行業(yè)前景樂觀 芝商所天然氣期貨期權(quán)交易活躍

隨著全球環(huán)境治理形勢(shì)越發(fā)嚴(yán)峻，能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)極大的變化，天然氣消費(fèi)備受期待。據(jù)BP發(fā)布的數(shù)據(jù)，能源市場(chǎng)正在經(jīng)歷長(zhǎng)期轉(zhuǎn)變，隨著可再生能源繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)和煤炭使用量下滑，能源結(jié)構(gòu)正在向更低碳的燃料轉(zhuǎn)型。其中，2016年全球能源消費(fèi)增長(zhǎng)依舊緩慢，連續(xù)第三年需求增長(zhǎng)低于1%。由于能源需求增長(zhǎng)緩慢和燃料向低碳化持續(xù)轉(zhuǎn)型的共同作用，2016年能源消費(fèi)產(chǎn)生的碳排放預(yù)計(jì)連續(xù)第三年無增長(zhǎng)。

而天然氣消費(fèi)和再生能源消費(fèi)則出現(xiàn)較快的增長(zhǎng)。BP統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，可再生能源仍是所有能源中增長(zhǎng)最快的部分，增幅達(dá)到12%。雖然可再生能源在一次能源總量中僅占4%的份額，但其增長(zhǎng)在2016年占能源需求總增量的近三分之一。相比之下，煤炭這種含碳量最高的化石燃料的使用量連續(xù)第二年出現(xiàn)急劇下滑，跌幅達(dá)1.7%，主要原因是中美兩國(guó)需求減少。

2016年全球天然氣消費(fèi)量增加1.5%，雖然低于2.3%的十年平均增長(zhǎng)率，但是天然氣消費(fèi)量在歐洲（增長(zhǎng)6%）、中東（增長(zhǎng)3.5%）和中國(guó)（增長(zhǎng)7.7%）增長(zhǎng)強(qiáng)勁。歐洲天然氣消費(fèi)大幅上升，增加300億立方米，較2015年增長(zhǎng)7.1%，這是自2010年以來最大增幅。俄羅斯天然氣消費(fèi)下滑較為明顯，下降了120億立方米。

對(duì)于中國(guó)而言，政府致力于削減煤炭和石化能源消耗，降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中的資源消耗和能耗，大力發(fā)展清潔能源。尤其是國(guó)家發(fā)改委正式印發(fā)的《加快推進(jìn)天然氣利用的意見》提出，逐步將天然氣培育成為現(xiàn)代清潔能源體系的主體能源之一，到2020年，天然氣在一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比力爭(zhēng)達(dá)到10%左右，地下儲(chǔ)氣庫(kù)形成有效工作氣量148億立方米。

鑒于中國(guó)天然氣資源儲(chǔ)量不足，大多數(shù)天然氣需要進(jìn)口，需要對(duì)境外天然氣進(jìn)口進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。全球天然氣儲(chǔ)量相對(duì)集中，北美地區(qū)增長(zhǎng)明顯。根據(jù)BP統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年年底全球天然氣儲(chǔ)存量為186.9萬億立方米，其中大部分集中于中東和歐洲地區(qū)，占比分別為42.8%和30.4%。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景來看，天然氣期貨及期權(quán)等衍生品將迎來新的發(fā)展機(jī)會(huì)，尤其是在投資者利用天然氣期貨管理風(fēng)險(xiǎn)敞口需求攀升的情況下。目前，就全球來看，主要有兩種類型的天然氣交易中心――實(shí)體中心(如美國(guó)的亨利港中心)和虛擬中心(如英國(guó)的NBP)。與美國(guó)的亨利港中心不同的是，NBP價(jià)格反映的是整個(gè)區(qū)域的價(jià)格，價(jià)格的確定是根據(jù)上、下氣的容量，并不是按照實(shí)際運(yùn)輸距離來計(jì)算。理論上一個(gè)天然氣交易中心不能既是實(shí)體又是虛擬的，但是隨著時(shí)間的推移，實(shí)體中心可以逐漸擴(kuò)展為虛擬中心。天然氣交易中心的建立，促進(jìn)了這些國(guó)家天然氣資源的優(yōu)化配置，也為天然氣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)更高水平的發(fā)展創(chuàng)造了條件。

就天然氣期貨而言，芝商所Henry Hub天然氣期貨對(duì)全球天然氣期貨定價(jià)具有舉足輕重的作用。為了方便對(duì)沖歐洲天然氣市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，芝商所也推出了歐洲天然氣期貨產(chǎn)品，旗下NYMEX發(fā)布的英國(guó)NBP月度合約和荷蘭TTF期貨合約關(guān)于貨幣單位、能源單位和合同到期時(shí)間等內(nèi)容均與Henry Hub合約保持一致，方便越來越多的能源企業(yè)利用歐洲天然氣交易中心和美國(guó)Henry Hub交易中心之間的價(jià)差進(jìn)行交易。美國(guó)天然氣期貨和歐洲兩個(gè)天然氣期貨合約使得NYMEX的天然氣產(chǎn)品組合進(jìn)一步完善，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行多元化管理。

對(duì)于一個(gè)金融衍生品工具而言，流動(dòng)性是其是否便利的最大考慮因素。據(jù)芝商所提供的數(shù)據(jù)，芝商所天然氣金融期權(quán)（現(xiàn)金交割）電子交易程度不斷提高，截至2017年6月，電子成交量已超過50%，其中6月1日更創(chuàng)下10.4萬張合約的單日電子成交紀(jì)錄。而芝商所資金效率相對(duì)較高，因?yàn)橥顿Y者持有的期貨頭寸可以相互抵充保證金 。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。