有色經(jīng)歷瘋狂不眠之夜

對國內(nèi)黑色期貨、有色期貨從業(yè)者來說，昨晚注定是一個不眠之夜。

當(dāng)日，國內(nèi)期市多頭狂歡，黑色期貨、有色期貨集體大漲，滬鋅漲停、滬鉛漲5.11%、硅鐵漲4%、滬鎳漲3.33%。A股市場上，有色金屬板塊亦以1.83%的漲幅居于行業(yè)漲幅榜前三，鋅、鉛類個股漲幅較大。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，17日的有色暴漲是前一夜海外市場金屬價格大漲的延續(xù)，原因主要還是資金推動。

面對火熱的市場行情，有研究者認(rèn)為這是有色大拐點或周期底部到來的標(biāo)志，另一些分析師則持謹(jǐn)慎觀點。

“漲聲”背后消息紛亂

這場多頭的盛宴其實從前天晚上就啟動了。當(dāng)晚，LME期鋅收漲5.5%至3119美元/噸，創(chuàng)近一年最大單日漲幅，且繼續(xù)刷新10年來的高位。LME期銅收漲2.4%，報6532美元/噸，創(chuàng)近3年新高。國內(nèi)夜盤，滬鋅漲停，滬鎳、滬鉛、滬銅、滬鋁全線飄紅。再加上美聯(lián)儲公布會議紀(jì)要，美元繼續(xù)承壓，令市場對基本金屬進(jìn)一步看漲。

果不其然，17日白天，有色品種在現(xiàn)、期、股各個市場繼續(xù)飄紅。

上漲背后，大量利多消息也在市場上擴(kuò)散：有海外投行將之歸結(jié)為全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、中國需求旺盛等；國內(nèi)市場則傳遞著環(huán)保風(fēng)暴致鋅產(chǎn)量下降、山西環(huán)保檢查致鋁土礦停產(chǎn)、第四批中央環(huán)保督察組入駐后重點監(jiān)控有色行業(yè)等。

對此，鉛鋅行業(yè)專家17日表示，前一輪（2011年至2012年）環(huán)保整合之后，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)能減少比較明顯，新增產(chǎn)能釋放情況不如預(yù)期。再加上今年的環(huán)保督察力度之大超出預(yù)想，鋅的增量不如預(yù)期，全年產(chǎn)量甚至可能下降。如此一來，供應(yīng)缺口將擴(kuò)大，考慮到環(huán)保影響還將持續(xù)，新產(chǎn)能釋放緩慢，缺口可能要到2019年才能彌補(bǔ)。

分析師接受記者采訪時表示，山西鋁土礦全部停產(chǎn)的傳聞言過其實。雖然礦石供應(yīng)緊張將加劇，但企業(yè)方面未收到全部停產(chǎn)的通知。

周期大拐點還是短期吹泡沫？

供應(yīng)有缺口，價格還要漲。這一邏輯得到當(dāng)下多數(shù)市場人士的認(rèn)同。

但各方分歧在于：有色究竟是真的形勢大好、拐點已至，還是被過度熱情吹大的一個短期泡沫？

對此，分析師各執(zhí)一詞。安信證券研究員認(rèn)為，目前已站在有色的大拐點上。有色品種中長期向好，只不過不同品種的供需緊張程度不同，導(dǎo)致價格上漲的幅度不同。

光大證券有色研究員認(rèn)為，現(xiàn)在有色金屬處于供需弱平衡狀態(tài)，正在周期底部向上的階段。

國泰君安研究員則繼續(xù)看好電解鋁、碳素、鉛鋅、稀土等生產(chǎn)企業(yè)。

而在分析師看來，鉛鋅受基本面的影響較大，鋁受供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)消息的影響上漲，其余品種在資金和市場看多氣氛中順勢跟進(jìn)，投機(jī)熱情高漲。

“我們認(rèn)為，不同品種不能一概而論，要多關(guān)注供給端的變化狀況。”分析師告訴記者，作為投資屬性較高的品種，銅在供給端逐步收縮的背景下，加上經(jīng)歷了2011年至2016年的連續(xù)下跌，中期來看的確偏多。但頗有意思的是，過去都是銅價先行，今年這輪有色大行情中銅價卻有些滯后。

分析師則認(rèn)為，拐點其實早已出現(xiàn)，很多金屬在2016年就已見底。當(dāng)前所謂的拐點更多是中后期的拐點性質(zhì)。“從供應(yīng)和新增產(chǎn)能來看，鋁的供應(yīng)的確有收縮跡象，但還不能完全扭轉(zhuǎn)過剩態(tài)勢，尤其是近期庫存連續(xù)大幅上升，操作上不建議追多。”分析師對記者表示。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。