jìn)口基數(shù)太高。

2020年6月進(jìn)口量因上半年疫情影響船期，集中6月到港；加上上半年匯率變化，境外銅進(jìn)口盈利窗口頻繁打開，導(dǎo)致6月進(jìn)口量大增，創(chuàng)月度進(jìn)口量新高。

圖三 電解銅進(jìn)口年度對比圖（噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（三）、下半年價格走勢展望

展望下半年，美元指數(shù)不斷回升，壓制有色金屬，但通脹預(yù)期不變，市場多空情緒分歧較大。國家糧食和物資儲備局面向有色金屬加工制造企業(yè)投放銅、鋁、鋅等國家儲備，并且持續(xù)時間預(yù)計(jì)到年底。高銅價刺激下供給端開足馬力，但進(jìn)入6月已經(jīng)銅價已有回落，刺激消費(fèi)端補(bǔ)庫，國內(nèi)各地區(qū)倉庫去庫明顯。海外經(jīng)濟(jì)的修復(fù)將為需求端提供增長動力，疊加國內(nèi)持續(xù)去庫，短期銅價在下方尋求一定支撐；下半年，預(yù)計(jì)貨幣政策收緊的預(yù)期增強(qiáng)，美聯(lián)儲疫情后加息預(yù)期提前至2022年，央行全面降準(zhǔn)，力度超預(yù)期，短期對沖MLF到期、政府債放量、中小企業(yè)經(jīng)營壓力，中期對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，供給端的壓力逐步顯現(xiàn)，銅價或?qū)⒚媾R下行壓力。在全球流動性拐點(diǎn)即將來臨之際，預(yù)計(jì)下半年銅價震蕩走弱可能性較大，預(yù)計(jì)波動區(qū)間為63000-73000元/噸。

（四）、2021下半年基本面情況展望

1、供應(yīng)情況：2021下半年預(yù)計(jì)新增的產(chǎn)能以及可能釋放的產(chǎn)量；

上半年銅企在二季度出現(xiàn)集中檢修情況，5月產(chǎn)量減少4.5萬噸，6月產(chǎn)量減產(chǎn)1.8萬噸；另外12家企業(yè)出現(xiàn)小檢修，產(chǎn)量基本無影響；因此銅企下半年沖量需求回升，據(jù)網(wǎng)跟蹤統(tǒng)計(jì)，2021年新增產(chǎn)能并不多，僅大冶有色新增40萬噸產(chǎn)能，在年底開始點(diǎn)火生產(chǎn)；因此今年電解銅增量基本由去年新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)及去年部分未達(dá)產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率回升所致；而隨著集中檢修期已過，下半年銅生產(chǎn)量將高于上半年，預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)量累計(jì)近530萬噸，同比增長10.2%；全年預(yù)計(jì)累計(jì)產(chǎn)量1045萬噸，同比增長12.97%。

2、需求情況：2021下半年主要行業(yè)的需求量情況變化

2021年家電產(chǎn)銷較為樂觀，2021年1-5月中國空調(diào)出口量3095萬臺，同比增長14.6%。去年空調(diào)出口4721萬臺，同比增長13.9%，今年預(yù)計(jì)空調(diào)出口超去年達(dá)5000萬臺，同比增長近15%，雙位數(shù)的增長態(tài)勢，一定程度上支撐著銅管消費(fèi)，從而帶動部分電解銅消耗。另有國網(wǎng)投資建設(shè)在下半年有發(fā)力可能，2020年，國家電網(wǎng)發(fā)展總投入5569億元，比此前承諾高出11.98%；其中電網(wǎng)投資4605億元，同比增長3%，比此前承諾的4080億元高出12.87%。2021年國家電網(wǎng)表示今年發(fā)展總投入5795億元，同比增長4.06%，其中電網(wǎng)投資4730億元，同比增長2.71%。國內(nèi)電解銅消費(fèi)領(lǐng)域，電線電纜占六成，其中以國家電網(wǎng)建設(shè)為主，國網(wǎng)下半年的發(fā)力，將對電解銅消耗帶來有力支撐。

3、庫存情況：對比2019/2020年同期的庫存情況展開

據(jù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)得知，目前國內(nèi)現(xiàn)貨庫存處于較低水平，全國現(xiàn)貨庫存已降至20萬噸附近（同比去年略低），而主要市場上?，F(xiàn)貨庫存已在10萬噸，不過近期出庫趨勢明顯受阻，一方面是消費(fèi)開始收縮所致；另一方面滬倫比值有轉(zhuǎn)好跡象，進(jìn)口虧損大幅收窄至可接近可進(jìn)口范圍，因此后需庫存或出現(xiàn)累庫跡象。

二、銅精礦

概述

2021年上半年Mysteel干凈礦銅精礦現(xiàn)貨TC 34.4美元/干噸，同比減少42.5%，環(huán)比2020年下半年減少28.8%。上半年供應(yīng)端銅礦增量釋放較少，同時一季度供應(yīng)干擾率較高，而需求端冶煉廠正常投料，需求穩(wěn)定，有澳礦結(jié)構(gòu)的冶煉廠還需要尋找別國貨源替代原有的澳礦結(jié)構(gòu)，部分冶煉廠存在恐慌性采購，銅精礦現(xiàn)貨TC在今年上半年下行至近年低位。

2021年上半年銅精礦現(xiàn)貨價格2333美元/干噸，同比增加70.3%；環(huán)比2020年下半年增加33.6%，除受現(xiàn)貨TC大幅降低之外，大幅上漲的銅價也拉漲銅精礦現(xiàn)貨絕對價格。

