宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)170712

資金干擾增大，期債建議觀望

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二期債走勢(shì)略有分化五弱十強(qiáng)。5年期主力合約TF1709開(kāi)盤(pán)價(jià)97.900，最高98.000，最低97.870，收盤(pán)于97.900，漲跌幅為-0.02%，成交量為9802手，持倉(cāng)量為51827手。三張合約總成交10224手，總持倉(cāng)56212手。10年期主力合約T1709開(kāi)盤(pán)價(jià)95.075，最高95.35，最低95.06，收盤(pán)于95.19，漲跌幅為0.08%，成交量為45964手，持倉(cāng)量為51666手。三張合約總成交47041手，總持倉(cāng)58504手。

二、資金面。周二央行在連續(xù)暫停逆回購(gòu)后開(kāi)展了400億逆回購(gòu)操作，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.2BP至2.6210%，7天利率上行2.8BP至2.8120%，14天利率下行0.2BP至3.6910%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行10.84BP至2.6900%，7天利率上行17.28BP至3.0408%，14天利率上行6.16BP至3.6376%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1BP、-0.7BP至3.5096%、3.5836%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.02BP至169.03，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.02BP至170.76。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)利率會(huì)議紀(jì)要：紐約聯(lián)儲(chǔ)、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)以及明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)要求不改變利率；9家地方聯(lián)儲(chǔ)要求上調(diào)貼現(xiàn)利率；部分地方聯(lián)儲(chǔ)主席提及溫和的薪資壓力；許多地方聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)趨于緊俏。

2、央行時(shí)隔十二日重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作，周二進(jìn)行300億7天、100億14天逆回購(gòu)操作。當(dāng)日有400億逆回購(gòu)到期，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量。Shibor漲跌不一，隔夜品種大漲逾7bp。

3、國(guó)資委：央企1-6月累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5353.2億元人民幣，同比增長(zhǎng)18.6%。央企重組整合主要看效益能否達(dá)到1+1大于2。中國(guó)高度重視控制高負(fù)債央企風(fēng)險(xiǎn)，高負(fù)債央企必須嚴(yán)控投資規(guī)模。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債走勢(shì)略有分化五弱十強(qiáng)，五債低位窄幅震蕩，TF1709收?qǐng)?bào)97.900，下跌0.02%；十債T1709收?qǐng)?bào)95.190，上漲0.08%。周二央行在連續(xù)暫停逆回購(gòu)后開(kāi)展了400億逆回購(gòu)操作，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量，說(shuō)明央行的收緊政策已經(jīng)開(kāi)始減緩，本周三至周五至周五分別有500億元、2395億元以及1000億元資金集中到期，資金會(huì)面臨邊際收緊，但收緊幅度可控。市場(chǎng)層面來(lái)看，昨日銀行間資金面稍許收斂，交投情緒降溫，利率債成交減少，在宏觀消息相對(duì)平坦的背景下，短期資金面的演變是影響期債都是的關(guān)鍵，需要更過(guò)關(guān)注央行動(dòng)作。操作策略上，短期債市交易機(jī)會(huì)有限，市場(chǎng)波動(dòng)受到資金面干擾，建議觀望，十債收益率維持3.6%安全邊際。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。