宏源期貨：國債期貨早報(bào)170704

資金邊際收緊，期債短期震蕩偏弱

要點(diǎn)

一、行情回顧。周一期債早盤小幅高開后連續(xù)走低。5年期主力合約TF1709開盤價(jià)98.010，最高98.050，最低97.780，收盤于97.780，漲跌幅為-0.19%，成交量為9365手，持倉量為49088手。三張合約總成交9591手，總持倉51437手。10年期主力合約T1709開盤價(jià)95.31，最高95.39，最低94.9，收盤于94.9，漲跌幅為-0.36%，成交量為49337手，持倉量為56208手。三張合約總成交50417手，總持倉61313手。

二、資金面。周一央行連續(xù)第7日暫停公開市場操作，經(jīng)回籠700億元，連續(xù)第9日凈回籠。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行10.2BP至2.7200%，7天利率下行0.45BP至2.8410%，14天利率下行0.6BP至3.7450%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行14.54BP至2.7768%，7天利率下行72.24BP至3.2458%，14天利率下行42.97BP至3.7252%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行4BP、3.5BP至3.5328%、3.6033%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.04BP至168.75，固定利率國債指數(shù)下行0.04BP至170.46。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、中國6月財(cái)新制造業(yè)PMI意外升至50.4，為三個(gè)月高點(diǎn)，重回榮枯線以上，前值49.6，預(yù)期49.5。

2、債券通首日，共有19家報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)、70家境外機(jī)構(gòu)達(dá)成142筆、70.48億元交易，交易以買入為主，共買入128筆、49.04億元，體現(xiàn)出境外機(jī)構(gòu)投資熱情。五、結(jié)論及五、投資建議。

周一期債早盤小幅高開后連續(xù)走低，五債主力TF1709收?qǐng)?bào)97.780，下跌0.19%；十債主力T1709收?qǐng)?bào)94.900，下跌0.36%。周一央行連續(xù)第7日暫停公開市場操作，經(jīng)回籠700億元，連續(xù)第9日凈回籠。央行連續(xù)凈回籠一方面打擊了市場情緒，另一方面也讓銀行間資金再度收緊。昨日債券通開通首日一級(jí)市場利率債招標(biāo)認(rèn)購倍數(shù)創(chuàng)新高，中標(biāo)結(jié)果向好，但銀行間資金收緊壓制國債現(xiàn)券與期貨價(jià)格，利率債成交收益率普遍震蕩上行。近期歐日縮減貨幣寬松的預(yù)期優(yōu)速增強(qiáng)，6月官方與財(cái)新PMI均顯示制造業(yè)在生產(chǎn)、需求、價(jià)格方面均有回升，經(jīng)濟(jì)或沒有預(yù)期的那么悲觀，但發(fā)電耗煤的前高后低仍表明經(jīng)濟(jì)增速仍將平穩(wěn)下行。7月中上旬面臨較大規(guī)模的逆回購到期與企業(yè)繳稅壓力，加上央行近期的操作態(tài)度明顯表明維持“穩(wěn)健中性”基調(diào)，國債面臨的流動(dòng)性大概率繼續(xù)維持緊平衡。操作策略上，7月中上旬期債震蕩偏弱，十債收益率安全邊際向3.6%靠攏，今日或有震蕩回升，但資金波動(dòng)加大下單邊操作建議觀望。套利策略（2*TF1709-1*T1709）回落至100.66，價(jià)差修復(fù)趨勢仍在但受資金收緊影響有所回調(diào)，建議短期階段性止盈，中長期仍可考慮入場持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。