期貨風險管理子公司業(yè)務井噴 多重問題尚待解決

期貨風險管理子公司全面運作已有3年多。從最初的懵懂探索，到如今的爆發(fā)式增長，已經走出多元化發(fā)展新路徑。盡管有不少問題仍待解決，但期貨風險管理子公司業(yè)務發(fā)展對于落實“期貨服務實體經濟”的目標意義重大。

中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年5月底，共有65家風險管理公司通過協(xié)會備案，62家公司備案了試點業(yè)務。這65家風險管理公司總資產為278.83億元，同比增長82%；凈資產為117.27億元，同比增長84%；注冊資本為121.45億元，同比增長62%；實收資本為108.85億元，同比增長72%。

　　業(yè)務規(guī)模爆增

雖然期貨公司數(shù)量眾多，但整體上盈利模式相對單一，新業(yè)務往往成為行業(yè)重要的競技場，因此期貨風險管理子公司業(yè)務規(guī)模獲得爆發(fā)式增長。

一家期貨公司風險管理子公司負責人介紹，近兩年，期貨公司風險管理子公司發(fā)展迅猛，資產規(guī)模呈增長趨勢，盈利能力穩(wěn)步增強，場外衍生品規(guī)模成倍增長。

華泰長城資本期權部副總經理孫琳表示，期貨風險管理子公司業(yè)務從無到有，近年來發(fā)展迅猛。華泰長城資本期權業(yè)務團隊自2015年底完成第一筆場外期權業(yè)務至今，公司場外期權業(yè)務名義金額總量已位居行業(yè)前列，2017年上半年市場份額達到50%左右。據(jù)悉，華泰期貨的場外期權業(yè)務涵蓋內容較廣，包括有色、貴金屬、黑色、能化、農產品等各大板塊。

業(yè)內人士普遍表示，隨著我國期貨市場不斷完善，目前市場規(guī)模顯著擴大，一個有效的風險管理市場已經基本形成，產業(yè)客戶參與期貨市場進行套期保值的數(shù)量明顯增長。

部分期貨公司在這項新業(yè)務上已經做出特色，業(yè)務規(guī)模和效益迎來井噴。比如行業(yè)龍頭永安期貨，2016年年報顯示，該公司全資子公司永安資本2016年營業(yè)收入達43.25億元，較2015年同期增長70.56%；2016年凈利潤為1.07億元，較2015年同期凈利潤增長67.76%；風險管理子公司業(yè)務2016年度凈利潤占公司合并凈利潤的17.40%。

　　借力股東產業(yè)背景

各家期貨公司發(fā)力風險管理子公司，一些有現(xiàn)貨股東背景公司有著“得天獨厚”的資源。

證券時報記者獲悉，五礦經易期貨全資風險管理子公司——五礦產業(yè)金融服務(深圳)有限公司(簡稱五礦產業(yè)金融)早在2000年就已經注冊成立，目前注冊資本達6億元。2016年，五礦產業(yè)金融營業(yè)收入達56億元，利潤總額實現(xiàn)三年翻番。

五礦產業(yè)金融相關負責人介紹，五礦產業(yè)金融的業(yè)務涉及倉單服務、合作套保、定價服務、基差交易與做市業(yè)務，服務實體經濟對增值金融服務的需求，并完成了對長三角和珠三角地區(qū)的客戶布局，經營范圍涵蓋有色、黑色以及化工等各個領域，目前，五礦產業(yè)金融已經成長為國內規(guī)模最大的期貨公司風險管理子公司之一。

五礦產業(yè)金融多年來在現(xiàn)貨營銷渠道上精耕細作，擁有順暢的現(xiàn)貨營銷網(wǎng)絡，特別是有色金屬現(xiàn)貨貿易方面，擁有廣泛的上下游客戶資源，能滿足不同產業(yè)客戶不同形態(tài)倉單的配置要求和風險管理需求。

該負責人舉例稱，廣東一家銅生產加工企業(yè)，每月通過五礦經易期貨交割采購電解銅，由于交割庫分布在不同區(qū)域，交割時極易接到異地倉單，五礦產業(yè)金融通過倉單串換業(yè)務為該客戶解決交割地點不確定的困擾，為該客戶置換非廣東地區(qū)的異地倉單，降低了該客戶處置異地倉單的物流成本和換貨成本。

和五礦經易期貨背景類似，金瑞期貨的控股股東——江銅集團是有色金屬行業(yè)綜合實力最強的企業(yè)之一。金瑞期貨代理客戶保證金中，70%是企業(yè)法人資金，國內最大的銅企業(yè)、規(guī)模領先的家電企業(yè)以及重要的黃金、鋅企業(yè)都是該公司客戶。

金瑞期貨2013年7月成立了金瑞前海資本管理(深圳)有限公司，注冊在深圳前海深港現(xiàn)代合作區(qū)，注冊資本3.5億元。經過幾年的發(fā)展，金瑞資本各項業(yè)務規(guī)模及經營業(yè)績均呈現(xiàn)大幅增長的態(tài)勢，2014年實現(xiàn)利潤886萬元，2015年實現(xiàn)利潤2588萬元，2016年實現(xiàn)利潤3398萬元。

　　多個問題需要解決

風險管理子公司的發(fā)展步伐加快了，但是發(fā)展中的問題也逐步顯現(xiàn)，亟待解決。

華南地區(qū)一家期貨公司風險管理子公司負責人表示，風險管理子公司主要存在以下兩方面問題：

一是是否被認定為金融機構的問題。風險子公司屬于人才和資金雙重驅動型公司，在注冊資金到位后，人才儲備和業(yè)務開展需要較長的準備時間，再加上資金流動性考慮，風險子公司一般會留有較多的現(xiàn)金資產。由于風險子公司屬于一般非金融企業(yè)，不能參與金融企業(yè)之間的資金拆借和融通，同時在與銀行合作準入及授信方面也與金融機構存在較大差異。將風險子公司劃定為金融企業(yè)，可盤活大量的現(xiàn)金資產，進一步發(fā)揮金融協(xié)同效應。

二是稅收問題。例如在進行倉單買斷式回購服務過程中，風險管理子公司旨在為客戶提供資金融通，由于該業(yè)務模式涉及貨權轉移，將產生增值稅、印花稅等稅收成本，這些成本會一定程度轉嫁給客戶，提高了客戶的融資成本。

孫琳介紹，和所有的新業(yè)務起步階段可能會面臨的困難類似，目前國內期貨風險管理子公司業(yè)務主要有人才儲備不足、同質化競爭嚴重、市場供需兩端溝通不通暢等特征。對于風險管理子公司而言，需要提高人才儲備，加強市場推廣和培育，不斷深挖市場深度，從而更好、更有效地為實體經濟服務；對于實體企業(yè)而言，在生存環(huán)境面臨挑戰(zhàn)的情形下，需要積極了解和利用衍生品作為有效避險工具，在企業(yè)日常經營和管理中發(fā)揮重要作用。

在孫琳看來，國內風險管理子公司業(yè)務，特別是期權業(yè)務和海外成熟市場相比還有一定的差距，不過對從業(yè)人員而言，則意味著還有廣闊的市場空間。

來源：證券時報

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。