隨著2021年下半年海外供應(yīng)增量的釋放，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨TC會有進(jìn)一步提升。

（一）、2021上半年市場回顧

1、2021上半年價格走勢回顧

（1）國內(nèi)價格走勢

2021上半年，以20%品位為代表的國產(chǎn)銅精礦人民幣價格與計(jì)價系數(shù)都呈先走高后回落的趨勢。

2021年一季度，國產(chǎn)銅精礦計(jì)價系數(shù)從年初的88%上漲并保持在89%。南美原料供應(yīng)端受自然災(zāi)害和罷工事件影響，冶煉廠擴(kuò)大對內(nèi)礦現(xiàn)貨的需求量，國產(chǎn)銅精礦計(jì)價系數(shù)上漲至高位水平。

1月份，20%品位中國銅精礦計(jì)價系數(shù)89%，月內(nèi)計(jì)價系數(shù)上漲1%。1月份海外銅礦供應(yīng)端初現(xiàn)干擾因素，冶煉廠擴(kuò)大對內(nèi)礦的現(xiàn)貨需求量，國產(chǎn)銅精礦計(jì)價系數(shù)相應(yīng)上漲。

2月份，20%品位中國銅精礦計(jì)價系數(shù)89%，月內(nèi)計(jì)價系數(shù)保持不變。2 月份海外銅精礦現(xiàn)貨成交不活躍，加之外礦加工費(fèi)進(jìn)一步下行，系數(shù)維持在高位水平，內(nèi)礦現(xiàn)貨交投冷清，計(jì)價系數(shù)下行空間不大。

3月份，20%品位中國銅精礦計(jì)價系數(shù)89.5%，月內(nèi)現(xiàn)貨計(jì)價系數(shù)小幅上升，達(dá)到近年高位。隨著海外銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)在月內(nèi)持續(xù)下探至30美元/噸的低位，冶煉廠對內(nèi)礦現(xiàn)貨的采購表現(xiàn)活躍，華北部分冶煉廠加大對內(nèi)礦現(xiàn)貨的采購需求，因此內(nèi)礦計(jì)價系數(shù)進(jìn)一步小幅上行。

2021年二季度，進(jìn)口銅精礦“錯配”情況雖有得到緩解，外礦現(xiàn)貨加工費(fèi)也在逐步回升，但外礦現(xiàn)貨加工費(fèi)回升力度并不是很理想，因此國產(chǎn)銅精礦計(jì)價系數(shù)維持在89.5%高位運(yùn)行，存在較大下行空間。

4月份，20%品位中國銅精礦計(jì)價系數(shù)89.5%，月內(nèi)保持不變。4月份第二輪第三批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察工作在全國范圍內(nèi)展開，華北部分小型礦山為支持環(huán)境保護(hù)督查工作而減少產(chǎn)量，國產(chǎn)礦現(xiàn)貨供應(yīng)局面偏緊，4月內(nèi)礦現(xiàn)貨多以外貿(mào)轉(zhuǎn)內(nèi)銷的方式成交。

5月份，20%品位中國銅精礦計(jì)價系數(shù)89.5% ，月內(nèi)保持不變。5月份外礦現(xiàn)貨加工費(fèi)雖有回升，但整體仍處于較低水平，因此華北個別冶煉廠調(diào)整暫時調(diào)整原料結(jié)構(gòu)，加大國產(chǎn)銅精礦的采購量，華北地區(qū)內(nèi)礦現(xiàn)貨交易較為活躍。

6月份，20%品位中國銅精礦計(jì)價系數(shù)89.5% ，月內(nèi)保持不變。6月份外礦加工費(fèi)升至40中位，外礦現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)占比逐步增加，因此6月份內(nèi)礦現(xiàn)貨交易冷清。內(nèi)礦現(xiàn)貨系數(shù)維持高位運(yùn)行，使得外礦現(xiàn)貨性價比超越內(nèi)礦，并且當(dāng)前系數(shù)存在較大的下行空間，若外礦現(xiàn)貨加工費(fèi)持續(xù)上行，內(nèi)礦系數(shù)相應(yīng)有較大可能下降。

（2）國際價格走勢

2021年上半年Mysteel干凈礦銅精礦現(xiàn)貨TC 34.4美元/干噸，同比減少42.5%，環(huán)比2020年下半年減少28.8%。

2021年一季度，銅精礦現(xiàn)貨TC從年初的46.9美元/干噸持續(xù)下降下行，至4月2日達(dá)到今年低位28.5美元/干噸。而需求端冶煉廠正常投料，需求穩(wěn)定，有澳礦結(jié)構(gòu)的冶煉廠還需要尋找別國貨源替代原有的澳礦結(jié)構(gòu)，部分冶煉廠存在恐慌性采購，銅精礦現(xiàn)貨TC在今年上半年下行至近年低位。

圖四 銅精礦現(xiàn)貨TC

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

1月份，Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨TC 45.3美元/干噸，月內(nèi)現(xiàn)貨TC持續(xù)下降。1 月份現(xiàn)貨市場持續(xù)受海外礦山干擾性事件影響，Atlas Mining 旗下菲律賓 Carmen 銅礦發(fā)生礦井滑坡事故后開采持續(xù)暫停；智利港口受海上風(fēng)浪影響，港口作業(yè)受限，銅精礦發(fā)運(yùn)出現(xiàn)延遲；秘魯泛美公路運(yùn)輸與Las Bambas運(yùn)輸間歇性中斷，并且秘魯為了防控疫情從1月底開始九個大區(qū)公路運(yùn)力僅保持 50%，銅精礦發(fā)運(yùn)出現(xiàn)延誤。部分冶煉廠原料結(jié)構(gòu)出現(xiàn)缺口，需要從現(xiàn)貨市場上采購銅精礦，TC成交價不斷下行。

