煤價持續(xù)上漲 還要繼續(xù)去產(chǎn)能嗎？

最近煤炭價格持續(xù)上漲，但這不是真實需求體現(xiàn)，而是供應緊縮和資金炒作帶來的結(jié)果。煤炭去產(chǎn)能仍然要堅定地推進。

煤炭價格自今年年初以來持續(xù)飄紅，特別是入夏以后，更是出現(xiàn)了高歌猛進的局面，9月7日，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于515元/噸，報告期內(nèi)(2016年8月31日至9月6日)比前一報告期上漲21元/噸，單周漲幅之大創(chuàng)下了2010年10月該價格指數(shù)發(fā)布以來的最高紀錄?，F(xiàn)在大家都在擔心，煤炭價格上漲，可能導致去產(chǎn)能阻力增大。

行百里者半九十，此輪煤炭價格上漲有供給側(cè)改革發(fā)力的功勞，而下半年的去產(chǎn)能力度能否抵住誘惑，決定了在去產(chǎn)能這個重要環(huán)節(jié)，供給側(cè)改革能否走完最關(guān)鍵的一步。而政策的動搖、彈性過大，則會擾動市場秩序，加大煤炭價格的波動幅度和彈性，最終惡果還是要由煤企來承擔。

在煤企為煤炭價格上漲而要松口氣的時候，應該認識到，去產(chǎn)能之路并沒走完最后一步。煤炭價格的大幅上漲并沒有改變一個基本事實，即煤企的財務狀況雖然在改善，但還有相當一部分沒有實現(xiàn)扭虧。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至8月28日，共有43家上市煤企披露中報，其中26家企業(yè)實現(xiàn)盈利，這意味著還有近40%的上市煤企仍然沒有扭虧。

在大量煤企仍然沒有扭虧的當下，煤炭價格有沒有足夠的上漲空間支撐這類煤企扭虧，答案并不樂觀。價格的回升必然伴隨著復產(chǎn)的沖動，實際上，目前已經(jīng)有至少76家重點煤炭企業(yè)集體申請復產(chǎn)，而從發(fā)改委的消息來看，為了平抑煤炭價格上漲，后續(xù)可能對部分重點企業(yè)的復產(chǎn)申請放行。一旦煤企大面積復產(chǎn)，原有產(chǎn)能的減虧壓力就會再度加大。

煤炭需求大于供應，無疑是支持去產(chǎn)能可以暫歇、甚至允許部分重點煤企復產(chǎn)最為讓人信服的理由。然而，必須看到，煤炭價格上漲過快，背后反映當下的煤炭市場的需求有一部分是偽需求，由資金炒作造成，這在貨幣寬松、國內(nèi)資產(chǎn)荒、資金缺少投資出口的大背景下是極其容易出現(xiàn)的情況。資產(chǎn)泡沫總是按下葫蘆浮起瓢，我們看到，8月煤炭價格瘋長的同時，股市缺少生機，樓市炒作暫歇。應該說，資金炒作煤炭價格的一個邏輯，在對于去產(chǎn)能持續(xù)推進的預期，這一預期還催生了煤炭下游企業(yè)用戶開始進行煤炭儲備，這在推高煤炭價格的同時，也透支了未來的需求。

造成煤價大幅上漲的根本原因，是去產(chǎn)能造成的供應緊縮，是市場緊縮預期造成的企業(yè)提前儲備和資金炒作帶來的偽需求，而不是真實需求的增長。一旦大量煤炭企業(yè)被批準復產(chǎn)，單是這一消息本身，就會直接造成煤炭市場轉(zhuǎn)冷，甚至再度出現(xiàn)價格的大幅下跌和長期反復波動。

去產(chǎn)能的目的是去除低效、劣質(zhì)產(chǎn)能，留下優(yōu)質(zhì)、高效產(chǎn)能。從這個角度看，如果去產(chǎn)能政策的彈性過大造成煤炭價格的彈性過大，不僅對產(chǎn)能的整體出清不利，更會造成市場秩序的擾動，使優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能不得不面對劣幣驅(qū)逐良幣的市場環(huán)境。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。