下半年油脂價(jià)格將先抑后揚(yáng)

期貨日?qǐng)?bào)6月5日?qǐng)?bào)道：前期，由于價(jià)格明顯下滑，巴西農(nóng)戶的銷售熱情并不高。不過(guò)，巴西總統(tǒng)MichelTemer受到腐敗指控，雷亞爾兌美元匯率暴跌7%以上，巴西農(nóng)戶的惜售情緒有所緩解。即便如此，將貶值因素考慮進(jìn)去，目前巴西大豆價(jià)格仍不及去年同期，故惜售問(wèn)題不可忽視，銷售進(jìn)度或不及去年。

上半年，阿根廷遭遇洪澇災(zāi)害，但未造成大豆大面積減產(chǎn)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的5月供需報(bào)告預(yù)計(jì)，2016/2017年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5700萬(wàn)噸，較4月預(yù)測(cè)調(diào)高100萬(wàn)噸，也高于2015/2016年度的5680萬(wàn)噸。收獲期，阿根廷天氣仍有不確定性。

再看美國(guó)的情況。美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告將美國(guó)大豆播種面積調(diào)增7個(gè)百分點(diǎn)，將單產(chǎn)調(diào)減8個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)新豆產(chǎn)量同比基本持平。不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期分歧較大。一方面，大豆和玉米的比價(jià)同比已然下降，美豆播種面積可能下滑；另一方面，天氣存在不確定性，大豆單產(chǎn)有增加的可能，也有減少的可能。不過(guò)，經(jīng)過(guò)幾種情景對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)，即便按2012年大旱年的單產(chǎn)46蒲式耳/英畝計(jì)算，美國(guó)新豆產(chǎn)量也能達(dá)到1.13億噸，仍屬于高產(chǎn)水平。因此，隨著天氣市的終結(jié)，大豆供應(yīng)將轉(zhuǎn)為寬松格局。相應(yīng)的，豆油原料供應(yīng)也無(wú)需擔(dān)心。

棕櫚油市場(chǎng)上，馬來(lái)西亞、印度尼西亞降雨自去年5月開(kāi)始改善，8月全面恢復(fù)，12月達(dá)到高峰，根據(jù)棕櫚油產(chǎn)量與降雨量之間存在10個(gè)月時(shí)間差這一規(guī)律，東南亞棕櫚油產(chǎn)量會(huì)自3月開(kāi)始恢復(fù)，5—6月全面增長(zhǎng)，10月達(dá)到高峰。目前，前部分內(nèi)容已經(jīng)得到驗(yàn)證。因此，基于該規(guī)律，棕櫚油產(chǎn)量將在10月前后達(dá)到產(chǎn)量高峰，之后才會(huì)隨著雨季的到來(lái)逐月下滑。所以，棕櫚油供應(yīng)在下半年將呈先升后降走勢(shì)。

上半年，油脂庫(kù)存處于高位，同比呈增長(zhǎng)之勢(shì)。其中，豆油增幅明顯，棕櫚油增幅有限。截至6月初，港口棕櫚油庫(kù)存為61.10萬(wàn)噸，較去年同期下降9.21%；豆油庫(kù)存為123.49萬(wàn)噸，較去年同期增加79.35%。下半年的油脂市場(chǎng)，預(yù)計(jì)三季度供應(yīng)增加，四季度市場(chǎng)壓力逐漸減弱，主要原因有以下幾方面：其一，南美大豆5—6月集中到港，加之油廠維持高開(kāi)工率，三季度豆油庫(kù)存進(jìn)入累積周期，四季度才會(huì)季節(jié)性下滑；其二，目前，豆油和棕櫚油的價(jià)差并不合理，豆油替代性較強(qiáng)，進(jìn)而抑制棕櫚油需求，加之貿(mào)易利潤(rùn)不佳，預(yù)計(jì)棕櫚油進(jìn)口增幅有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。