多家上市鋼企探路“實(shí)業(yè)+金融”

山東鋼鐵28日披露，為進(jìn)一步通過山東鋼鐵集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司（下稱“山鋼財(cái)務(wù)”）獲得更多發(fā)展所需資金支持，公司擬向山鋼財(cái)務(wù)增資7億元。增資完成后，山鋼財(cái)務(wù)注冊(cè)資本為30億元。其中，山鋼集團(tuán)持股比例為62.31%，公司持股比例為26.02%，金嶺礦業(yè)持股比例為6%，濟(jì)鋼集團(tuán)持股比例為5.67%。

　　“向山鋼財(cái)務(wù)增資，可進(jìn)一步降低融資成本，實(shí)現(xiàn)公司整體效益最大化。”山東鋼鐵表示。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者查詢財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)獲悉，截至2015年12月31日，山鋼財(cái)務(wù)的資產(chǎn)總額113.19億元，所有者權(quán)益17.53億元，營(yíng)業(yè)收入1.57億元，凈利潤(rùn)0.70億元。

　　“對(duì)于此類財(cái)務(wù)公司而言，可作為‘內(nèi)部銀行’和資金‘蓄水池’，有利于發(fā)揮集團(tuán)整體資源整合優(yōu)勢(shì)，提高資金使用效率。”銳財(cái)經(jīng)分析師劉江遠(yuǎn)對(duì)導(dǎo)報(bào)記者稱，目前來看，多家鋼鐵板塊上市公司籌劃注入金融資產(chǎn)，比如重慶鋼鐵擬注入重慶渝富，*ST金瑞擬收購(gòu)資產(chǎn)則涉及五礦資本、五礦信托、五礦證券、五礦經(jīng)易期貨等。這些公司寄望通過“實(shí)業(yè)+金融”的轉(zhuǎn)型，再造盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)謀自救

　　在日前舉辦的2016年夏季達(dá)沃斯論壇上，一家跨國(guó)鋼鐵制造商表示，全球的鋼鐵行業(yè)都面臨過剩問題，而中國(guó)更為嚴(yán)重，調(diào)結(jié)構(gòu)效果緩慢，高端鋼產(chǎn)品也出現(xiàn)過剩，整個(gè)行業(yè)或迎來漫長(zhǎng)寒冬期。安賽樂米塔爾駐中國(guó)東方首席代表史悠能表示，全球鋼鐵行業(yè)需求每年只增長(zhǎng)5%，產(chǎn)能每年卻增長(zhǎng)30%，這種情況已經(jīng)持續(xù)多年，因此鋼鐵行業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩普遍存在。

　　在中國(guó)，伴隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，銀行信貸收緊，鋼鐵企業(yè)情況更加艱難。一方面，企業(yè)通過提高技術(shù)升級(jí)產(chǎn)品，但大量鋼企嘗試轉(zhuǎn)型多年，市場(chǎng)仍出現(xiàn)飽和甚至過剩的情況；另一方面，企業(yè)向國(guó)外銷售鋼鐵，但全球鋼鐵過剩，歐美國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)也愈演愈烈。

　　在鋼鐵行業(yè)一片虧損以及加快“去產(chǎn)能”的背景下，一些上市的虧損鋼鐵企業(yè)不得不謀求置出虧損資產(chǎn)引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)自救。比如，有的上市國(guó)企為了保殼，紛紛計(jì)劃注入金融資產(chǎn)，以彌補(bǔ)虧損，用股償債。

　　導(dǎo)報(bào)記者盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，近一年來，鋼鐵板塊上市公司擬注入金融資產(chǎn)的案例已發(fā)生數(shù)起，比如在過去4年扣非虧損的中鋼天源、重慶鋼鐵等，這些上市公司控股股東都是大型企業(yè)集團(tuán)或當(dāng)?shù)貒?guó)資委，掌控眾多資源，而上市公司本身則因連續(xù)虧損具有保殼的現(xiàn)實(shí)需求。

　　不過，目前除了進(jìn)展較為順利的*ST金瑞之外，多數(shù)重組項(xiàng)目進(jìn)展并不順暢，能否重組成功還存不確定性。從披露情況來看，注入業(yè)務(wù)繁雜，是這些重組案例的共同特點(diǎn)，正因如此，重組變得前途未卜。

