7月28日通過棒螺差價來看兩者產(chǎn)供銷邏輯

螺紋鋼和棒材都采用棒材軋機進行生產(chǎn)，在生產(chǎn)效益出現(xiàn)明顯變化后，鋼廠只需調(diào)整軋輥就可以正常生產(chǎn)，理論上兩者之間生產(chǎn)轉(zhuǎn)化成本低。但是，實際生產(chǎn)在執(zhí)行中，相互之間轉(zhuǎn)化需要考慮更多因素，生產(chǎn)螺紋鋼需要有螺紋鋼生產(chǎn)許可證，而生產(chǎn)棒材具有一定技術(shù)壁壘，并且棒材需要穩(wěn)定客戶來消化，渠道建設(shè)相對重要。

由于浙江地區(qū)鋼廠較少，而市場需求量巨大，因此無論建筑鋼材還是結(jié)構(gòu)鋼市場均呈現(xiàn)群雄逐鹿的格局，在杭州螺紋鋼投放超過1萬噸以上的鋼廠有15家，結(jié)構(gòu)鋼市場除淮鋼、東方和元立之外，其他鋼廠眾多。因此使得杭州市場逐步演變?yōu)樽罨钴S建筑鋼材市場和流通量最大的結(jié)構(gòu)鋼市場，其兩者價格走勢圖可以代表兩大品種之間作用關(guān)系。

數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)庫

從上圖可以看出棒材和螺紋鋼價格關(guān)系走勢隨著兩者之間價差變化可以分為幾個階段：

第一階段：2015年1-7月，價格跌無止境，棒螺價差穩(wěn)定；

第二階段：2015年8月-2016年4月，價格跌至歷史低位，價差觸底后回升；

第三階段：2016年5月-2017年2月，棒螺差價逐步拉大，一度超過600元/噸；

第四階段：2017年3-5月，中頻爐“地條鋼”拆除，螺紋一飛沖天，棒螺價差倒掛；

第五階段：2017年6月至今，棒螺轉(zhuǎn)產(chǎn)，供應減少，需求回升，價差理性回歸。

隨著各個階段棒螺價差變化，鋼廠生產(chǎn)也隨著市場而進行調(diào)整。

數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)庫

從供應來看，棒材供應量相對比較穩(wěn)定。在2015年因為整體行業(yè)較差，棒材供應量維持在低位。進入2016年后，隨著去產(chǎn)能和普轉(zhuǎn)優(yōu)的等多種因素影響，價格一路上漲，棒材供應量開始增加，但是進入2017年后，由于棒材庫存居高不下，下游制造業(yè)無法承受鋼鐵原料價格上漲，采購放緩，高庫存難以消化，價格一路下行。與此同時，中頻爐全面拆除，推動螺紋鋼價格屢創(chuàng)新高，螺紋鋼價格一枝獨秀，因此推動很多鋼廠開始進行貼水轉(zhuǎn)移加大螺紋鋼生產(chǎn)量，減少棒材計劃，螺紋產(chǎn)量快速上升而棒材產(chǎn)量持續(xù)下降。

此外，棒螺價差變化直接原因可能就是庫存狀況，兩者庫存難以消化的情況下，價格表現(xiàn)必然處于弱勢。

數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)庫

從上圖可以看出，2016年棒材庫存始終處于較低水平是推動棒材價格持續(xù)上漲的重要動力，而螺紋相對于而言在2016年下半年庫存較高，價格上漲具有一定壓力，因此棒材價格相對螺紋差價持續(xù)拉大。而進入2017年春節(jié)后，棒材的庫存始終處于較高水平，去庫存速度緩慢，螺紋庫存反而持續(xù)下降，一度降至歷史低點，因此螺紋價格快速上行，而棒材價格震蕩走弱，因此棒螺一度出現(xiàn)倒掛的情況。近期，受高溫影響，螺紋庫存持續(xù)上升而棒材庫存在剛性需求消化下持續(xù)降低，因此價差開始理性回歸。

總體來看，影響棒螺價差最直接因素是庫存情況，高庫存難以有效消化的時候，必然導致其價格會出現(xiàn)漲價較慢跌價較快的情況，因此價差會出現(xiàn)變化，隨著價差變化鋼廠會根據(jù)收益情況而進行生產(chǎn)調(diào)整，從而供應量發(fā)生變化，使得市場再次出現(xiàn)新的平衡，棒螺價差理性回歸。就近期市場來看，棒螺價格雖然開始回歸，但是螺紋價格相對仍舊較高并且銷售較為順暢，因此鋼廠對于螺紋的生產(chǎn)積極性高于棒材，但是隨著下游補庫增加，后期可能再度回歸200-300元/噸的理性價差。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。