美聯(lián)儲(chǔ)可能低估了通脹的持續(xù)性 提前加息預(yù)期濃厚

    美國(guó)10月30日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)26.9萬(wàn)人，前值28.1萬(wàn)人，失業(yè)人數(shù)連續(xù)五周下降，這是自2020年3月疫情以來(lái)的最低水平，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭企穩(wěn)。
    美國(guó)就業(yè)方面的利好頻傳。11月3日，美國(guó)10月ADP就業(yè)人數(shù)增加57.1萬(wàn)人，大幅高于預(yù)期。美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)被市場(chǎng)稱為“小非農(nóng)”，是對(duì)美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口的提前預(yù)測(cè)。
    11月5日，10月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)即將公布，目前市場(chǎng)的預(yù)期是，10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預(yù)計(jì)增加45萬(wàn)人。而9月份非農(nóng)新增就業(yè)崗位19.4萬(wàn)個(gè)，為9個(gè)月以來(lái)最低水平。
    通脹方面而言，10月29日最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)（PCE物價(jià)指數(shù)）同比增長(zhǎng)了4.4%，這是1991年以來(lái)的最快增速，環(huán)比增幅為0.3%。剔除掉波動(dòng)性較大的食品和能源類目，9月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)3.6%，延續(xù)近30年最高水平。
    物價(jià)和就業(yè)方面反映出來(lái)的問(wèn)題是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在擺脫疫情的影響，復(fù)蘇進(jìn)入穩(wěn)定期。
    那么貨幣政策方面的轉(zhuǎn)向已經(jīng)落實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)決定自本月起每月減少150億美元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。到明年6月前，美聯(lián)儲(chǔ)停止購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，那么加息就會(huì)提上議事日程，不過(guò)，對(duì)于加息鮑威爾是斷然否認(rèn)的。
    他說(shuō)，就業(yè)的目標(biāo)還很遠(yuǎn)，無(wú)論是就業(yè)還是參與率。加息的節(jié)點(diǎn)取決于經(jīng)濟(jì)狀況，時(shí)候到的時(shí)候我們不會(huì)猶豫的。
    他對(duì)通脹的判斷仍然是暫時(shí)的，不過(guò)語(yǔ)氣已經(jīng)不那么確定了。他說(shuō)，供應(yīng)瓶頸、短缺問(wèn)題以及伴生的通脹問(wèn)題將延續(xù)至明年，但隨著這些問(wèn)題的改善，通脹也會(huì)從高位回落，時(shí)間點(diǎn)不確定，可能是明年三季度或者四季度。
    問(wèn)題的關(guān)鍵是美聯(lián)儲(chǔ)判斷此輪通脹主要是由于供應(yīng)鏈瓶頸導(dǎo)致，隨著瓶頸問(wèn)題緩解，通脹問(wèn)題就會(huì)回落。
    但其實(shí)，供應(yīng)鏈瓶頸問(wèn)題只是一個(gè)方面，受極端天氣和大冷冬，碳中和碳減排政策影響，再加上疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈斷裂，原油、天然氣、煤炭價(jià)格出現(xiàn)大幅飆升。其他大宗商品，包括有色金屬和糧食的價(jià)格飆升也是非常明顯的。
    但是通脹的形成機(jī)理很復(fù)雜，不光是貨幣政策寬松，廉價(jià)貨幣泛濫，還要包括上游大宗商品的上漲，其中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是工人薪酬的上漲，這是目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的特征。
    一旦勞動(dòng)者的薪酬水平上漲，就可以把泛濫的貨幣和上游原材料價(jià)格上漲傳導(dǎo)到消費(fèi)終端，消費(fèi)物價(jià)才可能起來(lái)。
    美國(guó)目前遇到的就業(yè)問(wèn)題主要是工人短缺，空缺職位太多，有數(shù)據(jù)顯示，由于疫情導(dǎo)致對(duì)護(hù)理崗位的強(qiáng)勁需求，以及提前退休和人口老齡化等原因?qū)е缕髽I(yè)8月底有1040萬(wàn)職位空缺。
    美國(guó)勞工部29日?qǐng)?bào)告稱，2021年第三季度，美國(guó)工資上漲了1.5%，比起前一個(gè)季度大幅上漲0.9%。在7至9月這一個(gè)季度，福利金上漲0.9%，是此前一個(gè)季度的兩倍還多。高盛則認(rèn)為，目前美國(guó)的薪酬漲幅已經(jīng)接近金融危機(jī)前夕。
    從迪爾到家樂(lè)氏，美國(guó)工會(huì)正在不屈不撓爭(zhēng)取更好的薪資待遇和工作條件。在此之前，麥當(dāng)勞、Chipotle Mexican Grill Inc．等知名企業(yè)紛紛決定提高工資，以吸引和留住員工。這些行動(dòng)導(dǎo)致工資水平創(chuàng)歷史最大漲幅。
    鮑威爾在回答如何看待目前的工資增長(zhǎng)時(shí)說(shuō)，工資增長(zhǎng)確實(shí)強(qiáng)勁。但如果從上周五的ECI指標(biāo)來(lái)看，他們比通脹漲得少，以實(shí)際工資沒(méi)漲。他說(shuō)，工資上漲通常是好事。只有超出生產(chǎn)力和通脹的工資持續(xù)上漲才是異常的。顯然否認(rèn)了目前處在工資和物價(jià)螺旋式上漲的情況。    對(duì)于通脹是否是暫時(shí)的，鮑威爾心里也在打鼓，市場(chǎng)的反應(yīng)是鮑威爾這次肯定又錯(cuò)了，美國(guó)的通脹可能將持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，那么明年美聯(lián)儲(chǔ)加息可能提前并且有兩次。來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。