2月份，Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨TC 38.4美元/干噸，月內(nèi)現(xiàn)貨TC繼續(xù)持續(xù)下降，從月初的 40.1 美元/干噸下降至月末的 36.7 美元/ 干噸。盡管因春節(jié)假期2月份工作日減少，但是市場交投較為活躍，冶煉廠買盤較多。冶煉廠持續(xù)買入，現(xiàn)貨需求的增多帶動了TC進(jìn)一步走低。同時，礦山與貿(mào)易商的競標(biāo)較為激進(jìn)，競標(biāo)價持續(xù)下探至20美元/干噸附近。2月份智利秘魯?shù)倪\(yùn)輸持續(xù)恢復(fù)，但是海外港口仍然較為擁堵，發(fā)貨偏慢。

3月份，Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨TC31.8美元/干噸，月內(nèi)現(xiàn)貨TC繼承呈下降趨勢，從月初的33.5美元/干噸下降至月末的30.5美元/干噸。3月份上半月市場交投較為清淡，市場等待CSPT召開小組會議結(jié)果，下半月市場交投開始逐步復(fù)蘇。貿(mào)易商對礦山的競標(biāo)仍較為激進(jìn)，近月船期競標(biāo)價持續(xù)下探至 10美元/干噸附近。

2021年二季度，現(xiàn)貨TC開始跌破30美元壓力位，4月2日達(dá)到今年低點(diǎn)28.5美元/干噸之后開始反彈回升，至6月30日銅精礦現(xiàn)貨TC 44.1美元/干噸。主要因?yàn)槎嗉乙睙拸S開始重新安排檢修計(jì)劃，二季度多家冶煉廠集中檢修，降低銅精礦投料。同時，粗銅加工費(fèi)上漲明顯，部分冶煉廠調(diào)整原料結(jié)構(gòu)，增加了粗銅/陽極板的購入。銅礦供應(yīng)端的干擾率也逐漸下降，供應(yīng)恢復(fù)，二季度現(xiàn)貨TC開始緩慢提升。

4月份，Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨TC 30.3美元/干噸，月內(nèi)TC開始回升。4月1日，現(xiàn)貨TC開始跌破30美元壓力位，現(xiàn)貨市場仍然十分活躍，冶煉廠密集拿貨。 4月中旬，隨著冶煉廠集中補(bǔ)貨暫時告一段落，集中檢修前冶煉廠拿貨速度放緩，海外礦山運(yùn)行也基本平穩(wěn)，更多的銅礦新產(chǎn)能釋放也逐漸臨近，市場報盤增多且TC報盤重心上移。

5月份，Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨TC34.0美元/干噸，月內(nèi)TC持續(xù)上行。近期現(xiàn)貨市場較為清淡，冶煉廠集中檢修后，銅精礦投料量大幅下降，買方現(xiàn)貨采購需求弱，同時買賣雙方心理價位有差價，雙方博弈。

6月份，Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨TC 38.7美元/干噸，月內(nèi)TC持續(xù)上行。由于新的礦山增量繼續(xù)釋放，而現(xiàn)貨采購需求繼續(xù)走弱，現(xiàn)貨TC快速上漲。大部分冶煉廠不在現(xiàn)貨市場上活動。

2021年上半年銅精礦現(xiàn)貨價格2333美元/干噸，同比增加70.3%；環(huán)比2020年下半年增加33.6%，除受現(xiàn)貨TC大幅降低之外，大幅上漲的銅價也拉漲銅精礦現(xiàn)貨絕對價格。

2、2021上半年基本面情況回顧

（1）供應(yīng)情況

2021年上半年，全球銅礦新增項(xiàng)目中，Mina Justa項(xiàng)目、Spence二期項(xiàng)目、Kamoa項(xiàng)目、Pampacancha項(xiàng)目、Timok項(xiàng)目開始投產(chǎn)，逐漸釋放產(chǎn)量。

表一 2021年全球銅礦主要新增項(xiàng)目

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

表二 2021年全球銅礦主要爬產(chǎn)/擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

除銅礦新增項(xiàng)目外，全球多個在產(chǎn)礦山在2021年有爬產(chǎn)/擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，其中最大的是Freeport旗下的Grasberg地下礦項(xiàng)目，2021年計(jì)劃新增28萬噸；First Quantum旗下的 Cobre Panama銅礦，2021年計(jì)劃新增13萬噸；西部礦業(yè)旗下的玉龍二期，2021年計(jì)劃新增9萬噸。

海外銅礦干擾性事件：

2020年11月初，中國冶煉廠開始停止澳礦進(jìn)口，有澳礦結(jié)構(gòu)的冶煉廠需要換貨，大量澳礦流向日韓歐市場。2019年中國從澳大利亞進(jìn)口105萬公噸銅精礦，2021年中國需要從其他國家補(bǔ)足這一缺口。

2020年11月底至2021年1月中旬，MMG 旗下位于秘魯?shù)腖as Bambas銅礦的物流運(yùn)輸被Chumbivilcas省Velille地區(qū)的社區(qū)封鎖暫時中斷，部分銅精礦的發(fā)貨延遲，部分供應(yīng)合同包括公路和鐵路運(yùn)輸不可抗力。2021年1季度Las Bambas銅產(chǎn)量為6.44萬噸，環(huán)比減少32%，同比減少12%，主要因?yàn)長as Bambas銅礦石品位和回收率環(huán)比下降。

