滬鋼上下兩難

最近，螺紋鋼期貨先抑后揚，周一主力1710合約報收3148元/噸。我們認為，雖然目前需求淡季效應顯現(xiàn)，但是高貼水對期貨下行產(chǎn)生制約作用，社會庫存也沒有出現(xiàn)明顯增加，新的矛盾點暫未出現(xiàn)，短期仍可維持振蕩思路。

鋼廠集中檢修季節(jié)來臨

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，6月上旬我國重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為185.93萬噸，旬環(huán)比增加9.54萬噸，增幅5.41%。鋼廠利潤高企，開工熱情高漲，粗鋼產(chǎn)量維持高位也在情理之中。不過，按照往年的情況，7月以后大部分鋼廠將例行檢修。并且，2017年以來，鋼廠利潤一直較為可觀，普遍開足馬力生產(chǎn)，設備超負荷運轉現(xiàn)象較為普遍，存在著檢修的需求。

我們注意到，鋼坯由于供應偏緊，價格持續(xù)上漲，導致調坯軋材利潤明顯收縮。以唐山地區(qū)為例，目前鋼坯庫提價格超過3300元/噸，而唐山地區(qū)螺紋鋼售價為3500元/噸，算上軋制成本，利潤空間已經(jīng)極小，部分調坯軋材企業(yè)有減產(chǎn)、停產(chǎn)意愿。

另外，市場比較關注電弧爐情況，截至目前已有部分廠家投入生產(chǎn)。近期，持續(xù)上漲的廢鋼價格從側面印證電弧爐投產(chǎn)，但總體上，電弧爐投產(chǎn)力度和數(shù)量略低于市場預期。

陰雨天氣影響下游需求

由于全國多地連續(xù)出現(xiàn)降雨，終端成交受到較大影響。以上海地區(qū)為例，上海終端線螺采購量連續(xù)回落，上周終端線螺采購量為23800.0噸，環(huán)比下跌27.64%，創(chuàng)兩個月以來的新低。工地施工進展緩慢，采購意愿減弱。后面全國將迎來高溫天氣，需求或持續(xù)受到抑制。

社會庫存情況出現(xiàn)分化

截至6月23日，全國螺紋鋼、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量為978.60萬噸，周環(huán)比降幅為1.64%，同比增加10.18%；全國主要城市螺紋鋼庫存為393.50萬噸，周環(huán)比增幅為0.08%，同比增幅為3.17%；全國熱軋庫存總量為248.10萬噸，周環(huán)比降幅為4.28%，同比增幅為33.53%。由此來看，上周社會庫存表現(xiàn)出比較明顯的分化特征，建材同比微增，板材出現(xiàn)明顯下降。建材主要受到需求淡季影響，庫存小幅上升，但升幅略低于市場預期；板材由于供應收縮較為嚴重，連續(xù)出現(xiàn)大幅回落。

我們認為，目前市場供需矛盾并不突出，短期難有方向性行情。需求方面，全國多地出現(xiàn)連續(xù)降雨嚴重影響下游需求，隨著時間的推移，高溫天氣將來臨，后期終端需求依然不樂觀。供應方面，在高利潤刺激下，鋼廠生產(chǎn)熱情仍然高漲，6月上旬重點鋼企產(chǎn)量大增，但7月后鋼廠將迎來檢修季，供應壓力或有所緩解。鋼材社會庫存繼續(xù)下降，尤其是板材類下降幅度較為明顯，建材受制于需求壓力同比微增，但力度低于市場預期?，F(xiàn)貨價格繼續(xù)下行，商家出貨心態(tài)為主，盤面貼水有所收窄，但仍高達470元/噸。

總體而言，需求有所回落，但高貼水對期貨下行產(chǎn)生一定制約作用，社會庫存沒有出現(xiàn)明顯增加，新的矛盾點暫未出現(xiàn)，維持振蕩思路。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。