宏源期貨：國債期貨早報170731

市場情緒謹(jǐn)慎，期債觀望為宜

要點(diǎn)

一、行情回顧。上周五期債繼續(xù)震蕩下行。5年期主力合約TF1709開盤價97.510，最高97.550，最低97.435，收盤于97.455，漲跌幅為-0.09%，成交量為7878手，持倉量為42391手。三張合約總成交9873手，總持倉58416手。10年期主力合約T1709開盤價95.04，最高95.07，最低94.905，收盤于94.96，漲跌幅為-0.04%，成交量為24772手，持倉量為45299手。三張合約總成交29493手，總持倉62157手。

二、資金面。周五央行公開市場展開1400億逆回購操作，凈投放400億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行6.1BP至2.7860%，7天利率上行1.36BP至2.8626%，14天利率上行0.33BP至3.7030%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行3.89BP至2.9596%，7天利率上行9.07BP至3.8032%，14天利率下行5.56BP至4.1526%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0BP、1.5BP至3.5405%、3.6021%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.04BP至169.06，固定利率國債指數(shù)上行0.04BP至170.77。

四、財經(jīng)資訊。

1、經(jīng)濟(jì)參考報：我國中小企業(yè)年內(nèi)將迎來一攬子鼓勵新政的密集落地。據(jù)悉，一方面，工信部等相關(guān)部門正就中小企業(yè)融資、發(fā)展等進(jìn)行調(diào)研，將制訂出臺鼓勵中小企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)等方面的系列舉措。另一方面，作為我國扶持中小企業(yè)發(fā)展的專門法律，中小企業(yè)促進(jìn)法修訂版有望年內(nèi)出臺。

2、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道：樓市調(diào)控深入已持續(xù)四個月有余，房價漲幅正穩(wěn)步回落；在行業(yè)人士看來，今年下半年房地產(chǎn)行業(yè)的主要變數(shù)在于三四線城市和房企資金面；一二線城市在下半年包括明年，房地產(chǎn)市場會相對較平穩(wěn)；如果市場出現(xiàn)一些變數(shù)，會出現(xiàn)在三四線城市。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債繼續(xù)震蕩下行，五債主力TF1709收報97.455，下跌0.09%；十債主力T1709收報94.960，下跌0.04%。周五央行公開市場展開1400億逆回購操作，凈投放400億元，當(dāng)周累計凈投放2800億元逆回購，但有1385億元MLF到期；本周面臨7500億元逆回購到期，無MLF到期，資金壓力較大，而央行在上周開始凈投放明顯縮水，周二周三連續(xù)零凈投放，疊加特別國債將在8月份開始陸續(xù)到期，經(jīng)濟(jì)名義增速不確定性加強(qiáng)，市場情緒相對謹(jǐn)慎。短期看，10Y國債收益率達(dá)到3.6%附近水平，5Y國債收益率在3.54-3.55%附近，理論上具有較強(qiáng)的配置價值，但當(dāng)前市場交投謹(jǐn)慎，期債弱于現(xiàn)券表現(xiàn)，操作策略上仍建議觀望或多單輕倉入場。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。