期權(quán)觀察：謹(jǐn)慎單獨(dú)買入認(rèn)購期權(quán)

7月6日，上證50ETF高位強(qiáng)勢(shì)振蕩，盤中創(chuàng)下年內(nèi)新高2.578，最終收盤于2.566，較前一交易日上漲0.12%。期權(quán)市場交投活躍，全日累計(jì)成交810858手，較上一交易日減少22939手，認(rèn)購與認(rèn)沽分別成交487366手和323492手，平值附近期權(quán)成交最為活躍，“7月購2.55”單只合約成交量高達(dá)122260手。持倉量方面，認(rèn)購認(rèn)沽雙雙增倉，從總量上看，除7月主力合約，其余月份認(rèn)沽持倉量均高于認(rèn)購持倉量，說明投資者短期看好股市，但對(duì)長期走勢(shì)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，持倉量PCR值保持在1.05左右，認(rèn)沽持倉總量高于認(rèn)購持倉總量，差距拉大。

標(biāo)的資產(chǎn)漲幅不大，但表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，助推認(rèn)購期權(quán)幾乎全線上漲，認(rèn)沽期權(quán)全線下跌，漲跌幅均有限。近期歷史波動(dòng)率穩(wěn)步上行，目前維持在11%附近徘徊，后期有較大上漲空間。根據(jù)上證50ETF期權(quán)價(jià)格編制而成的中國波動(dòng)率指數(shù)（iVX）當(dāng)日雖一路走低，但仍維持較高位置，收盤報(bào)13.82%。主力7月合約中，認(rèn)購平均隱含波動(dòng)率為6.36%，而認(rèn)沽則為16.45%，二者價(jià)差變化不大。隱含波動(dòng)率偏度結(jié)構(gòu)分化明顯，其中全部認(rèn)購合約與8月認(rèn)沽呈現(xiàn)“執(zhí)行價(jià)格越高，波動(dòng)率越高”的右偏結(jié)構(gòu)，其余月份認(rèn)沽則呈現(xiàn)微笑結(jié)構(gòu)。

綜合來看，上證50ETF漲勢(shì)明顯，但要警惕短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，適宜在價(jià)格回調(diào)后建立牛市策略。建議備兌組合投資者展期至遠(yuǎn)月合約，從而獲得更大下行保護(hù)；標(biāo)的資產(chǎn)高位振蕩，同時(shí)期權(quán)價(jià)格偏高，謹(jǐn)慎單獨(dú)買入認(rèn)購期權(quán)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。