棕櫚油短期反彈已結(jié)束

從本周棕櫚油行情來看，價(jià)格走出一波探底回升的震蕩反彈行情并逼近了前期震蕩區(qū)間的頂部阻力位置，目前從基本面角度看，產(chǎn)地產(chǎn)量不及預(yù)期以及出口需求的季節(jié)性恢復(fù)是主要驅(qū)動(dòng)因素，國內(nèi)現(xiàn)貨端始終緊張的供應(yīng)狀態(tài)也推升近月合約價(jià)格走高。從盤面看，價(jià)格結(jié)構(gòu)依然維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱結(jié)構(gòu)，9-1價(jià)差走至240以上已處于歷史的記錄高位，推升近月合約周度大幅反彈約3.2%。外盤方面，BMD盤面呈現(xiàn)超跌反彈態(tài)勢，周度反彈3.5%，指數(shù)波動(dòng)區(qū)間在2400令吉。現(xiàn)貨方面，國內(nèi)華南24度價(jià)格維持高位堅(jiān)挺態(tài)勢，周度漲幅約100元至5600元，華東漲至5750元。整體現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺，現(xiàn)貨高基差狀態(tài)延續(xù)，國內(nèi)港口庫存方面維持低位在28萬噸，去年同期在65萬噸，馬盤港口FOB近月價(jià)格走強(qiáng)30美元至655美元，國際市場豆棕價(jià)差較上周有所收窄，近月在60美金，遠(yuǎn)月在105美金。

整體來看目前農(nóng)產(chǎn)品市場的焦點(diǎn)仍然集中在美豆的天氣方面。進(jìn)入8月后，美豆進(jìn)入生產(chǎn)關(guān)鍵階段，天氣的波動(dòng)對(duì)行情影響加大，在美豆大幅殺跌后本周整體維持了底部窄幅震蕩的態(tài)勢，市場等待USDA8月份報(bào)告給出進(jìn)一步指引，目前上調(diào)單產(chǎn)的預(yù)期仍將對(duì)價(jià)格帶來壓力，天氣目前看到的情況仍然是部分主產(chǎn)區(qū)溫度偏高，但降雨好于預(yù)期的狀態(tài)，另一方面市場也將關(guān)注下周MPOB88月供需數(shù)據(jù)的情況，從目前看中性偏利多的可能性較大。

回到內(nèi)盤合約上，資金方面目前看到棕櫚油主力及遠(yuǎn)月合約上中糧及國投席位占據(jù)主導(dǎo)，空頭持倉顯示較為集中，但周末主力1月出現(xiàn)空頭主力減倉多頭主力降艙的情況，關(guān)注后期持倉方面的變化態(tài)勢。其次從技術(shù)形態(tài)來看，主力合約圖表呈現(xiàn)底部的區(qū)間窄幅震蕩，1月價(jià)格在5350附近的阻力位目前看仍然有效，但伴隨本周的反彈，價(jià)格站上均線有走好的跡象，但技術(shù)上讓需要進(jìn)一步向上突破已驗(yàn)證對(duì)均線上穿的有效性。BMD盤面目前看是處于超跌反彈的階段，趨勢維持流暢的空頭形態(tài)，關(guān)注后期價(jià)格對(duì)區(qū)間的突破情況。

產(chǎn)地方面情況，7月產(chǎn)量數(shù)據(jù)的陸續(xù)出臺(tái)顯示產(chǎn)地7月供給的恢復(fù)速度可能不及預(yù)期，MOPA1-20日馬來產(chǎn)量預(yù)估環(huán)比下跌2.7%，其中西馬產(chǎn)量下跌4.6%，產(chǎn)量壓力不及預(yù)期對(duì)價(jià)格帶來短期的利好?？紤]需求端的恢復(fù)，7月庫存壓力可能增幅較小，不過值得注意的是，從季節(jié)性看，產(chǎn)地增產(chǎn)增庫存的格局仍然未變。過去2年馬來產(chǎn)量年度高點(diǎn)均在8月份見到，8、9月仍然是供應(yīng)壓力較為集中的月份，過去5年兩個(gè)月的產(chǎn)量環(huán)比增幅波動(dòng)在6.5%左右。

在當(dāng)前的階段，產(chǎn)量炒作的題材當(dāng)前仍不具備。需求方面，SGS數(shù)據(jù)顯示7月份出口在128萬噸，環(huán)比增幅15.4%，ITS環(huán)比增12.7%。從供求兩個(gè)角度看，7月庫存增幅空間預(yù)計(jì)較小，不排除出現(xiàn)反季節(jié)性減庫存的局面，這也是支撐價(jià)格走強(qiáng)的一個(gè)重要因素，重點(diǎn)關(guān)注下周MPOB數(shù)據(jù)的指引情況。天氣方面，CPC最新報(bào)告預(yù)估顯示過去一個(gè)月的天氣狀態(tài)仍處在ENSO中性區(qū)間，拉尼娜狀態(tài)有望在3季度繼續(xù)走強(qiáng)，秋冬季發(fā)生概率在55%-60%，這較前期報(bào)告給出的70%以上的概率有所下調(diào)。目前看多數(shù)模型傾向于夏季末發(fā)生并延續(xù)至冬季，但目前預(yù)估的拉尼娜強(qiáng)度仍然是偏弱的。產(chǎn)地降雨方面，近期維持正常態(tài)勢，產(chǎn)量的季節(jié)性恢復(fù)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。

綜上來看，主要關(guān)注下周兩份報(bào)告的指引，棕櫚油基本面上呈現(xiàn)供給壓力逐步恢復(fù)的狀態(tài)，產(chǎn)地增產(chǎn)增庫存格局延續(xù)，在國內(nèi)方面棕櫚油后期到貨預(yù)計(jì)將回升，大豆3季度迎來集中到港，國內(nèi)油脂供應(yīng)仍然維持較為寬松狀態(tài)。從價(jià)格走勢看，油脂價(jià)格仍然整體呈現(xiàn)底部弱勢整理的態(tài)勢，我們繼續(xù)維持棕櫚油底部區(qū)間震蕩的觀點(diǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。