　　光大證券近日發(fā)布的研報(bào)顯示，對(duì)于山東鋼鐵集團(tuán)而言，鋼鐵主業(yè)經(jīng)營(yíng)艱難，但其控股的金融資產(chǎn)如中泰證券、萊商銀行、山鋼財(cái)務(wù)等表現(xiàn)優(yōu)異。目前，這些資產(chǎn)主體均未上市。與此同時(shí)，山鋼集團(tuán)旗下3家A股上市公司山東鋼鐵、魯銀投資、金嶺礦業(yè)的業(yè)績(jī)均難盡如人意。比如，山東鋼鐵扣非凈利連續(xù)4年虧損；魯銀投資若不考慮減持股票的投資收益，已連續(xù)兩個(gè)季度虧損；金嶺礦業(yè)則出現(xiàn)了連續(xù)6個(gè)季度的扣非虧損。該研報(bào)表示，山鋼集團(tuán)旗下資產(chǎn)中長(zhǎng)期存在資本運(yùn)作的可能性。

　　監(jiān)管層或持審慎態(tài)度

　　此前，*ST韶鋼籌劃的非鋼資產(chǎn)注入備受關(guān)注。其初步意向?yàn)槌鍪酃救夸撹F業(yè)務(wù)資產(chǎn)，收購(gòu)寶鋼集團(tuán)下屬的非鋼鐵業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

　　大股東寶鋼集團(tuán)的非鋼資產(chǎn)無論是電商還是金融資產(chǎn)，抑或是其他資產(chǎn)，它們的注入都可以促進(jìn)其主營(yíng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。在鋼鐵行業(yè)長(zhǎng)期低迷的背景下，這一求索無疑具有積極意義。

　　然而，本月13日，*ST韶鋼發(fā)布“終止重大資產(chǎn)重組”公告，給出的理由是，因?yàn)樯婕爸T多監(jiān)管審批以及大規(guī)模稅務(wù)成本等原因，令這一重組方案中途流產(chǎn)。“此外，監(jiān)管層嚴(yán)密監(jiān)管跨界定增，也可能是此次重組失利的一個(gè)因素。從鋼鐵轉(zhuǎn)型金融屬于典型的跨界重組，肯定受到監(jiān)管的格外關(guān)注，更何況金融資產(chǎn)登陸資本市場(chǎng)本來就更顯困難。”劉江遠(yuǎn)認(rèn)為。

　　但金融資產(chǎn)闖關(guān)A股并未停歇。導(dǎo)報(bào)記者注意到，23日，華菱鋼鐵高管在回答投資者問題時(shí)表示，“公司重組得到了湖南省政府和國(guó)資委的大力支持。”據(jù)悉，華菱鋼鐵將把鋼鐵業(yè)務(wù)有關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債出售予控股股東華菱集團(tuán)，同時(shí)向包括財(cái)信金控、華菱集團(tuán)在內(nèi)的交易對(duì)方發(fā)行股份購(gòu)買金融及節(jié)能發(fā)電類等盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)。

　　這意味著，若重組順利完成，華菱鋼鐵的主營(yíng)業(yè)務(wù)將從鋼鐵轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑?。?duì)于操刀這場(chǎng)重組的湖南省國(guó)資委來說，“推動(dòng)財(cái)信金控參與華菱鋼鐵重組整合，大幅提升上市公司盈利水平”，已成為其2016年的重要工作之一。

　　“深化國(guó)企改革很重要的手段就是推動(dòng)非上市資產(chǎn)進(jìn)行證券化，放大國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值。金融資產(chǎn)目前屬于稀缺資產(chǎn)，作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可改善上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量。此外，金融資產(chǎn)非常依賴充沛資金，若裝入上市公司，就可以為金融資產(chǎn)擴(kuò)張?zhí)峁┏渑娆F(xiàn)金流。”香頌資本董事沈萌如此認(rèn)為。

　　但有券商人士對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，當(dāng)前的政策風(fēng)向是鼓勵(lì)“脫虛向?qū)?rdquo;，即鼓勵(lì)上市公司發(fā)展實(shí)業(yè)，因此對(duì)于收購(gòu)金融資產(chǎn)的做法，監(jiān)管層仍將持審慎態(tài)度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。