宏源期貨：國債期貨早報(bào)170802

資金邊際轉(zhuǎn)暖，期債等待拐點(diǎn)

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二期債早盤低開震蕩，午后跌幅擴(kuò)大。5年期主力合約TF1709開盤價(jià)97.315，最高97.350，最低97.160，收盤于97.215，漲跌幅為-0.12%，成交量為12872手，持倉量為37500手。三張合約總成交16963手，總持倉56067手。10年期主力合約T1709開盤價(jià)94.665，最高94.77，最低94.5，收盤于94.55，漲跌幅為-0.17%，成交量為37342手，持倉量為41654手。三張合約總成交46306手，總持倉63752手。

二、資金面。周二央行開展1700億元逆回購，連續(xù)第二日公開市場零凈投放。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.92BP至2.8060%，7天利率上行0.5BP至2.8820%，14天利率上行0.2BP至3.7050%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行7.82BP至3.0671%，7天利率上行7.17BP至3.7452%，14天利率上行12.23BP至4.1859%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行2.2BP、2.3BP至3.5628%、3.6260%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.04BP至168.99，固定利率國債指數(shù)下行0.04BP至170.70。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行：7月對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利操作3600億元，期限1年，利率為3.2%；7月末中期借貸便利余額為42270億元；7月對(duì)三家政策性銀行凈增加抵押補(bǔ)充貸款共583億元，7月末抵押補(bǔ)充貸款余額為24694億元。

2、7月財(cái)新中國制造業(yè)PMI為51.1，高于6月0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)四個(gè)月新高，制造業(yè)運(yùn)行連續(xù)兩月出現(xiàn)改善，扭轉(zhuǎn)5月的輕微放緩狀態(tài)。統(tǒng)計(jì)局此前公布，7月官方制造業(yè)PMI為51.4，環(huán)比小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債早盤低開震蕩，午后跌幅擴(kuò)大。五債主力收?qǐng)?bào)97.215，下跌0.12%；十債主力T1709收?qǐng)?bào)94.550，下跌0.17%。周二央行開展1700億元逆回購，連續(xù)第二日公開市場零凈投放。周二資金緊張的狀況有所緩解但不明顯，國債回購利率不同程度回落，銀行間資金同樣出現(xiàn)邊際寬松，央行連續(xù)零凈投放的操作下，資金短期內(nèi)會(huì)有邊際寬松但整體仍保持中性偏緊。從收益率上看，中債5Y國債到期收益率達(dá)到3.5799%，10Y達(dá)到3.6373%，具有較強(qiáng)的配置價(jià)值，昨日3點(diǎn)后市場資金有邊際轉(zhuǎn)松跡象，期債短期回升或?qū)砼R，中長期來看，三季度后半段期債在面臨金融去杠桿趨穩(wěn)、歐美經(jīng)濟(jì)難超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回歸平穩(wěn)下行的背景下有較大概率熊轉(zhuǎn)牛。操作策略上，期債建議觀望或輕倉多單持有等待反彈，套利策略(2*TF1709-1*T1709）受到移倉與資金偏緊影響波動(dòng)較大，不建議過度配置。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。