刺激政策還在 2017年重卡復(fù)蘇持續(xù)可期

總體看2017年的汽車政策基調(diào)仍相對(duì)友好，在穩(wěn)增長(zhǎng)的思路下，汽車行業(yè)刺激政策仍有超預(yù)期的可能，車市增長(zhǎng)不用太悲觀。

2016年中國(guó)汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性高增長(zhǎng)的特征，乘用車和重卡市場(chǎng)均是高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，推動(dòng)汽車行業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。2017年我國(guó)汽車市場(chǎng)面臨諸多機(jī)遇與挑戰(zhàn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確2017年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，防控金融風(fēng)險(xiǎn)被放到更加重要的位置，房地產(chǎn)調(diào)控將兼顧需求管理和增加土地供應(yīng)?？傮w看2017年的汽車政策基調(diào)仍相對(duì)友好，在穩(wěn)增長(zhǎng)的思路下，汽車行業(yè)刺激政策仍有超預(yù)期的可能，車市增長(zhǎng)不用太悲觀。

新能源汽車增長(zhǎng)趨勢(shì)不變

新能源汽車是受補(bǔ)貼刺激而發(fā)展最快的領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2016年仍有500億補(bǔ)貼，隨著查騙補(bǔ)肅清行業(yè)不良現(xiàn)象深入，該行業(yè)漸入健康增長(zhǎng)軌道。

2015年新能源汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)過熱，補(bǔ)貼政策漏洞導(dǎo)致出現(xiàn)部分虛假產(chǎn)銷行為，隨著2016年6月開始的騙補(bǔ)核查逐漸落地，行業(yè)不良現(xiàn)象得到遏制，但產(chǎn)業(yè)發(fā)展也逐漸趨于焦慮化。好在新能源汽車補(bǔ)貼退坡在即，12月發(fā)布第四批補(bǔ)貼目錄，給車企巨大的利潤(rùn)空間和清理庫存機(jī)會(huì)，這對(duì)2017年的新能源汽車發(fā)展也是很好的促進(jìn)。

隨著產(chǎn)業(yè)鏈將逐漸減弱對(duì)政府補(bǔ)貼的依賴，新能源汽車將轉(zhuǎn)為注重市場(chǎng)需求與培養(yǎng)產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展能力的軌道上來。2016年1-11月我國(guó)新能源汽車生產(chǎn)39萬輛，同比增長(zhǎng)65%，預(yù)計(jì)2016年全年可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量50萬輛，補(bǔ)貼達(dá)500億。隨著行業(yè)趨向成熟與基礎(chǔ)設(shè)施完善，預(yù)計(jì)到2017年新能源汽車整體產(chǎn)銷量將達(dá)到75萬輛左右，補(bǔ)貼仍保持400億以上規(guī)模。

近兩年鐵路、高鐵對(duì)公路運(yùn)輸?shù)姆至饔绊戦L(zhǎng)期存在，但客車穩(wěn)定，其中公交客車銷量大幅增長(zhǎng)，主要由于新能源客車補(bǔ)貼強(qiáng)力高利潤(rùn)所致，新能源客車和座位客車是高毛利產(chǎn)品。由于公交客車銷量增長(zhǎng)與新能源公交客車銷量增長(zhǎng)有關(guān)，國(guó)家對(duì)新能源客車補(bǔ)貼力度超強(qiáng)對(duì)新能源公交客車促進(jìn)巨大。從對(duì)三元鋰電池的客車控制看，未來客車在利益保護(hù)下應(yīng)該仍能穩(wěn)定增長(zhǎng)。

重卡復(fù)蘇持續(xù)可期

今年，我國(guó)商用車銷量增速小幅回升，重卡銷量周期性回暖特征明顯。近年來我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，商用車市場(chǎng)整體低迷不振，2016年隨著重卡行業(yè)復(fù)蘇起勢(shì)及9月治超新規(guī)正式實(shí)施，商用車整體增速已扭負(fù)為正。

特別是GB1589治理超載嚴(yán)格執(zhí)行導(dǎo)致運(yùn)力方面短缺嚴(yán)重，受單車運(yùn)力下降影響，重卡和輕卡的需求量出現(xiàn)短期補(bǔ)差井噴，促發(fā)重卡尤其是物流類重卡10月份之后快速增長(zhǎng)。重卡作為生產(chǎn)資料，運(yùn)費(fèi)提升對(duì)于大宗商品價(jià)格有較大影響，運(yùn)費(fèi)提價(jià)不可能一步到位，所以從運(yùn)營(yíng)角度而言，短期內(nèi)運(yùn)力缺口只能通過重新購(gòu)置解決。

2016年商用車銷量增速回升較快主要得益于重卡行業(yè)的高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2017年重卡銷量將將在上半年高增長(zhǎng)，帶動(dòng)商用車整體銷量提振。

輕卡受國(guó)四排放升級(jí)影響成本大幅提升，過去兩年對(duì)需求有一定負(fù)面影響。隨著2014年5月嚴(yán)查排放造假和排放升級(jí)帶來的成本提升逐漸被消化，輕卡作為運(yùn)輸工具其更新需求將逐漸釋放，2017年的農(nóng)用車產(chǎn)品升級(jí)并入輕卡，輕卡行業(yè)銷量有望逐漸恢復(fù)。

總而言之，新能源車是結(jié)構(gòu)性高補(bǔ)貼高利潤(rùn)行業(yè)，2017年新能源車在調(diào)整后的較高補(bǔ)貼下仍會(huì)高速發(fā)展。而本輪重卡在治超的推動(dòng)下預(yù)計(jì)明年仍將持續(xù)。輕卡也受到清理農(nóng)用車的促進(jìn)更高增長(zhǎng)。只有乘用車的需求受到透支和經(jīng)濟(jì)下行壓力而需求較弱，形成商強(qiáng)乘弱的走勢(shì)。

崔東樹預(yù)計(jì)，2017年商用車增速有望達(dá)3%，車市總體仍能達(dá)到5%的較快增長(zhǎng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。