市場再平衡距跨國石油公司有多遠(yuǎn)

近期?？松梨凇づ?、BP、雪佛龍、道達(dá)爾等5家跨國石油公司先后公布了其2016年上半年的經(jīng)營業(yè)績，就生產(chǎn)經(jīng)營情況進(jìn)行了信息披露。從財報披露的各類財務(wù)數(shù)據(jù)信息可以看出，5家石油公司的經(jīng)營不盡理想，業(yè)績沒有上揚(yáng)，而是繼續(xù)在下滑，且上下游業(yè)務(wù)的表現(xiàn)各有不同特點(diǎn)。這一現(xiàn)象在很大程度上折射出石油行業(yè)發(fā)展形勢依然嚴(yán)峻。

首先是5家公司上游油氣業(yè)務(wù)利潤下滑或虧損的幅度有增大趨勢。?？松梨谠?家跨國石油公司中經(jīng)營業(yè)績一向比較好，2016年上半年依舊保持了相對于同行的領(lǐng)先競爭優(yōu)勢。然而，即便如此，2016年從縱向比較方面看，公司的業(yè)績還是出現(xiàn)下滑。?？松梨谏习肽晟嫌螛I(yè)務(wù)凈利潤僅為2億美元，比上年下降了47億美元，基本上已經(jīng)接近盈虧平衡邊界。從其上游利潤構(gòu)成方面看，公司在美國的業(yè)務(wù)是虧損的，其虧損額為13.5億美元，虧損額比上年增長12.5億美元；公司盈利主要來自美國之外的業(yè)務(wù)。?？松梨谏星胰绱耍?a href="http://m.wqcgm.cn/sell/qita/" target="_blank">其他公司就更可想而知了。BP公司2016年一季度凈虧7億美元，二季度雖有所扭轉(zhuǎn)，但也僅是實(shí)現(xiàn)了零利潤，這樣的業(yè)績也比較尷尬；道達(dá)爾上半年利潤僅為7.2億美元，比上年下降了80%；殼牌上半年虧損33.3億美元，而2015年上半年尚有8億美元的利潤，降幅好似天文數(shù)字一樣，達(dá)到了500%；雪佛龍上年虧損39億美元，而去年同期虧損6億美元，與其同行一樣，虧損缺口在進(jìn)一步擴(kuò)大。

其次是下游的盈利勢頭有所減緩。本輪油價下跌之初，5家跨國石油公司依靠下游的成本優(yōu)勢獲得了一定的利潤增長空間，在一定程度上抵消了油價下行對上游業(yè)務(wù)的負(fù)面沖擊，之后一年多時間，下游的季度利潤還一度出現(xiàn)了同比增長勢頭，讓決策者看到了希望。但是從2016年上半年的表現(xiàn)看，5家公司無一例外地出現(xiàn)下游盈利水平不同程度的下降現(xiàn)象，真是“好景不長”。數(shù)據(jù)顯示，上半年雪佛龍下游利潤為20億美元，比上年下降23.8億美元；殼牌上半年下游利潤38億美元，比上年下降18億美元；道達(dá)爾上半年下游利潤22.6億美元，比上年下降7億美元；?？松梨谏习肽晗掠卫麧?7億美元，比上年下降14億美元。BP公司自2016年年初以來下游利潤也在下降，公司第一季度下游利潤為18億美元，第二季度降至15億美元。如果在低油價下下游利潤水平持續(xù)下降，對石油公司而言一定會是雪上加霜。