2020年12月底至2021年3月初，Atlas Mining旗下位于菲律賓的Carmen銅礦發(fā)生礦井滑坡事故，造成多人死亡，開采暫停。2019年，Carmen銅精礦產(chǎn)量18.7萬干噸。同時，秘魯泛美公路運(yùn)輸因農(nóng)業(yè)抗議活動受到影響。

2021年1月，智利港口受海上風(fēng)浪影響，港口作業(yè)受限，銅精礦發(fā)運(yùn)出現(xiàn)延遲。

2021年1月底，秘魯疫情防控新措施：從1月31日至2月14日，首都利馬和9個大區(qū)（Lima、Callao、Ancash、Pasco、Huanuco、Junin、Huancavelica、Ica、Apurimac）跨省陸路運(yùn)輸運(yùn)行50%，影響部分銅精礦相關(guān)物流活動。其中，Las Bambas因采用傳統(tǒng)陸路運(yùn)輸，物流再次受到影響。

2021年1月13日，位于加拿大安大略省蒂明斯市的嘉能可旗下Kidd銅鋅銀礦爆發(fā)新冠疫情，兩名工人新冠病毒檢測呈陽性。2021年1季度Kidd銅產(chǎn)量為0.76萬噸，環(huán)比減少20%，同比減少6.17%。

2021年2月20日，Nornickel旗下俄羅斯諾里爾斯克市Norilsk選礦廠突發(fā)緊急狀況，限制運(yùn)營，2021年1季度Nornickel銅產(chǎn)量為9.18萬噸，環(huán)比減少29%，同比減少20%。

2021年3月15日至20日，秘魯全國的貨車運(yùn)輸罷工，造成一定港口交通擁堵。

2021年3月19日至4月2日，巴布亞新幾內(nèi)亞Ok Tedi銅金礦停止運(yùn)營14天，因南太平洋國家（包括該礦區(qū)）新冠病例激增。

2021年3月15日，Boliden表示旗下瑞典最大露天銅礦Aitik因疫情爆發(fā)生產(chǎn)受到影響，4月6日宣布恢復(fù)滿產(chǎn)。2021年1季度Aitik銅產(chǎn)量為1.70萬噸，環(huán)比減少27%，同比減少19%。

2021年3月中旬至4月15日，因蒙古新冠疫情爆發(fā)，甘其毛都口岸暫停力拓Oyu Tolgoi銅礦發(fā)往中國。2021年1季度Oyu Tolgoi銅產(chǎn)量為4.55萬噸，環(huán)比增加9%，同比增加29%。

中國供應(yīng)情況：

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2021年1-5月，銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為982.76萬噸，相較于2020年1-5月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量926.78萬噸同比增加6%。

從洲別進(jìn)口量來看，拉丁美洲和亞洲為中國銅精礦主要進(jìn)口洲別。拉丁美洲的智利和秘魯銅礦產(chǎn)資源豐富，是我國銅精礦進(jìn)口大國，因?yàn)?021年1-5月中國從拉丁美洲的銅精礦進(jìn)口量為707.87萬噸，占總進(jìn)口量的72%，所以拉丁美洲是中國銅精礦進(jìn)口來源第一大洲。2021年1-5月，中國從拉丁美洲累計(jì)進(jìn)口銅精礦為655萬噸，累計(jì)同比增加8.07%；中國從亞洲累計(jì)進(jìn)口銅精礦157.36萬噸，累計(jì)同比增加1.6%；中國從非洲累計(jì)進(jìn)口銅精礦31.1萬噸，累計(jì)同比增加1.09%。

從國別進(jìn)口來看，智利、秘魯、蒙古、墨西哥和哈薩克斯坦為中國銅精礦的主要進(jìn)口來源國。2021年1-5月中國從智利進(jìn)口銅精礦約373萬噸，累計(jì)同比增長18.5%；2021年1-5月中國從秘魯進(jìn)口銅精礦約為229萬噸，累計(jì)同比減少0.4%；2021年1-5月中國從墨西哥進(jìn)口銅精礦約60萬噸，累計(jì)同比減少21.62%；2021年1-5月中國從蒙古進(jìn)口銅精礦47.3萬噸，累計(jì)同比減少10.54%；2021年1-5月中國從哈薩克斯坦進(jìn)口銅精礦38.7萬噸，累計(jì)同比增加8.7%。

國內(nèi)供應(yīng)方面，2021年1-4月中國銅礦產(chǎn)量54.3萬噸，累計(jì)同比增長5.7%。

（2）需求情況

在全球銅精礦供應(yīng)偏緊的大背景下，一季度中國冶煉廠基本保持正常運(yùn)營，正常投料，供需錯位的局面加劇。從市場活動上看，無論是從上而下，貿(mào)易商激進(jìn)競標(biāo)，進(jìn)而激進(jìn)報盤；還是從下而上，冶煉廠不斷拿貨，都推動了現(xiàn)貨TC的下行。利潤與公司發(fā)展策略引導(dǎo)著市場行為，長單與副產(chǎn)品硫酸一定程度上彌補(bǔ)了現(xiàn)貨TC帶來的利潤損失，擴(kuò)大了現(xiàn)貨TC的下行空間。

