螺紋6連陽 市場多空分歧或難維持反彈表現(xiàn)

 　　螺紋6連陽 市場多空分歧或難維持反彈表現(xiàn)

　　進(jìn)入3月份以來，隨著主力換月，市場對遠(yuǎn)月價格悲觀情緒逐漸占據(jù)主動，鋼價便陷入持續(xù)下跌通道。從4月份整體鋼價表現(xiàn)來看，基本延續(xù)了3月份的頹勢，但在4月20日期螺主力在創(chuàng)新低之后走出一段技術(shù)性反彈，截止今日價格重新站上3000點位，連續(xù)6天保持上漲，重新帶動市場情緒，國內(nèi)鋼價順勢止跌反彈。同時，5月份即將召開的“一路一帶”北京高峰論壇重新在市場上刮起限產(chǎn)風(fēng)暴，支撐鋼價的反彈力度。那么鋼價會在新的環(huán)保政策下重新展開上漲態(tài)勢，還是反彈之后延續(xù)空頭邏輯。

　　我們在3月末發(fā)表的文章中提到的觀點，4月份鋼價回歸理性，圍繞合理的鋼廠利潤做價值波動。按照我們計算模型來看，4月25日的噸鋼毛利為241元/噸，3月份噸鋼毛利平均在600元以上，4月初噸鋼毛利也在400元以上，過高的鋼企利潤回歸理性基本符合我們之前的判斷。目前為止，鋼企螺紋毛利保持在350元/噸左右，有逐漸企穩(wěn)的跡象，而熱卷利潤接近虧損，鋼企利潤進(jìn)一步下跌空間不大。隨著鋼價的調(diào)整，大部分鋼貿(mào)商虧損銷售，繼續(xù)讓利銷售的意愿不強(qiáng)。僅從行業(yè)利潤上來看，鋼企利潤已經(jīng)在合理范圍內(nèi)，市場繼續(xù)打壓鋼企利潤的動力不足，此前“高庫存、高價格、高利潤”的矛盾隨著此次價格調(diào)整得到緩解，鋼價暫時獲得支撐。

　　圖1，鋼企螺紋鋼毛利與熱卷毛利

　　庫存方面，鋼材市場仍處于穩(wěn)健去庫存周期，特別是3、4月份為鋼材需求旺季，特別是基建項目的開工刺激建材需求。鋼價調(diào)整至4月份下旬，鋼價調(diào)整幅度大，刺激了新一輪終端補(bǔ)庫需求，鋼材社會庫存去化加快，支撐了此次鋼價反彈的力度。值得注意的是，“一路一帶”會議在5月中旬召開，此時仍處在市場的去庫存周期，高庫存壓力并未完全釋放，鋼價處于下跌通道。而G20峰會發(fā)生在市場補(bǔ)庫存周期，補(bǔ)庫需求支撐鋼價上漲，環(huán)保炒作易于推升鋼價。進(jìn)入5月份之后，鋼材市場逐漸轉(zhuǎn)入需求淡季，市場缺乏較強(qiáng)需求預(yù)期作為支撐，庫存去化不順暢都會抑制鋼價上漲的動力，特別是板材庫存壓力一直無法有效緩解。

　　圖2，鋼材社會庫存

　　供應(yīng)方面，目前的數(shù)據(jù)都表明，4月份鋼材生產(chǎn)處于不斷擴(kuò)張的狀態(tài)。鋼企高爐開工率以及產(chǎn)能利用率不斷提高，mysteel的重點鋼企日均粗鋼產(chǎn)量趨勢性增加，預(yù)期四月份下旬日均粗鋼產(chǎn)能仍會上漲，供需結(jié)構(gòu)不斷變化制約鋼價上漲空間。盡管鋼企利潤收縮，部分鋼企熱卷利潤虧損，而螺紋利潤仍然良好，后續(xù)熱卷工藝轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋的可能性非常大，鋼企仍有動力保持生產(chǎn)，自愿減產(chǎn)的可能性不大，未來鋼材供給增加確定性很大。而環(huán)保限產(chǎn)并不能帶來實質(zhì)意義上的供應(yīng)減少，只能暫時抑制產(chǎn)能增加的速度。

　　綜上，4月份鋼企利潤回歸理性，鋼價筑底回升，但未來供需矛盾仍存，鋼價進(jìn)一步反彈空間不大。同時，目前市場多空因素交織，新一輪環(huán)保政策很難刺激市場的投機(jī)熱情，螺紋主力3000點位多空爭奪激烈，實現(xiàn)突破上漲的壓力很大，我們預(yù)期五一節(jié)后，鋼價短期內(nèi)會維持一個寬幅震蕩的表現(xiàn)。

        來源：盛達(dá)期貨

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。