上游利潤大幅下降及下游利潤增長勢頭減緩現(xiàn)象，折射出事關(guān)石油行業(yè)發(fā)展兩個方面的變化趨勢。一是低油價帶給石油公司上游的沖擊效應(yīng)還在持續(xù)，石油公司經(jīng)營形勢可能要比預(yù)期的還要嚴(yán)峻，業(yè)績是否觸底還需要進(jìn)一步觀察。本輪油價下跌之后，國際石油公司使出渾身解數(shù)，通過降薪、削減投資項(xiàng)目和金額、投資向成熟探區(qū)轉(zhuǎn)移、裁員、管理和技術(shù)創(chuàng)新等多種手段降低成本。雖有局部的降本增效突破，但這些局部的“星星之火”還遠(yuǎn)未發(fā)展到“燎原”態(tài)勢。如果將石油公司應(yīng)對低油價視為持久戰(zhàn)，那么，應(yīng)該說目前還處于防御和相持階段，畢竟石油行業(yè)的業(yè)績“止跌”現(xiàn)象還沒有出現(xiàn)，還不具備戰(zhàn)略反攻的條件。二是下游利潤下降預(yù)示著整個經(jīng)濟(jì)形勢依舊低迷甚至惡化，這將導(dǎo)致石化產(chǎn)品需求不振，以及下游在低油價下的成本優(yōu)勢被經(jīng)濟(jì)形勢的變差所抵消和蠶食。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展演進(jìn)角度解讀，未來石油行業(yè)由過去高油價主導(dǎo)的發(fā)展模式過渡到新的低油價主導(dǎo)的發(fā)展模式具有很大的可能性。至于這個模式的形成需要多長的周期，目前看來還不明確。不過可以從石油市場供需再平衡角度來分析這個問題。供需再平衡一旦形成，石油行業(yè)的生產(chǎn)方面至少也就穩(wěn)定了，或者說石油公司乃至石油行業(yè)的發(fā)展進(jìn)入一個相對穩(wěn)定的階段。目前，市場和業(yè)界的各類機(jī)構(gòu)有不少在進(jìn)行這個方面問題的研究，其中比較有代表性的觀點(diǎn)是石油市場將在2016年至2017年形成再平衡，比如康菲石油公司在其2015年年報中就認(rèn)為石油市場再平衡將在2017年發(fā)生。然而，從2016年上半年的石油市場及公司表現(xiàn)看，這一估計似乎還有些樂觀，再平衡時代的到來似乎還需要更長的時間。

如前所述，目前跨國石油公司的業(yè)績止跌現(xiàn)象還沒有出現(xiàn)。要形成新的市場均衡至少需要參與市場“對峙”各方力量的基本平衡，而如今可以說還是動態(tài)的“一邊倒”，表現(xiàn)在石油行業(yè)的業(yè)績還在進(jìn)一步下滑。

油價是影響石油行業(yè)發(fā)展的重要因素之一，這兩年行業(yè)已經(jīng)真真切切地感受到了。經(jīng)過近兩年的實(shí)踐，以跨國石油公司為代表的全球石油行業(yè)應(yīng)該說已經(jīng)找到了一些應(yīng)對低油價的辦法和策略，取得了一定的效果。如果這些策略和辦法在未來的石油生產(chǎn)中被推而廣之和固化，則很有可能會成為新的石油行業(yè)發(fā)展模式的重要支撐點(diǎn)。但是當(dāng)下面臨的問題是，一方面，這些手段和措施的效果僅僅發(fā)生在局部，能否大面積推廣還需要時間和實(shí)踐檢驗(yàn)；另一方面，今年上半年石油行業(yè)下游業(yè)務(wù)業(yè)績普降的背后推手很有可能是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下行，這將使得石油行業(yè)的運(yùn)行局面更加復(fù)雜。在此環(huán)境下，石油公司經(jīng)營層面的頭緒會更多，表現(xiàn)在不僅要應(yīng)對油價的持續(xù)低位運(yùn)行帶來的上游虧損及利潤下滑，還需要應(yīng)對經(jīng)濟(jì)形勢下行帶來的下游盈利空間的縮小問題，發(fā)展形勢將更加嚴(yán)峻，畢竟石油行業(yè)是需要利潤支撐的。形勢一旦變復(fù)雜了，石油行業(yè)發(fā)展再平衡局面的形成周期很有可能因此被延長。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。