二季度，受制于現(xiàn)貨TC持續(xù)下行擠壓冶煉廠利潤，中國冶煉廠開始在二季度大幅擴(kuò)大粗煉環(huán)節(jié)的檢修規(guī)模，檢修特別集中于5-6月份。據(jù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2021年5月中國冰銅產(chǎn)量56.3萬噸，環(huán)比減少10%；精銅產(chǎn)量86.3萬噸，環(huán)比減少3%。5月份10家冶煉廠熔煉環(huán)節(jié)檢修，影響冰銅產(chǎn)量7.5萬噸；3家冶煉廠熔煉環(huán)節(jié)檢修結(jié)束復(fù)產(chǎn)，增加冰銅產(chǎn)量1.4萬噸。2021年6月中國冰銅產(chǎn)量54.8萬噸，環(huán)比減少2.7%；精銅產(chǎn)量89.4萬噸，環(huán)比增加3.6%。6月份，中國有10家冶煉廠熔煉環(huán)節(jié)進(jìn)行檢修。

由于銅精礦價格大幅上漲，中國部分冶煉廠也開始調(diào)整原料結(jié)構(gòu)，減少銅精礦在原料投爐中的占比。一方面，粗銅加工費(fèi)上漲明顯，部分冶煉廠加大了粗銅/陽極板的購入，保障精銅的生產(chǎn)；另一方面，中國主流15家銅冶煉廠也聯(lián)合發(fā)出倡議，加大粗雜銅的使用，減少進(jìn)口銅精礦30萬金屬噸的使用量。二季度，中國銅精礦的消耗量下降明顯。

（3）庫存情況

圖五 中國銅精礦港口庫存

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

據(jù)網(wǎng)調(diào)研中國七大銅精礦港口數(shù)據(jù)顯示，2021 年上半年中國銅精礦港口庫存56.98萬噸，較去年的83.03萬噸減少31.4%，主要由于今年一季度受南美風(fēng)浪影響，船只無法靠泊，發(fā)運(yùn)延誤，到港船只減少，港口庫存下降；同時去年上半年銅精礦港口庫存累積較多，主要由于受新冠疫情影響中國冶煉廠低產(chǎn)能運(yùn)營，全國交通運(yùn)輸管制，而海外銅精礦陸續(xù)到港，銅精礦港口庫存不斷累積，3 月份達(dá)到年度高位100萬噸。三季度隨著到港量的不斷增加，港口庫存才開始再度累積。

2021年6月份，銅精礦港口庫存開始逐漸增加，超過去年同期。二季度因銅精礦現(xiàn)貨TC跌破近年低位，冶煉廠利潤大幅收縮，中國冶煉廠擴(kuò)大檢修規(guī)模，同時調(diào)整原料結(jié)構(gòu)，銅精礦投料量下降，需求減少，而海外銅精礦到港正常，所以港口庫存有一定規(guī)模增加。

（二）、2021下半年市場展望

隨著下半年銅精礦供應(yīng)的增加，供應(yīng)緊張的局面將繼續(xù)緩解，現(xiàn)貨TC將進(jìn)一步提升。

2021年下半年，將迎來銅礦新增項(xiàng)目的產(chǎn)量集中釋放，特別是2021年4季度，但是下半年仍然面臨著主要礦山如Andina、El Teniente等薪資談判可能帶來的風(fēng)險，以及智利秘魯仍面臨疫情，以及政治風(fēng)險的風(fēng)險，如智利秘魯提高礦企稅率計(jì)劃對投資的影響、智利冰川保護(hù)法案對采礦活動限制的可能。

2021年下半年，中國的唯一新增冶煉項(xiàng)目為大冶有色的40萬噸銅精礦冶煉項(xiàng)目，將于年底投產(chǎn)，礦的需求增長將在下一年更有明顯的體現(xiàn)。

三、再生銅

（一）、廢銅價格走勢分析

2021年上半年銅價整體呈現(xiàn)上漲趨勢，兩次上漲波浪將銅價推到歷史頂點(diǎn)，中國傳統(tǒng)新年之后，銅價歷經(jīng)十一連漲，銅價沖破七萬大關(guān)，到四月底五月初，銅價又經(jīng)歷一波高漲階段，銅價達(dá)至78270元/噸的歷史高位，銅價上漲驅(qū)動因素有原料供需錯配，海外疫情并未得到完全控制，原料供應(yīng)短缺；以及弱美元和通脹上行壓力，金融屬性對價格的推動，多方面因素推動銅價上漲。隨著銅價的不斷攀升，光亮銅價格跟漲明顯，主流地區(qū)光亮銅價格最高在69700元/噸（現(xiàn)金價），相對年初51900元/噸，漲幅達(dá)34.29%。

高銅價下的背后，兩極分化嚴(yán)重，資本市場一片“繁榮”，下游加工企業(yè)“叫苦連天”，受制于廢銅原料采購高成本居高不下，消費(fèi)表現(xiàn)乏力，整個2021年上半年廢銅加工企業(yè)成品訂單都表現(xiàn)一般，旺季不旺，僅在銅價小幅下跌時，稍許回暖。2021年國內(nèi)利廢企業(yè)新增產(chǎn)能較大，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年新增利廢產(chǎn)能在100萬噸以上，實(shí)際廢銅供應(yīng)量并未得到明顯改觀，致使供應(yīng)相對緊張，廢銅交易議價空間狹窄，賣方市場主導(dǎo)，銅價下跌時，持貨商捂貨惜售情況時有發(fā)生。

圖六 2018-2021年電解銅和廢銅價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

（二）、精廢差變化情況

從圖中可以看出1-6月精廢差波動較大，但基本高于往年同期，2-3月份期間精廢差達(dá)致4394元/噸的最高位置，主要是受電解銅價大幅上漲，精廢差不斷擴(kuò)大，五月中旬之后震蕩下行，呈收窄趨勢，銅價登頂高位之后開始逐步回落，廢銅貨商挺價意愿強(qiáng)烈，致精廢差收窄。目前精廢差處于千元附近。

