宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)170714

短期或有震蕩偏強(qiáng)，期債仍以觀望為宜

要點(diǎn)

一、行情回顧。周四期債走勢(shì)前高后低，早盤高開(kāi)高位震蕩，午后回落。5年期主力合約TF1709開(kāi)盤價(jià)97.930，最高98.050，最低97.880，收盤于97.940，漲跌幅為0.03%，成交量為12407手，持倉(cāng)量為51824手。三張合約總成交13092手，總持倉(cāng)56868手。10年期主力合約T1709開(kāi)盤價(jià)95.375，最高95.575，最低95.31，收盤于95.405，漲跌幅為0.12%，成交量為47810手，持倉(cāng)量為50553手。三張合約總成交49343手，總持倉(cāng)57761手。

二、資金面。周二央行投放1年期MLF3600億元，當(dāng)日有1795億元MLF到期，單日凈投放1805億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.3BP至2.6590%，7天利率上行0.28BP至2.8184%，14天利率上行0.22BP至3.6940%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行0.15BP至2.7241%，7天利率上行0.51BP至3.1121%，14天利率下行1.02BP至3.6806%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0.2BP、1.1BP至3.5082%、3.5643%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.07BP至169.22，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.06BP至170.94。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)，6月進(jìn)口同比增17.2%，出口同比增11.3%，均好于預(yù)期。6月貿(mào)易順差427.65億美元，高于預(yù)期的426億美元。

2、周四，央行進(jìn)行1年期MLF操作，規(guī)模3600億元，利率持平于3.2%。央行未行逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有600億逆回購(gòu)操作到期，此外還有1795億MLF到期。

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債走勢(shì)前高后低，早盤高開(kāi)高位震蕩，午后回落，五債主力TF1709收?qǐng)?bào)97.940，上漲0.03%；十債主力T1709收?qǐng)?bào)95.405，上漲0.12%。周二央行投放1年期MLF3600億元，當(dāng)日有1795億元MLF到期，單日凈投放1805億元，資金面從趨緊轉(zhuǎn)向適中，多數(shù)短期限回購(gòu)利率小跌。耶倫偏鴿派發(fā)言，降低美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表進(jìn)程推進(jìn)的概率，歐美債收益率隨之下行對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的造成的疑慮或有下行，一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行3Y/5Y/10Y進(jìn)出口債共110億，全場(chǎng)倍數(shù)較高，招標(biāo)利率低于二級(jí)市場(chǎng)利率，也說(shuō)明市場(chǎng)需求在轉(zhuǎn)好。操作策略上，當(dāng)前多空雙方較為膠著，短期內(nèi)債券市場(chǎng)仍將以窄幅震蕩偏強(qiáng)為主；中期配置上，3.6%的十債和3.55%的五債都具有較強(qiáng)的配置價(jià)值；套利策略上需要謹(jǐn)慎對(duì)待，央行的操作有加大對(duì)長(zhǎng)期利率引導(dǎo)的嫌疑。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。