解讀銅社庫回升 進口資源進入市場

社會庫存出現(xiàn)回升跡象

上周（5.9-5.16）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存9.97萬噸，較9日增0.98萬噸，較12日增1.07萬噸；其中上海庫存6.03萬噸，較9日增0.64萬噸，較12日增0.36萬噸；廣東庫存3.30萬噸較9日增0.65萬噸，較12日增0.77萬噸，江蘇庫存0.39萬噸較9日減0.21萬噸，較12日減0.02萬噸。

上周滬倫比值有利進口，且上海市場清關(guān)進口環(huán)節(jié)稍顯通暢，進口銅清關(guān)量明顯回升。不過進口銅其中70%左右直接進入下游，因此30%左右進入國內(nèi)社庫，使社庫持續(xù)增加。另外交割換月同樣是庫存增加的主要因素之一，上海市場由于汽運入庫依然有阻礙，因此交割量并不多；而廣東市場交通并不受限，因此交割量出現(xiàn)一定增加。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)市場反饋，交割前銅價持續(xù)走低，拉動市場下游銅材消費；江蘇市場除江陰受疫情影響外，其余市場疫情影響較弱，因此銅消費集中區(qū)域無錫、宜興、常州等地消費回暖較為明顯；其中銅桿、板帶、銅管、銅棒企業(yè)消費均表現(xiàn)較好，因此刺激下游企業(yè)原料補庫需求回升，不過企業(yè)并未從上海市場采購，其因一從上海市場提貨受疫情防控影響，租車不便；其二從上海市場提貨運輸成本較高，江蘇市場部分企業(yè)選擇當?shù)亍?a href="http://m.wqcgm.cn/city/anhui/" target="_blank">安徽和山東冶煉企業(yè)自提拿貨，因此使上海市場社庫進多出少，現(xiàn)貨庫存持續(xù)增加。

近期保稅區(qū)銅庫存持續(xù)走低

上周（5.9-5.16）上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計27.4萬噸，較9日減2.2萬噸，較12日減1.5萬噸；其中上海保稅區(qū)23.2萬噸較9日減2.1萬噸，較12日減1.5萬噸，廣東保稅區(qū)4.2萬噸，較5日減0.1萬噸，較9日持平；上周滬倫比值有利于進口，保稅區(qū)銅流入至國內(nèi)完稅市場。

進入5月以來，銀行和港口換單業(yè)務逐步順暢，港口積壓現(xiàn)貨陸續(xù)流入保稅區(qū)；適逢近期滬倫比值明顯有利于進口，因此保稅區(qū)銅開始流入國內(nèi)現(xiàn)貨市場，使保稅區(qū)庫存出現(xiàn)下降；加上近期國內(nèi)消費市場有所提振，因此保稅區(qū)出庫清關(guān)量出現(xiàn)一定增加，保稅區(qū)庫存表現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。

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結(jié)合目前庫存變化，不難看出；市場消費隨著銅價的走弱已有回暖勢頭，而上海庫存增加主因進口銅流入上海社庫，但上海社庫出庫少；不過此現(xiàn)象或隨著滬倫比值的收縮而消失，因此進口銅流入社庫量將有下降跡象；一旦市場冶煉企業(yè)廠庫持續(xù)下降后，市場社庫將再次出現(xiàn)下降趨勢，屆時社庫和廠庫雙降庫變化將對銅價有一定支撐。

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