圖七 2017-2021年廣東地區(qū)1#光亮銅精廢差走勢圖

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

（三）、廢銅進(jìn)口情況

據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-5月廢銅進(jìn)口量累計(jì)67.08萬噸，同比增長75.91%。自2020年11月國內(nèi)新的再生銅進(jìn)口規(guī)定落地之后，廢銅進(jìn)口量逐步增加。雖然存在基數(shù)效應(yīng)，但實(shí)際上依然可以看出有大幅增長的。近來馬來西亞疫情嚴(yán)峻，已于6月上半月實(shí)施首階段全面封鎖，據(jù)統(tǒng)計(jì)我國2021年1-5月從馬來西亞進(jìn)口廢銅量占比總廢銅總進(jìn)口量的22%，這或?qū)τ绊懳覈鴱U銅進(jìn)口量。

但從總的來看，2021年下半年在廢銅新規(guī)繼續(xù)實(shí)施的情況之下，預(yù)計(jì)廢銅將繼續(xù)呈現(xiàn)增長的趨勢。

圖八 2017-2021年國內(nèi)廢銅進(jìn)口量

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、網(wǎng)

四、銅材

（一）、銅桿

2021年上半年銅價走出了一波大牛市行情，銅桿價格也隨著價格波動跌宕起伏。原材料的一路推高，上漲區(qū)間由一月初的56000多上漲至78000多，上漲比例達(dá)40%，同比2020年上半年運(yùn)行空間35300-48000一線，上漲比例達(dá)到70%至120%以上，基礎(chǔ)原材料成本大幅上漲帶來的是生產(chǎn)資金成本壓力的倍增，價格上漲過快幅度過大，下游線纜企業(yè)很難跟進(jìn)上漲節(jié)奏，資金風(fēng)險加大，造成今年上半年淡季不淡，旺季不旺的局面。

圖九 2020-2021銅桿價格走勢

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

回顧上半年銅桿市場運(yùn)行狀態(tài)，1月春節(jié)假期臨近，為使員工正常返鄉(xiāng)，中小線纜企業(yè)1月下旬普遍開啟假期模式。年前銅價處于階段性高位58000-59000之間，下游線纜企業(yè)備貨情緒普遍不高，雖有大量訂單年后生產(chǎn)，為防范價格波動風(fēng)險，避免再次重蹈去年春節(jié)的踏空風(fēng)險，中小線纜企業(yè)多保留有兩至三天的需求量，銅桿生產(chǎn)企業(yè)也嚴(yán)格控制自身庫存，春節(jié)前的下游企業(yè)備貨情緒不佳帶來的是2月年后銅價持續(xù)沖高，由月初的56000突破前期70000高位，下游企業(yè)因前期庫存有限，銅價持續(xù)上行過程中，下游線纜企業(yè)普遍持觀望情緒主導(dǎo)，按需采購，終端訂單亦表現(xiàn)不佳，銅桿生產(chǎn)企業(yè)年后初期主要消化成品庫存，且去庫速度緩慢；3月銅價由70000高位震蕩下行，整個3月銅桿價格行情運(yùn)行空間處于64000-68000，區(qū)間震蕩，下游中小線纜企業(yè)也得以有補(bǔ)貨機(jī)會陸續(xù)恢復(fù)開工，整個3月銅桿開工率大幅回升，由2月的低位恢復(fù)正常開工水平，4月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，市場普遍期待的消費(fèi)需求反轉(zhuǎn)并沒有出現(xiàn)，但總體消費(fèi)需求量相比3月仍能持平。隨著4月下旬價格繼續(xù)走強(qiáng)，銅桿價格受盤面上沖的影響水漲床高，不斷創(chuàng)新高，下游線纜企業(yè)采購資金壓力大增，采購端謹(jǐn)慎，按需采購，大中型企業(yè)5.1節(jié)假日多按計(jì)劃備貨，大部分小型企業(yè)此時對銅價65000-68000元/噸震蕩空間仍存期望，價格破位上沖后，難有合適補(bǔ)貨價位，最后不得在小幅回調(diào)至71000元/噸附近大量補(bǔ)貨。5月銅價先揚(yáng)后抑，上旬不斷突破高位，下旬受相關(guān)消息影響，震蕩回落。持續(xù)沖高的銅桿也抑制了部分消費(fèi)需求，5月銅桿消費(fèi)依舊平淡。精銅制桿企業(yè)產(chǎn)能利用率為61.24%，較上個月下降3.86%。廢銅制桿端產(chǎn)能利用率62.37%，較上月下降5.1%。開工率的下滑，最直接因素是高銅價不被下游及終端客戶認(rèn)可，終端客戶謹(jǐn)慎采購，高銅價導(dǎo)致下游線纜企業(yè)存在賬期，回款進(jìn)度受阻，資金壓力大增，下游消費(fèi)積極性大受影響。雖處于傳統(tǒng)淡季，但銅桿消費(fèi)需求并未受較大打壓，較5月而言，6月終端市場回款進(jìn)度雖依舊偏慢，但銅價持續(xù)回落，資金壓力小有緩解，部分廠家新增訂單表現(xiàn)不錯，后續(xù)生產(chǎn)需求有一定延續(xù)性。但由于南方疫情反彈以及限電等因素，產(chǎn)出有所受限，但并未造成較大影響。整體來看，淡季特征并不明顯，整體消費(fèi)表現(xiàn)高于此前市場預(yù)期。

