8月CPI漲幅意外創(chuàng)年內最低 多因素制約貨幣政策再寬松

在6、7月份南方多地出現洪澇災害，多家機構預期將推高CPI(居民消費價格指數)重回“2時代”之際。9月9日，國家統計局數據顯示，8月CPI同比增速意外回落至1.3%，低于7月1.8%的CPI增速，創(chuàng)下今年以來新低。

　　然而，對于未來幾個月的CPI走勢，記者梳理發(fā)現，多家機構研報仍然給出了CPI上升的預期。申萬宏源研報就預計，下半年CPI高點約在10月，四季度由于基數原因CPI會再度回升到2%以上。

　　對于8月CPI增速大幅下降對貨幣政策的影響，中國銀行國際金融研究所研究員告訴記者，“當前宏觀政策更應平衡好穩(wěn)定增長和防范資產價格泡沫問題，在未來一段時間，宏觀政策需要把更多精力放在穩(wěn)定增長和防范房地產泡沫方面，而不必過多擔心物價。”

　　就貨幣政策而言，盡管8月CPI觸及今年以來最低點，打開貨幣政策空間，但是方正證券研報認為，美聯儲加息預期、四季度通脹反彈以及抑制資產泡沫等因素制約貨幣政策再寬松。

　　CPI增速回落PPI降幅收窄

　　與5、6、7三個月CPI漲幅分別達到2.0%、1.9%、1.8%相比，8月份CPI增速大幅回落至1.3%，低于此前多家機構1.7%的預期。

　　國家統計局在對8月CPI數據的解讀中稱，主要是由于食品價格同比漲幅回落較多。8月食品價格同比漲幅僅為1.3%，比上月回落2.0個百分點，直接影響CPI同比漲幅比上月回落0.38個百分點。

　　從具體項目看，豬肉價格同比上漲6.4%，比上月回落9.7個百分點；蛋價格同比下降7.4%，降幅比上月擴大5.4個百分點；鮮果價格從上月同比上漲0.5%轉為下降0.6%。

　　另外，國家統計局的分析也指出，去年8月份，食品價格環(huán)比上漲1.6%，是2011年以來同期最高環(huán)比漲幅，抬高了今年8月份的對比基數。

　　“除了食品價格漲幅顯著放緩，翹尾因素變小也是8月CPI走低的主要因素。”對記者表示，“8月份CPI翹尾因素為0.3%，低于7月的0.45個百分點，假定翹尾因素相同，7、8月份的CPI漲幅將基本持平。”

　　盡管CPI增速意外回落，但是今年以來，PPI降幅逐月收窄的態(tài)勢并未改變。8月份，PPI同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.9個百分點。

　　國家統計局表示，7、8月份PPI受去年基數較低影響收窄幅度較大。另外，煤炭價格持續(xù)上漲也成為8月PPI降幅收窄的重要支撐因素。

　　告訴記者，“如果考慮近期經濟出現企穩(wěn)跡象，未來需求增加，原油、煤炭和鋼材等價格或將繼續(xù)上漲，PPI同比漲幅很可能轉負為正。”

　　但另一方面，近期鋼鐵、煤炭的政策動向也不容忽視。莫尼塔研報就認為，短期來看，鋼鐵價格已現大幅調整；煤炭分級加產預案有望近期公布，煤炭價格進一步上漲的空間也較小，鋼鐵和煤炭行業(yè)對PPI的推升作用不可持續(xù)。

　　多機構對未來CPI走勢看漲

　　對于未來數月CPI和PPI走勢，記者梳理發(fā)現，多家機構給出了看漲預期。

　　申萬宏源研報預計，隨著節(jié)假日及“金九銀十”黃金期的來臨，CPI價格將上行，PPI將繼續(xù)好轉。海通宏觀分析認為，9月底以來菜價季節(jié)性回升將推動食品價格反彈。

　　“8月CPI環(huán)比漲幅依然為正，尤其是食品價格環(huán)比漲幅由前5個月均為負增長轉為正增長(0.4%)，未來可能會延續(xù)這種趨勢。從未來趨勢看，經濟企穩(wěn)、PPI降幅收窄、房價上漲等，將會對CPI產生向上的壓力。”說。

　　雖然上述機構和專家均判斷CPI上漲，但對于反彈幅度的預期卻有所不同。申萬宏源預計，下半年CPI高點約在10月，四季度由于基數原因CPI會再度回升到2%以上。但是，海通宏觀分析認為，由于8月CPI大幅跳水，預計四季度CPI的高點難以超過2%。

　　分析，翹尾因素變小、總需求不足、收入放緩等，使得CPI不存在大幅上漲的壓力，未來幾個月預計CPI將保持在2%以內。同時，也告訴記者：“目前物價問題不大。由于前期出臺的一系列穩(wěn)增長政策正在發(fā)揮作用，近期經濟出現了一些企穩(wěn)跡象。”

　　另外，8月份央行重啟14天逆回購而未降準。對此，海通宏觀分析認為，這意味著寬松貨幣政策短期延后。當前地產泡沫擴大，年底美聯儲加息概率仍高，均對寬松貨幣政策構成制約。但8月通脹大幅回落意味著政策不存在收緊的空間，預計未來貨幣政策仍將保持中性。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。