圖十 2020-2021年6月精銅桿產(chǎn)能利用率走勢

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

圖十一 2020-2021年6月再生銅桿產(chǎn)能利用率走勢

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

總結(jié)：下半年銅桿消費(fèi)淡季不淡，旺季不旺的供需格局將會繼續(xù)延續(xù)，隨著新投產(chǎn)能在三季度的集中上線，銅桿競爭將會進(jìn)一步加劇，生產(chǎn)企業(yè)競爭點(diǎn)也將由單一的價格競爭逐步向品質(zhì)及品牌競爭轉(zhuǎn)變。伴隨貿(mào)易商交易頻繁，跨區(qū)域調(diào)貨將區(qū)域價差的空間進(jìn)一步縮減，落后產(chǎn)能的退出會在下半年尤為明顯。

（二）、銅板帶

概述：2021年銅板帶價格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢，1月春節(jié)假日節(jié)前備貨凸顯，2月節(jié)中暫停發(fā)貨，3月節(jié)后下游開工復(fù)蘇，4月板帶訂單爆發(fā)式增長，此期間銅價一路上行，5月高銅價消費(fèi)受抑，6月淡季到來，需求不足，板帶價格回落。

1、2021上半年銅板帶價格走勢回顧

2021年一季度紫銅板帶價格區(qū)間在62250-74250元/噸，均價68250元/噸，同比上漲40%。黃銅板帶價格區(qū)間在50400-59300元/噸，均價54850元/噸，同比上漲32%。2021年二季度紫銅板帶價格區(qū)間在71450-80800元/噸，均價76125元/噸，同比上漲51%。黃銅板帶價格區(qū)間在55450-60900元/噸，均價58175元/噸，同比上漲37%。

圖十二 銅板帶價格走勢(單位：元/噸)

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

2、2021上半年基本面情況回顧

（1）國內(nèi)消費(fèi)情況良好

2021年一季度銅板帶生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量總計(jì)58.25萬噸，產(chǎn)能利用率均值為69.88%，同比上升24.92%。

2021年1月進(jìn)入節(jié)前備貨，發(fā)貨，年度結(jié)算清賬，產(chǎn)能產(chǎn)量稍有增長，產(chǎn)能利用率在74.31%。

2月進(jìn)入中國春節(jié)假日，產(chǎn)出銳減。月初，春節(jié)臨近節(jié)前備貨凸顯，月中，物流停運(yùn)暫無發(fā)貨。月末，下游開始復(fù)工第一周，銅價急漲下游普遍觀望，以消化節(jié)前庫存為主，產(chǎn)能利用率大幅下降至55.7%。

3月下游開啟復(fù)蘇模式，產(chǎn)出增加，因國外經(jīng)濟(jì)從疫情中恢復(fù)正常，國內(nèi)消費(fèi)季節(jié)性回暖，電子接插件、集成電路、半導(dǎo)體、變壓器帶、射頻電纜帶出貨不錯，基建行業(yè)復(fù)蘇黃銅帶需求也穩(wěn)步增長，板帶交貨期也延長至25天，產(chǎn)能利用率增長至79.64%。

2021年二季度產(chǎn)量總計(jì)66.38萬噸。產(chǎn)能利用率均值為77.96%，同比上升8.5%。

4月中上旬進(jìn)入消費(fèi)旺季，電子電器、新能源汽車等需求一直較旺盛。整體板帶交貨期延長至30天，產(chǎn)能利用率增長至79.79%。

5月五一長假歸來銅價再度快速上漲，終端消費(fèi)受高銅價抑制明顯，企業(yè)因資金壓力被迫延遲交貨，華南限電和廣東疫情也使一些終端企業(yè)拿貨有所減少，整體交貨期縮短10-15天，產(chǎn)能利用率下降至77.52%。

6月拋儲消息落地銅價承壓，終端逢低補(bǔ)庫，并表示如果銅價繼續(xù)維持在低位，將刺激部分需求釋放，但進(jìn)入消費(fèi)淡季，終端需求明顯不足，產(chǎn)能利用率下降至77.52%。

圖十三 銅板帶產(chǎn)能利用率走勢

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

（2）進(jìn)出口增長明顯

2020年初受疫情影響，我國銅板帶產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易呈現(xiàn)大幅下降，2020年下半年海外疫情爆發(fā)，國內(nèi)疫情有效控制，部分海外國家生產(chǎn)受極大影響，供不應(yīng)求局面凸顯，致使我國銅板帶出口增長，貿(mào)易逆差逐步收窄，2021年上半年銅板帶進(jìn)口6.3萬噸，同比增長17%，進(jìn)口主要國家是日本、韓國、德國、中國臺灣，出口3.2萬噸，同比增長41%，出口地有馬來西亞、越南、日本、中國臺灣、中國香港等。2021年1-2月，國外疫情反反復(fù)復(fù)，國內(nèi)進(jìn)入中國春節(jié)假日前后，下游需求逐漸減少，但節(jié)前備貨凸顯，節(jié)中物流停運(yùn)暫無發(fā)貨，節(jié)后下游開始復(fù)工，銅價急漲，下游普遍觀望，新訂單缺乏。整體1、2月進(jìn)出口貿(mào)易總量大幅減少22.69%。進(jìn)入3、4月旺季到來，疫情控制向好，海外經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)，國內(nèi)市場逐漸開工下游需求回暖，3、4月銅板帶貿(mào)易總量環(huán)比增長33.1%，5月銅板帶進(jìn)出口貿(mào)易總量小幅增長，環(huán)比增長1.2%。

圖十四 銅板帶進(jìn)出口走勢(單位：萬噸)

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、網(wǎng)

3、2021下半年市場展望

供應(yīng)方面：我國是銅板帶進(jìn)口大于出口的國家，進(jìn)口較多的紫銅帶、無氧銅帶、錫磷青銅帶、白銅板帶、引線框架帶、高銅合金板帶材等高精度板帶，依然與國內(nèi)產(chǎn)品仍有差距。隨著我國銅板帶生產(chǎn)技術(shù)水平的提升，對進(jìn)口銅板帶的依存度正在降低。其中黃銅等普帶以下游終端選擇本土產(chǎn)品，普通板帶材的需求量已基本穩(wěn)定，供需趨向平衡。

需求方面：隨著新能源汽車、電子電器、電力、通訊、5G、特高壓等行業(yè)的迅猛發(fā)展，對銅板帶產(chǎn)品的需求不僅體現(xiàn)在數(shù)量的增長上，同時還體現(xiàn)在品種、質(zhì)量、性能和規(guī)格等方面的高要求上。因此，高精度新品種板帶的需求量近幾年一直在快速增長，供不應(yīng)求，這給我國銅板帶產(chǎn)品提供了一個廣闊的市場空間。當(dāng)前銅價格處于高位，三季度傳統(tǒng)的終端消費(fèi)淡季，以及銅價高企抑制板帶消費(fèi)，需求明顯不足，若銅價大幅回調(diào)將釋放一些需求，同時國家支持碳中和碳達(dá)峰等清潔能源發(fā)展，新能源汽車、5G、特高壓、互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，需求增速可觀，預(yù)計(jì)2021年下半年銅板帶消費(fèi)相比上半年增長20%以上。

（三）、銅管

1、銅管價格走勢分析

自2020年4月份銅價開始上漲后，2021年銅市場凌云直上，至5月份銅價沖高至近十年歷史高位。銅價上漲帶動之下，銅管市場價格迅速上揚(yáng)，5月份銅管價沖至近十年高點(diǎn)，T2銅管浙江地區(qū)主流價格80000元/噸以上，同比2020年價格上漲60%以上，較2021年1月份價格上漲34%以上；H62銅管浙江地區(qū)主流價格50000元/噸以上，同比2020年價格上漲63%，較2021年1月份價格上漲30%以上。

高銅價背后給下游市場帶來巨大的成本壓力，在多方面利空因素影響之下，銅價從五月下旬開始回落，銅管市場價格下調(diào)。截止2021年6月底TP2銅管浙江地區(qū)主流價格71000元/噸以上，同比2020年價格上漲58%，較2021年5月份高價下調(diào)8%以上；H62銅管浙江地區(qū)主流價格55000元/噸左右，同比2020年價格上漲55%以上，較2021年5月份高價下調(diào)7%以上。

圖十五 2018-2021年電解銅和銅管價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

2、開工率變化情況

如圖所示1-6月銅管開工率持續(xù)平穩(wěn)，1月份較去年同期大體持平，3月份屬于傳統(tǒng)淡季，開工率小幅降低，較去年同期仍高位，而去年受疫情影響較為特殊，開工率明顯下滑。4、5月份開工率緩慢攀升。雖然開工率處于高位，而銅管廠家受原料電解銅價格大幅上漲制約，廠家利潤受限，市場開工率處于中等水平。6-7月份屬于下游空調(diào)行業(yè)傳統(tǒng)旺季，銅管開工率依然難有明顯增加，其背后原因仍受高銅價制約。

圖十六 2019-2021年銅管開工率走勢圖

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

（四）、銅棒

1、銅棒價格走勢分析

自2020年4月份銅價開始上漲后，2021年銅市場凌云直上，至5月份銅價沖高至近十年歷史高位。銅價上漲帶動之下，銅棒市場價格節(jié)節(jié)攀升，5月份銅棒價沖至近十年高點(diǎn)，T2銅棒浙江地區(qū)主流價格80000元/噸，同比2020年價格上漲64%，較2021年1月份價格上漲34%以上；H62銅棒浙江地區(qū)主流價格60000元/噸，同比2020年價格上漲58%，較2021年1月份價格上漲30%以上。

銅價飛快上漲給下游企業(yè)及下游市場帶來巨大的成本壓力，在多方面利空因素影響之下，銅價從五月下旬開始回落，銅棒市場價格亦跟隨下調(diào)。截止2021年6月底T2銅棒浙江地區(qū)主流價格72000元/噸，同比2020年價格上漲59%，較2021年5月份高價下調(diào)7%%以上；H62銅棒浙江地區(qū)主流價格50000元/噸，同比2020年價格上漲55%，較2021年5月份高價下調(diào)7%以上。

圖十七 2018-2021年電解銅和銅棒價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

2、開工率變化情況

如圖所示1-6月銅棒開工率持續(xù)升高，1月份較去年同期大體持平，3月份屬于傳統(tǒng)淡季，開工率處于上半年最低位，較去年同期仍高位，而去年受疫情影響較為特殊，較2019年3月份減少8%左右。4、5月份開工率快速攀升。雖然開工率處于高位，而銅棒廠家受原料電解銅及廢銅價大幅上漲制約，銅棒廠家利潤收限。加之高銅價背后，部分民用品銅棒制品被不銹鋼制品替代威脅，銅棒廠家難以占據(jù)主動權(quán)，廠家生產(chǎn)壓力逐漸增大。

圖十八 2019-2021年銅棒開工率走勢圖

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。